红周刊 记者 | 张桔

本文统计排名百位以内且在当前基金资产净值1500亿元以下的基金公司中，据记者的不完全统计，其中中融、华富、汇安等几家中等基金公司中，当季都有不止一只产品提示过清盘风险。这里面9月30日时公司排名最高的是中融基金，其三季度末的总资产排名第46位。

近期公募基金三季报披露落幕，内地主动权益类基金经理在管产品最新规模曝光，由于今年业绩的分化更为明显：在张坤、刘彦春也险守千亿规模的同时，排行榜中下游的基金公司越来越举步维艰，公司多只主动权益类产品警报鸣响。

Wind显示，将A/C两类份额合并计算的话，目前中融有包括国企改革、物联网主题、中融新机遇、沪港深大消费等8只产品在9月30日的最新资产净值不到1亿元。而在华富基金中，9月30日时，公司旗下主动权益类基金中，记者发现总共有11只产品的最新资产净值不到1亿元。值得注意的是，这里面包括了科技动能、智慧城市、国泰民安、国潮优选、物联世界等等主题。

对此，爱方财富基金分析师陈亮亮指出：“数据显示，今年以来因基金资产净值低于合同限制导致清盘的公募基金共有153只，相比去年全年的97只还要多出56只，今年三季度清盘40只基金，同比增长120%。显然近两年清盘基金数量呈现走高态势。”“导致大面积清盘以及遭遇清盘危机的原因有两点：监管部门的监管方向是要减少迷你基金，按照窗口指导意见，迷你基金数量不能超过一定限制；头部基金挤压迷你基金生存空间。”他进一步强调。

中融权益产品流行多人共管

受赛道低迷拖累 医药、消费主题联手规模垫底

作为规模中上的基金公司，中融的主动权益类产品并非公司强项，因此造成了奇怪的现象：该公司的多只权益类产品都配备了两位基金经理，高股息精选、中融鑫价值、中融新机遇、中融融安二号等四只产品更是一举配备了三位基金经理。且垫底规模榜的这类产品基本均非单一基金经理。

Wind显示，截至9月30日，中融医疗健康精选的两类份额合计约为0.15亿元，除去两只量化的权益外，公司就属这只基金产品规模袖珍了。当然规模不给力的直接原因还与业绩有关，自2018年9月中旬成立以来，该基金在分年度的业绩表现一直不温不火，去年全年所实现的大约50%的收益率已是历史最佳，不过这也仅能在同类的885只基金中排在第559位。今年受医药板块表现萎靡影响，目前年内净值增长率已下跌超过10%。9月30日产品的合计规模仅为0.15亿元，基金季报中也提示存在连续20个工作日基金资产净值低于5000万的情形。

从今年以来的三份季报来看，基金经理恪守契约在医药赛道选择重仓标的，但未能获得好的回报。具体比较重仓股，从二季度末到三季度末，九洲药业、迈得医疗、药石科技替换了上一季的康龙化成、康方生物、智飞生物，新进的三只标的中，惟一表现及格的是迈得医疗，不过该股近三个月的涨跌幅也不到15%。

从今年以来持续重仓的标的看，迈瑞医疗和药明康德持续排在前三位。但两家公司今年以来并没有亮眼的表现，稍好的药明康德也上涨不到20%。不过,基金经理在季报总结中表示：“我们坚定看好医药板块的投资机会，经过前期的调整，目前从估值溢价、行业政策风险以及短期业绩确定性几个维度看，医药板块已经逐步企稳。”

但问题在于，通常行业内的医药主题基金多是一人管理,而该产品在基金经理冯琪独自一人管理效果不好后，今年4月又增加了杜伟。天天基金网显示，女将冯琪是经济学毕业，而杜伟是金融学专业。

对比来看，中融沪港深大消费命运更惨，这只成立于2017年底的产品恰好赶上了前几年白酒的光辉岁月，但所取得的业绩却不尽如人意:此前三年，该基金的同类排名均在后三分之一。今年到目前，这只基金更是大举滑落到同类后100位，原因何在呢？

从基金的业绩比较基准分析,产品权益部分50%的仓位主要聚焦在港股上，十大重仓股中最多只有一只A股登上重仓榜单，最近两个季度上榜的均是舍得酒业，由于基金在二季度才开始重仓该股，虽然该股目前年内的涨幅还是实现了翻番，但是存在没有捕捉到收益最大阶段的可能。

再看基金三季度的十大重仓股，类似舍得的情况并非个例，港股东岳集团和金斯瑞生物科技也都成功实现了年内翻番，但问题是基金经理逐季大面积更换重仓股，东岳集团三季度第一次上榜十大重仓，而金斯瑞生物科技也不过是第二次登榜。而对于业绩欠佳的原因，记者发现基金三季报中也坦言港股在内外多因素困扰下整体表现不佳。

但记者注意到，该基金也是采取的双基金经理制，医疗健康精选的基金经理冯琪也是这只基金的基金经理，但在这只基金的重仓中却很难见到医药股的身影。

华富基金11只权益产品袖珍化生存

主题类基金名称花哨 基民难认可

从9月30日时的公司排名来看，上海华富基金总资产排名在第58位，这家并非以权益投资见长的老牌公募，今年在市场中闪了腰，三季度末包括华富永鑫、华富华鑫、健康文娱、策略精选、量子生命力、物联世界、国潮优选、国泰民安等8只基金，最新的资产净值都小于等于5000万元，另外华富智慧城市也不过是5500万的水平。

从上述基金不难看出，名称各异的主题投资类基金占据了相当的比重，但仔细分辨却发现，其中缺少这几年比较火热的白酒、医药、新能源等赛道型产品，而华富的主题型产品相对成立时间较长，在不改契约的情况下只能选择风格漂移，但是从规模和业绩的结果来看，似乎略显费力不讨好。

