在多举措筹资纾困之际，“恒大转让7200万股嘉凯城股份给资管公司”的消息，再度引发市场关注。11月16日深夜，嘉凯城对外发布的关于持股5%以上股东部分股份完成过户登记手续的公告显示，恒大集团通过母公司将其持有的7200万股嘉凯城股份，于近期转予康曼德资管，目前该转让事项已完成过户。

结合2021年下半年以来，恒大通过母公司高频转让及减持嘉凯城股份的动作，曾经被恒大视为回A“理想壳公司”的嘉凯城，现如今只能发挥套现反哺的作用了吗?

转予资管公司7200万股

据企业最新披露公告，嘉凯城持股5%以上股东广州市凯隆置业有限公司(以下简称“广州凯隆”)，于11月4日与中信证券股份有限公司及深圳市康曼德资本管理有限公司签署了《股份转让三方协议》，广州凯隆拟通过协议转让的方式将其持有的嘉凯城7200万股流通股股份转让给深圳市康曼德资本管理有限公司设立并管理的康曼德217号私募证券投资基金。至11月16日，上述转让事项已完成过户手续。

嘉凯城于公告中表示，目前已收到广州凯隆发送的《证券过户登记确认书》，本次交易所涉股份已全部完成过户手续。康曼德217号基金持有嘉凯城股份7200万股，占其总股份3.99%。

广州凯隆与恒大集团有着切不断的关联。天眼查信息显示，成立于1996年4月6日的广州市凯隆置业有限公司，注册资本为436亿元，经营范围包括房地产中介服务、房地产咨询服务等，公司法定代表人为韩雪。韩雪除了在广州凯隆担任公司法人外，还是恒大集团有限公司当前的执行董事及总经理，过往曾任公司法人。从公司股权链来看，广州凯隆持有恒大集团有限公司100%股权，并持有恒大地产集团有限公司60.29%股权。

北京商报记者从公告中了解到，在本次过户完成后，广州凯隆持有嘉凯城股份数量由3.89亿股变更为3.17亿股，持股比例由21.55%变为17.56%。这也就意味着，广州凯隆作为恒大集团母公司对于嘉凯城的控制权再度削减。

从超五成持股降至17.56%

自2016年成为恒大控股子公司后，嘉凯城的每一个举动似乎都能与恒大产生一定共振。嘉凯城之于恒大之所以有着重要关联，是因为在深深房A被正式公告成为恒大地产回A借壳对象之前，嘉凯城也曾是恒大回A的重要壳公司选项之一。在2020年11月恒大终止借壳深深房后，外界甚至还曾传言“嘉凯城将再度成为恒大回A的载体”。

不过，步步紧逼的债务危机，还是让恒大对这个曾经“理想的壳”进行了多次减持。

据北京商报记者梳理，为了解决公司流动性问题，恒大在今年6月份首次开启对嘉凯城的股权转让及减持;截至10月27日晚间减持600万股，广州凯隆在嘉凯城的持股比例降至21.55%。加上此次恒大转让7200万股嘉凯城股份于11月16日完成过户，广州凯隆在嘉凯城的持股比例，已由最高时期的52.78%降至目前的17.56%。

对于嘉凯城的未来去向，严跃进向北京商报记者表示，恒大过去确实将其作为回A的壳公司进行处理的，只不过后来深深房的“底子”更好，所以嘉凯城和上市回归A股的关系就不大了。再到后面，嘉凯城便被视为一个比较普通的偏重商业地产方面的公司平台。

“从现在的股份转让事项来看，一定程度上说明嘉凯城在恒大资产池中的地位相对是不高的。”严跃进分析道。

就后续是否还有计划转让或减持剩余嘉凯城股份，北京商报记者联系恒大方面进行采访函，截至记者发稿，未获企业回复。

为什么是康曼德资本

资料显示，此次获转让嘉凯城股份的深圳市康曼德资本管理有限公司成立于2013年7月，2014年3月，该公司成为第一批通过中国基金业协会登记的私募投资基金50家管理人之一。按照企业定位，深圳市康曼德资本管理有限公司致力于建设成全能型轻资产管理公司。

恒大集团此番通过母公司转让嘉凯城股份给一家资管公司，背后是否有其他深意?多位业内人士向北京商报记者表示，主要还是为了回笼资金，并防止违约债务致使公司股份后续被冻结。

“实际上，本次转让事项涉及的资管公司，本身并不能理解为代恒大托管资产等含义，这里只需要把这家资管公司理解为一个机构投资者就可以。换句话说，恒大此次转让项目，就是一个非常正常和普通的交易，通过转让股份或股权，能够回笼资金。”地产分析师严跃进指出，恒大转让7200万股嘉凯城股份给深圳市康曼德资本管理有限公司，对于恒大来说具有改善现金流的意义。

在国际地产资管公司协纵策略管理集团联合创始人黄立冲看来，目前恒大在国内实质上已经进入资产清理阶段，任何在国内和海外持有的资产、股权、权益，都有可能因为未来发生的债务违约事件被冻结。当出现诉讼的时候，国内通常会连带冻结恒大名下的资产，防止第三方债权人‘捷足先登’拥有相关权益。

“违约债务用股份抵债，是上市公司的正常操作。恒大集团通过母公司广州凯隆转让持有股份并迅速过户，是为了避免在该项债务被解决前这部分资产被其他债权人做诉讼前冻结。”黄立冲分析道。

“用股份抵债”一说，在嘉凯城此前关于最新股权转让事宜的公告披露中，也能得到辅证。记者从嘉凯城11月4日公告中获悉，广州凯隆拟协议转让给深圳市康曼德资本管理有限公司的相关股份，交易价格定为2.358元/股，总对价约为1.7亿元，用于归还广州凯隆在中信证券的质押债务本金。(记者卢扬荣蕾)