财联社(上海，编辑 周新旸)讯，已经在美股上市的国内最大在线问答社区知乎(02390.HK)近日通过港交所聆讯，并在周一(4月11日)早上开始招股。

知乎在2021年3月赴美上市，当时招股价9.5美元，最新收盘价为2.56美元，股价大跌超过70%。

知乎从4月11日到14日期间招股，拟发行2600万股，香港公开发售占10%，国际配售占90%，另有15%超额配股权。

每股发售股份不超过51.80港元，每手100股，入场费5232港元，预期将在4月22日上市。瑞信、摩根大通、中金公司、招银国际是它的主承销团队。

根据灼识咨询数据，以近三年的平均移动端月活跃用户和收入计，知乎是中国前五大综合在线内容社区之一，是全国最大的在线问答社区。

2021年第四季度，知乎的平均移动端月活跃用户达9960万人，平均每月浏览人次达5亿，平均每月用户互动达3.9亿次。

细分赛道增速超过主行业

知乎的招股书称，2020年中国在线内容市场规模(按收入计)达到1.5万亿元，约为2016年的三倍，预计2026年将进一步增至4.0万亿元，2020年至2026年的复合年增长率为18.0%。

在中国，在线内容消费及付费意愿一直增加，使得在线内容市场快速增长且日趋庞大。

其中的细分赛道——在线内容社区市场规模(按收入计)由2016年的639亿元增至2020年的4,103亿元，预计2026年将增至1.7万亿元，2020年至2026年的复合年增长率为26.8%，增速超过整体在线内容市场。

国内在线内容社区市场仍处于变现初期，增长潜力巨大。2020年，中国在线内容社区每用户收入(按在线内容社区市场总收入除以用户总数计算)为501.9元，自2016年以来增长超过四倍，但仅约为美国2020年1,176.9元的一半。

2026年，中国市场的每用户收入预计将进一步增长三倍至1,562.0元，仍低于美国市场预期的人2,036.5元，显示出巨大变现潜力。

亏损加大 有退市风险

公司的收入由2019年的6.7亿元增加至2020年13.52亿元，并进一步增至2021年的29.59亿元(4.64亿美元)，自2019年以来的复合年增长率为110.1%。

但公司的亏损稳步增加，2019年~2021年运营亏损分别为10.58亿元、6亿元、13.9亿元；净亏损分别为10亿元、5.17亿元、13亿元；年经调整亏损分别为8.24亿元、3.37亿元、7.5亿元。

招股书指出，如果美国公众公司会计监督委员会无法对位于中国的审计师进行审查或全面审查，则美国存托股将在2024年根据HFCAA被禁止在美国交易，或如果颁布拟修订的法律，则于2023年被禁止在美国交易。

美国存托股退市或其面临退市威胁均可能对公司造成重大不利影响。