例如2015年8月成立的华富健康文娱，按照合同约定是应该精选健康文娱主题相关的上市公司，但是从多个季度的实操来看，与健康密不可分的医药股占据一定重仓比重尚无可厚非，而文娱主题相关的标的则很难见到踪影，相反白酒股却长期占据多个席位。三季报中汾酒、五粮液、贵州茅台携手进入前十，而另七个席位则被医药股包揽，某种意义上该基金或许变为白酒医药主题更为贴切。

但医药主题在今年的市场中也被杀估值，基金经理无论怎样调换重仓收效都不显著。基金一季报的头号重仓股是恒瑞医药，二季报的头号重仓股则变成了智飞生物,三季报又变成了凯莱英，都来自于不同的细分赛道。基金经理在季报中表示，看好医药不看好传媒，但目前该基金年内的净值增长率下跌已经接近20%。同时，业绩不佳也让基民加速远离，产品份额也从去年年末的大约1800万份下降到目前的1000万份以内，而该基金的现任基金经理是任职已经接近7年的高靖瑜。

而成立时间更早的非主题型产品华富策略精选，三季度末的最新规模与华富健康文娱近似，产品的现任基金经理也是高靖瑜。但与前者今年业绩表现惨淡不同，策略精选今年业绩相对出色，目前年内的净值增长率约为24%。从今年以来的基金重仓来看，这只基金基本凭借重仓科技成长类的小票实现较好回报，特别是锂矿资源龙头的赣锋锂业连续多个季度占据重仓前两位。

但问题来了，同一位基金经理管理的两只产品重仓思路天壤之别，究竟是基金经理能力圈全覆盖还是另有原因呢？就策略精选而言，今年业绩出色但规模依然不见起色，这是否也和7年老将能力圈界定尚不清晰相关呢？值得注意的是，公司权益类基金三季度末惟一规模破10亿元的产品华富成长趋势，目前年内的净值增长率尚不及策略精选。从这个意义上看，华富的当务之急或许是在主动一方也推出一位类似指数团队的张娅式人物来。

汇安基金“债强股弱”传统影响权益

跳槽而来基金经理难以有效提振规模

与中融和华富类似，汇安基金也是一家相对债强股弱的公司，截至9月30日，该基金凭借366.62亿元的规模排在第83位。就权益类基金产品来说，虽然明星基金经理邹唯业绩表现不错，是三季度末他的在管产品规模也不过30.06亿元。

而其余的基金无明星基金经理掌舵，即便短期业绩尚可，产品的规模也是令人堪忧。据记者统计，汇安丰融、汇安趋势动力、汇安核心成长、汇安价值蓝筹、汇安资产轮动等5只基金在三季度末的最新资产净值低于5000万元，这其中有两只是周加文管理的产品，另外两只是刘田所管理的产品。

前中邮基金经理刘田目前累计任职时间已经达到5年半，而其目前在汇安管理着丰融混合和核心成长，虽然从年初到现在业绩尚可，但是两只基金的规模在三季度末却着实令人堪忧：特别是汇安丰融两类份额的合计规模仅仅约为0.01亿元，面临着归零的可能，而汇安核心成长的两类份额合计规模也不过是0.13亿元。

以汇安丰融为例来看，超级迷你的规模一度严重地制约基金经理的投资，基金一季报的重仓股中仅有海天股份一只，二季报的重仓股中也仅有青岛啤酒、航天电器、邮储银行三只，三季报时终于凑够了十只重仓股。但只有前四大重仓股的占比超过了3%。但从今年表现看，只有第一大重仓股开立医疗年初迄今的涨幅超过10%。整体看,或许是受到资金量限制，他所重仓持有的标的股数都非常有限，其中持仓量最大的曲美家居也不过0.45万股。刘田在季报中也表示，四季度的机会主要在成长性行业。

但对比他所管理的另一只迷你基金汇安核心成长，存在的问题随之浮出水面，两只基金完全不同，仅对比三季报的基金十大重仓看，记者发现仅有中航高科和亿纬锂能两只股票重叠，不过核心成长的重仓整体偏向新能源产业链上的公司，似乎仅从这两只产品看，并不能清晰地勾勒出刘田的能力圈和投资风格。

天天基金网显示，在此前刘田任职于中邮基金期间，共管理过四只产品，但仅有中邮趋势精选实现了正回报，而他管理时间最长的中邮核心成长，将近3年的时间任职回报接近-50%。因此，汇安或许是聘用了一位历史业绩较差的掌门来挽救迷你产品。

类似的，曾经在嘉实基金任职过的周加文如今也管理着趋势动力股票和资产轮动混合两只产品，但两只基金同样面临着清盘危机。再看他昔日管理的嘉实创新成长混合，他在管理两年的时间中所取得的任职回报也仅为-15.44%。

就目前在管的产品看，与刘田不同，周加文的两只产品画风完全一致。从基金三季报来看，记者发现，十大重仓中重合的标的有9只，惟一的差异是资产轮动中重仓了菲利华，而趋势动力则是重仓了金博股份。从另外的9只股票来看，基金经理选择的均是来自于新能源大行业中的细分龙头，包括宁德时代、隆基股份、恩捷股份、璞泰来等。

客观来说，对于袖珍基金豪赌热门行业或是背水一战，毕竟此前两年也有过刘格菘和赵诣管理规模不大产品一飞冲天的例子，但周加文和刘田并没有做到业绩与规模齐涨，接下来汇安是否会改变迷你基金的救赎策略呢？

（本文已刊发于11月6日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）