疫情方面，全球疫情仍处于大流行阶段，我国周边国家和地区疫情呈暴发态势。我国新增本土确诊病例和无症状感染者增长快速，疫情多点散发，波及范围进一步扩大，部分地区社区传播尚未阻断，并有外溢病例报告，防控形势严峻复杂。尤其是上海等地疫情发展迅速，疫情防控正处在关键时期。

疫苗接种方面，截至2022年4月8日，我国累计报告接种新冠病毒疫苗32.93亿剂次。我国老年人新冠疫苗接种工作已取得一定成效。据统计，我国60岁及以上老人接种新冠病毒疫苗人数已超过2.64亿，超过2.12亿老人已完成全程接种。然而，尚未全程接种的老年人仍有5000多万人。

疫苗的有效性已经得到了真实世界研究的确认。从香港病死人群数据看，没有接种疫苗的病死率是3.2%，接种一针的病死率0.96%，接种两针的病死率是0.14%，接种三针的病死率0.03%。三针疫苗接种可有效降低奥密克戎感染后的病死率。以上数据提示了接种疫苗加强针对疫情防控的必要性。

消息方面， 据世界卫生组织最新发布的《每周新冠流行病学更新》（ Weekly EpidemiologicalUpdate）报告，一种被称为“XE”的新冠重组变体的社区传染率似乎比奥密克戎BA.2子变体高出近10%，而后者已是迄今为止已知传染性最高的新冠变种毒株。疫情在未来一段时期内的不确定性依然存在，潜在的高传染性毒株提示了疫苗、检测、治疗等疫情相关产业链的需求。

国产新冠口服药传来积极临床试验结果。4月6日，开拓药业公布普克鲁胺治疗轻中症非住院新冠患者III期临床试验（ NCT04870606）的关键数据结果。该双盲、安慰剂对照、随机（ 1:1）、全球多中心注册性临床试验结果显示：对所有随机且服药至少1天的受试者、服药大于1天的受试者，以及服药大于7天的受试者，普克鲁胺可有效降低住院/死亡率，相应保护率分别为 50%，71%及100%；在伴有高风险因素的受试者中，普克鲁胺可显著降低住院/死亡率（ P<0.02），相应保护率为100%。此外，普克鲁胺还显著持续降低新冠病毒载量，改善新冠相关症状。

另外，广谱性的新冠疫苗临床试验密集获批， 提示了广谱疫苗是新冠疫苗的研发趋势。康希诺、石药集团的 mRNA 疫苗、中国生物二代重组蛋白疫苗均获批临床。

临床前研究显示，这些疫苗与以原型株为基础开发的现有新冠疫苗广谱性更强，可以更有效地保护机体免受现有变异株的感染，对包含Omicron和Delta在内的当前主流突变毒株具有良好的免疫保护效力。

但随着各个企业研发创新，未来新冠产业链也将面临竞争，创新能力强、具有先发优势的企业将更加受益。

抗原检测方面，此前我国放开抗原检测，对现有的核酸检测形成了有效补充，同时催生了检测增量市场。另一方面，多点爆发的疫情和检测政策变化进一步明确了国家在稳增长的前提下，对防疫提出了更高要求，并且防疫政策短期不会放松。

结合新冠爆发以来产业链的资本市场走势曲线，分析师之前就认为，新冠抗原检测板块会同以往产业链环节一样，短期呈现出普涨行情，然后在生产批件增加以后快速分化，综合竞争力突出的企业有望贡献更突出的阿尔法，市场的走势也验证了这一点。

其次，新冠抗原检测最初的次均价格20-30元之间，现在已出现明显下滑。国内应用的起始价格低于核酸检测，纳入医保之后的价格下降对中游制造的利润空间挤压非常明显。

同时，由于生产门槛偏低和审批提速，未来价格存在继续下降的可能，这也是当初该机构为什么预判板块整体行情持续的时间会比较短。

第三，新冠抗原检测的应用有利于更及时发现无症状感染者，与当前的奥密克戎毒株及其变体的高传染性特征、疫情防控及时发现无症状感染者的需求非常匹配，抗原检测的需求弹性早期弱于核酸检测市场。

但这不代表抗原检测板块完全没有长期投资机会，由于消费频次较高，即使价格下降，但对整个行业的业绩贡献还是持续存在的。

从产业链情况来看，由于受到价格下行和审批提速等多重因素影响，新冠抗原检测下游的利润空间将会受到较大程度挤压。

对比同行业可比公司的国内外拿证能力、销售能力和财务数据，建议重点关注上游原料供应、中游新冠检测制造等环节的优势企线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益， 建议继续围绕创新药及创新药产业链、高业： 1）新冠抗原检测上游建议重点关注诺唯赞和百普赛斯等； 2）新冠抗原检测中游建议重点关注诺唯赞、九安医疗和东方生物等。

整体来看，市场修复的重心或持续聚焦具备边际改善和估值修复逻辑的板块，在估值切换渐行渐近的时点，提前布局尤其需要关注边际改善和成长的可持续性。

长期来看，随着药品、耗材带量采购工作持续推进， 安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益， 建议继续围绕创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和具备稀缺性和消费属性的医疗消费布局，同时挖掘估值相对较低的二线蓝筹：

1） 创新药及创新药产业链，包括综合类和专科创新药企业、 CXO 产业，建议关注恒瑞医药、 博腾股份、 恩华药业、凯莱英、复星医药、药明康德、泰格医药、康龙化成和普洛药业等；

2）进口替代能力突出的高端医疗器械龙头，建议关注迈瑞医疗和乐普医疗等；

3）受益市场集中度提升的医疗消费终端，建议关注一心堂、益丰药房和迪安诊断等；

4）具备稀缺性和消费属性的生物制品企业，包括智飞生物、 长春高新、华兰生物、康希诺和派林生物等。

风险提示： 新冠疫情波动风险、市场调整风险