红周刊 作者 | 聂方红

近期的股市行情，指数时阳时阴、小阳小阴，没有方向。热点转换很快、持续时间很短，今天追进，第二天很容易吃套，观望等待几天，似乎又把握不了后面的趋势，大多数时候市场处于无主线状态。说赚钱难吧，每天都有几十、上百只股票涨停，连续涨停的妖股还不少。说容易吧，大多数人最近感觉赚钱更难了。同时，从新股接连破发、弃购到一些基金发行失败等，都说明当前的市场环境并不怎么好。面对这种看不准、做不顺、不停震荡磨人的行情，投资者也非常无奈，惟一能做的就是适应这种状态。

指数拉锯久：各种力量均衡的果。长期以来，投资者炒股都是以指数的走势、趋势作为决策的主要参考。然而今年的行情，如果靠看着指数操作，几乎很难有作为。比如上证指数全年最高点3731点、最低点3312点，大部分时间在3500点上下100多点的空间内折腾，上不去也下不来，走势既不流畅，也没有方向。这是很多投资人一直郁闷难受的地方，想等方向明了，市场就是不给方向，总是处于死不死、活不活的磨蹭之中。究其原因，首先是宏观经济基本面运行复杂多变使然。今年新冠疫情起伏不定，经济复苏曲折艰难，世界经济和国际贸易时好时坏，这些反映到资本市场，就是走势反复、上下震荡。其次是政策调控的影响。为护航经济复苏、促进高质量发展，世界各国都在竞相出台经济引导政策，财税、货币、产业政策的任何变化都会传导到股市，引发指数波动，打乱市场的节奏。再次是存量资金博弈的成果。很多人不明白，今年创历史纪录的万亿成交日怎么没有撑起指数向上的行情？事实上，面对4500多家上市公司的股价支撑、常态化的新股“抽血”、海量的再融资以及热点板块飞速上蹿的股价，万亿资金仅仅只够维持股指的存量博弈，再往上除非集中资金拉抬指标股，否则只能是拆东墙补西墙，一些板块上行引流的资金就是另外一些板块下行分流出来的资金，涨跌在指数上就会相互对冲，短期均衡于3500点上下不到200点之内。

热点转换快：短线思维惹来的祸。原本，今年结构性行情主线鲜明、热点突出，近期大家感觉有了一些新的变化：一方面，老热点高高在上正在失去吸引力。以新能源、资源股为代表的热点风口开始出现疲态，在里面的投资者面对数倍浮盈有个何时兑现、怎么兑现的问题，弄不好出现踩踏会成一场纸上富贵。外面的投资人看着不断走高的股价有个如何面对诱惑的问题，追进去怕接最后一棒，就是胆大者也可能抱着捞一把就走的心态去投资，落袋思维与赌一把心态造就了老热点开始加大震荡，持续性趋势减弱，形成里面的想出来、外面的想冲进去也不敢久留的局面。另一方面，新热点太多无法形成共识。真正的市场风口是资金共同作用的结果，它必须有持续性。临近年底，各路资金开始着眼来年、为未来的投资寻找机会。而热点风口的形成与基本面、产业政策、行业成长性密切相关，是一个不断试错最终形成共识的过程，在这一过程中，各方资金都在试探、摸索、尝试，进而造成不同板块热点各领风骚没几天。在大的共识、抱团没有形成之前，反复折腾很难避免。还有就是抄底害怕抄在山腰上。银行、保险、地产熊途漫漫，在没有明确转势之前，谁也猜不准底在何方。今年买格力电器、中国平安股票就属于这种类型。医药、食品等大消费价值回归时间不短，看起来市盈率已经不高，但其间不确定因素依然不少，调整是否到位、是不是进入底部区域可能谁也说不清，有心想抄底又害怕续跌，稍有风吹草动就可能立马斩仓出局。看看康华生物、硕世生物等股票的走势就知道抄底是个运气活。上述这些因素就会造成在当前市场环境下，资金犹豫、投资者徘徊，热点难以持续。

个股分化深：结构性行情挖的坑。面对不断增多、数量庞大的上市公司，资金最优选择就是抱团发展。而机构等资金集中力量抱团投资少数板块和股票，最大的风险就是进去容易出来难，拉高浮盈容易兑现难。化解这些风险最好的办法就是进驻的机构尽可能多、股价泡沫吹得尽可能大、运作时间持续尽可能长，其结果就是个股分化越来越厉害。于是以“宁王”为代表的新能源板块鸡犬升天、泡沫吹到令人瞠目结舌的地步，还有人在推荐、还有资金在追逐。以疫苗、医药股为代表的大消费板块腰斩之后还继续腰斩，没人敢说底就在前方，因为这批股票上一轮抱团炒作也是泡沫飞天。其结果，强者恒强、弱者恒弱，不能用常态思维去解释，赚钱的盆满钵满，亏损的一败涂地，做对做错完全是冰火两重天。

磨人行情难：保持投资初心是最好的策。大家投资股市，包括机构在内的任何投资者都不可能次次成功。资本市场受多种因素影响，要预测精确也非常难。面对磨人的行情，我们惟一能做的就是适应市场、顺应市场，不忘投资初心，在确保本金安全的前提下，赚自己能够赚到的钱。第一，保持好的心态，不盲目冲动买卖。投资就像马拉松，不要在乎一时的得失，要着眼长远，更要有耐心，既然指数上下震荡没有方向，也就不要被指数一时涨跌弄得惊慌失措，冲动投资，而是看准后再出手。第二，调整交易策略，改追涨杀跌为低吸高抛。考虑到指数对个股运行环境有影响，指数涨跌无规律、没有连续性，那么操作上完全可以大涨之后不涨就抛出，大跌之后不跌再买入。第三，改变关注重点，抛开指数炒个股。结构性行情的重点是选好个股，当前要特别回避高位个股、趋势走坏的个股、下降通道个股、无厘头疯炒的题材股。适当关注底部调整充分、业绩优异、基金等机构抱团明显、刚刚开始放量有启动迹象的个股。特别注意年底基金等机构抱团个股集中力量拉高做业绩可能出现的机会。还要关注投资热点赛道变化可能出现的机会。第四，适当控制仓位，不要全仓去赌。现在不仅大盘指数磨人、很多个股走势也十分磨人，全仓进去容易搞坏心态，把握大的时候仓位重一点，把握小的时候仓位轻一些，实在手气背、看不准就休息等待一段时间，调整好再来。

（本文已刊发于11月13日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）