（原标题：南财脱水研报丨通信行业今年股价偏弱，但这几家业绩有望增速过100%）

南方财经全媒体 资讯通研究员崔海花 综合报道2021年前三季度通信板块整体表现较弱，但部分公司业绩有望迎来大涨。

股价方面，截至2021年9月30日，通信（申万）指数2021年前三季度累计涨幅为-8.60%，行业排名第22，表现偏弱。

个股看，前三季度涨幅排名前五的标的为实达集团、万隆光电、亿通科技、华测导航、光库科技。

板块估值PE仍处在10年低位。第三季度通信行业估值PE小幅反弹后进入调整阶段，截至三季度末，通信（申万）板块的估值PE（TTM）约为33倍。

截至10月13日收盘，PE位于近10年11.5%分位点，仍处于底部位置。

中报业绩验证行业景气回升

申万宏源对通信行业上市公司中报业绩进行回顾分析，验证行业景气回升：

• 通信服务行业利润表整体优化趋势明显，其中运营商经营数据改善是重要因素。

• 通信设备行业营收、净利润、经营现金流增速均体现明显的景气向上趋势，上半年弱投资却强业绩，底部应乐观。

• 线缆、终端等行业收入增速表明行业需求提振，利润与现金流增速的差异表明行业的成本与产业链仍有改善空间，但行业采购是上半年影响现金流的重要因素，物联网模组与云视讯赛道仍高景气。

结合中报情况，申万宏源认为：随着2020年下半年-2021年上半年的5G建设和新基建推进、及应用端场景的演进，通信行业各赛道逐渐分化形成不同的趋势，虽产业链格局、上游采购等形成中短期扰动，但也形成风格明显的结构性投资机会：即一部分受外部市场和风险偏好影响暂时处历史估值低位的标的，另一部分则明显产品力提升出现优质赛道和标的。

通信行业重点公司三季报前瞻

申万宏源对于通信行业重点公司2021年三季报业绩（归母净利润）预测（同比增速）如下：

l 超过100%：中兴通讯（+106%）、乐鑫科技（+103%）、移远通信（+102%）。

l 50%-100%：星网锐捷（+68%）、华测导航（+59%）、新易盛（+50%）。

l 20%-50%：和而泰（+49%）、广和通（+33%）、亿联网络（+20%）。

l 0%-20%：光环新网（+2%）、数据港（+1%）。

l 同比下滑：中际旭创（-1%）。

中兴通讯：2021年上半年运营商市场5G建设实际略低于预期，上游元器件市场供给存在一定压力，但公司中报仍亮眼，盈利能力同比大幅改善，利润增速出色。预计下半年运营商资本开支阶段加速，设备需求端旺盛，叠加公司消费者、政企等业务条线均有增量，下半年业绩增长与毛利改善趋势将持续，看好网络设备端的景气上行。

移远通信：物联网应用领域需求饱满，尤其是车载通信模行业持续高景气。移远作为

物联网模组龙头厂商，尽管面临电子元器件涨价及货源紧张的情况，但通过加大备货、价格传导等方式控制影响，整体风险可控。预计2021三季度公司仍能保持营收端高速增长，同时费用率有望收缩，净利润率有望触底回升。

星网锐捷：公司业绩迎增长拐点，上半年高增背后是各业务条线陆续恢复，下半年重点关注客户结构变化与收入增长趋势。设备市场整体回暖，锐捷份额持续攀升；格局与客户变化预计是长期基本盘的优化。在100G交换机的细分市场，锐捷出货量份额已迅速跃至国内top 1，背后是强大生产能力和研发积累的支撑，考虑互联网市场加速渗透，叠加头部市场格局与客户变化，预计公司份额将继续提升。

华测导航：作为国内北斗高精度卫星导航定位产业领军者，已形成了“数据采集设备+数据应用及解决方案”并重的业务模式。预计位移监测、农机自动驾驶等业务持续较高景气度，为公司贡献稳健业绩增长。

和而泰：智能控制器行业受益国产化替代持续进行，客户和行业应用领域逐步拓宽，需求端持续高景气。和而泰汽车电子控制器业务有望驱动公司新一轮成长曲线，中报公告汽车电子项目订单约80亿（2020年末40-60亿，增厚明显，长期增长潜力足）。短期来看，由于受到原材料紧张和缺货的影响，且2020年第三季度业绩基数较高，预计2021年前三季度业绩同比增速40%-55%。

广和通：物联网应用领域需求饱满，近期重组报告书草案发布，预计2022年锐凌无线并表将进一步增厚公司体量和行业地位。短期受到原材料涨价和缺货影响，且去年三季度基数较高，预计2021年三季度利润增速放缓。 

亿联网络：海外疫情对公司影响逐步减弱，三季度公司联手微软、zoom等开展多次线上宣传活动，预计第三季度有望继续延续前第二季度业务发展向上趋势，考虑到当前汇率水平和原材料成本上涨，预计三季度仍会对毛利率水平产生一定影响。

通信行业细分投资方向

申万宏源建议重点关注通信行业以下细分方向：

• 长期预期压制影响较大5G产业链：主设备的中兴通讯等、光器件的新易盛、天孚通信等，以及星网锐捷等；

• 5G 应用主线：

• “智联”赛道：物联网/车联网、智能控制器环节的和而泰、广和通、移远通信、华测导航、瑞可达等；

• 工业互联网/智能制造：中控技术及钢铁行业信息化智能化龙头等。

• 云视讯：亿联网络；

• 基本面明显改善叠加估值优势之运营商：中国移动（港股）等。

多家机构建议关注“中国移动普缆开标”相关投资机会。2021年10月12日，中国移动发布2021-2022年普缆集采结果。中标中位单价上涨超50%，总量涨超20%。

国盛证券认为光纤光缆集采落地，量价齐升佐证底部反转。此次集采奠定了明年的价格基础，板块业绩有望出现整体上修，叠加近年来相关企业在海上风电、海底光缆、电力特种导线等新方向的布局，建议投资者积极关注线缆龙头：亨通光电、长飞光纤、中天科技。

华泰证券建议关注光纤光缆龙头公司，业绩或迎阶段性改善。预计本次移动普缆集采有望带动中标厂商营收端提升，有望于2022年陆续转化为相关公司收入；此外集采中标价格的明显改善亦有望驱动相关公司盈利能力提升，增厚公司净利。随着国内与海外光纤光缆市场有望持续释放，或带动行业迎景气度回暖；此外在行业头部集中化趋势延续、竞争趋于理性背景下，头部厂商盈利有望改善，建议关注光纤光缆业务营收占比较高的龙头公司。

【报告来源：申万宏源证券、华泰证券、国盛证券】

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