近期，金属铟价格大幅上涨，据有色金属协会最新行业数据显示，截至9月10日，国内金属铟均价在1650元/公斤，国际均价在230美元/公斤。这一价格，比8月价格上涨了约60%。

业内人士表示，本次金属铟价格上涨，主要是因为光伏异质结电池的爆发性增长。铟为稀有金属，只要产能跟得上，从价格上来说，未来涨价的空间巨大。

据了解，我国拥有丰富的铟矿资源，全球铟储量占比为70%，是全球铟资源储量最为丰富的国家。其中，A股上市公司锡业股份(000960)铟储量5897吨，占全球40%，年产量90吨，占全球供给的12%左右。

光伏异质结电池技术突破带动铟需求大增

金属铟主要用作制造低熔合金、轴承合金、半导体、电光源等原料。铟在地壳中的分布量比较小，又很分散，铟富矿还没有发现过，只是在锌和其他一些金属矿中作为杂质存在，因此被列入稀有金属。

全球预估铟储量仅5万吨，其中可开采的占50%。由于未发现独立铟矿，工业通过提纯废锌、废锡的方法生产金属铟，回收率约为50%-60%，世界上铟产量的90%来自铅锌冶炼厂的副产物。铟的冶炼回收方法主要是从铜、铅、锌的冶炼浮渣、熔渣及阳极泥中通过富集加以回收。

根据相关行业统计数据显示，近几年铟的需求变化不大，基本维持在1700吨左右，2017-2020年铟的需求分别为1682吨、1704吨、1701吨、1700吨。

但这种需求平衡，在今年被打破。由于光伏异质结电池技术的突破，对金属铟的需求大增。据统计，到2022年异质结电池装机量保守在20GW，而1GW异质结靶材需要铟3.17吨，到2022年预计需要60吨以上;到2025年异质结电池装机量有望在200GW，铟至少新增需求600吨;2035年异质结装机需求预计在2000GW以上，加上其他领域需求增长，对应铟每年7000到8000吨的新增需求，给整个行业带来价格暴涨预期。

锡业集团(控股)有限责任公司(简称：锡业股份)是世界著名的锡生产、加工基地，是世界锡生产企业中产业链最长、最完整的企业，在世界锡行业中排名第一，具有悠久的历史，成立至今已有120多年的历史，是中国锡工业的发源地，中国锡工业的“领头羊”，中国锡工业的龙头骨干企业，国家520户重点企业之一，具有较强的国际竞争力。

锡业股份近日在投资者关系平台上回复投资者提问时表示，截至2020年12月31日，公司铟保有资源量5877吨。公司2020年和2021年上半年分别生产铟锭72.5吨和34.88吨。

全球铟需求正处于持续稳定增长阶段

本轮铟价走强主要与HJT电池有关。业内人士指出，HJT是未来5年光伏电池升级的唯一方向，在可商业化量产角度，HJT能达到可商业化的最高电池效率。异质结(HIT)是一种特殊的PN结，由非晶硅和晶体硅材料形成，是在晶体硅上沉积非晶硅薄膜，属于N型电池中的一种。最早由日本三洋公司于1990年成功开发，因HIT已被三洋注册为商标，因此又被称为HJT、HDT或SHJ。

铟价与HJT产业链的关联从2020年8月开始。2020年8月22日，山煤国际(600546)公告布局HJT产业链，一期3GW。铟价从2020年8月21日开始出现暴涨，一路从960元/kg暴涨至9月23日的1460元/kg。虽然，山煤国际最终并未实质性推进HJT项目，但铟价从此再也没有回到过3位数的水平。

本轮铟价的暴涨从2021年7月26日开始，第一波上涨从1160元/kg上涨至8月6日的1350元/kg。这一轮的上涨主要原因与光伏某182组件龙头企业大规模招募HJT团队并计划启动1GW项目(远期规划50GW)相关。

第二波则是从8月23日开始，3天内铟价从1310元/kg上涨至1620元/kg并创3年新高。这一轮上涨的主要原因是SOLARZOOM光储亿家与东吴机械所举办的HJT异质结商业化高峰论坛，这一次HJT产业链的高峰论坛是HJT低成本商业化量产后的首次行业峰会。在会上，SOLARZOOM光储亿家及迈为股份(300751)先后讨论了HJT产业链与铟之间的关系。

有券商研报指出，由于异质结电池的拉动，铟需求将大幅释放。在此大背景下，相关铟生产企业如能扩大产能，铟将进入量价齐升的局面。

据了解，在铟的主要应用市场中，最大下游应用市场为ITO靶材，其需求占比达到70%;其次是电子半导体、焊料和合金领域，需求占比分别为12%和11%;接下来是研究领域，需求占比为7%。我国是全球最大的消费电子生产国，全球平板显示器产能正在向国内市场转移，因此国内市场对铟的需求快速上升。

分析人士表示，在出口限额及国内市场需求快速增长的情况下，我国铟出口量逐渐减少，已经不再是主要铟出口国。再加上新兴领域的需求，铟需求市场未来发展前景良好。2021年预计全球铟需求约为1750吨，其中LCD/OLED需求增速9%，年新增20吨;二代半导体和400G数通(磷化铟)年新增需求约10吨，增长都比较稳定。在此背景下，像锡业股份这样的企业预计将迎来未来的业绩爆发期。