本周五，万众瞩目的北交所正式“官宣”称：各项工作准备就绪，定于2021年11月15日开市。截至12日，累计有超过210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，未满足的投资者可以借道北交所主题基金参与北交所投资。首批登陆北交所的新股：恒合股份、科达自控、晶赛科技、同心传动、中设咨询、广道高新、中寰股份、志晟信息、大地电气、汉鑫科技。展望2022年。招商证券2022年投资策略展望是从喧嚣到平淡，静候新起点。

官宣来啦 北交所下周一开市

11月12日，北交所宣布，目前各项准备工作均已就绪，定于11月15日正式开市。北交所首批上市公司共81家，其中，有10只股票为北交所新股，另外71只股票届时会从精选层平移过来。

截至11月12日，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，开市后合计可参与北交所交易的投资者超400万户。据了解，公募基金等机构，以及保险、社保基金等长线资金将陆续进入北交所，在进一步提升市场流动性支持的同时，也将更加丰富北交所的投资者类型。目前险资已经在为北交所做入市准备。

北交所表示，下一步北交所将紧紧围绕服务中小企业这个主体，牢牢把握支持创新发展这个关键，始终聚焦打造“主阵地”这个方向，推进各项制度落地实施，为服务实体经济高质量发展贡献力量。

十只率先登陆的新股成色如何

开市当天，新三板精选层的71家挂牌公司将平移至北交所。另外，10家已完成公开发行等程序的企业将直接在北交所上市。届时，北交所上市公司数量将达81家。

首批登陆北交所的新股：恒合股份、科达自控、晶赛科技、同心传动、中设咨询、广道高新、中寰股份、志晟信息、大地电气、汉鑫科技。

从发行市盈率来看，10只新股的发行市盈率介于11倍到47倍，其中6只股票的发行市盈率低于20倍。志晟信息最低，为11.30倍；科达自控最高，为47.08倍。从发行价格看，10只新股的发行价格均低于20元/股，其中5只股票低于10元/股。同心传动最低，为3.95元/股；晶赛科技最高，为18.32元/股。

其中科达自控、中寰股份和同心传动为专精特新“小巨人”企业。

从创业板、科创板历史经验来看，首批上市公司往往是精选申报企业中的优质公司，其基本面普遍较好。创业板首批28家公司和科创板首批25家公司当年业绩绝大多数保持正增长。

兴业策略首席张启尧表示，从市场表现看，北交所公司收益水平相对占优；从估值水平看，北交所估值相对科创板与创业板存在一定折价；从市值规模看，北交所首批上市公司市值更小且“断层式”分化；从行业分布看，北交所首批上市公司集中分布在先进制造业和现代服务业等领域，“专精特新”公司占比未来有望进一步提升；

从财务指标看，北交所上市公司营收增速较高而净利润增速相对居后，未来随着北交所上市公司规模化盈利能力逐渐增强，净利润增速也有望实现较快提升。

1元参投北交所的机会

未满足北交所50万门槛的投资者也不用着急。

11月12日晚间，证监会官网消息显示，8只北交所主题基金正式获批，意味着，即便未达50万门槛，普通投资者也可借道北交所主题基金参与北交所投资。

10月18日，易方达基金、广发基金、汇添富基金、华夏基金、南方基金、嘉实基金、万家基金、大成基金8家基金公司就上报了北交所主题基金。而不到一个月时间，这8只北交所主题基金正式获批，将成为首批参与北交所投资的公募基金产品。

整体来看，首批上报的北交所主题基金均为偏股混合型基金。另外，这些基金均皆设置了两年封闭期，以“两年定期开放”方式运作，且80%以上非现金基金资产将投资于北交所股票。

据介绍，除了新产品的准备外，不少基金公司已经在投研、交易系统、政策学习等方面做好准备。

此外，据券商中国报道，有业内人士透露，出于流动性等因素考虑，首批北交所主题基金的单只首募限额仅5亿元，为了赶上北交所开市，各大基金公司计划于周末发布相关公告，下周进入发行期。

将会对整体市场带来什么影响

“北交所的高规格官宣，意味着这不是简单的新三板精选层‘平移’，也不仅是新三板精选层的2.0升级版本，而是衔接4537家A股上市公司和超4000万户企业主体的关键一环，与科创板、创业板形成有效梯队，服务超22.5万家高新技术企业。”华西证券总裁助理兼研究所所长魏涛分析认为。

魏涛表示，“参考科创板开市前后的其他板块走势，预计北交所开市对其他交易所的资金‘虹吸‘效应将不明显。相对更早期的企业成长阶段，更低的盈利水平和更接近PE投资的估值方法，北交所有望给其他板块的同类型行业带来新的估值锚和风险偏好的提升。预计沪深交易所的专精特新方向个股，有望在北交所开市之后，获得资金关注和价值重估。”

中金公司则预判，目前精选层的总市值不足3000亿元，测算即使按照5%-10%的初期换手率假设，北交所初期的成交额可能在150亿元-300亿元左右，占目前A股市场总成交额的1.3%-2.7%，影响相对较小。以上公司登陆北交所初期，可能提升投资者对于资本市场尤其是创新型企业的关注度，有利于整体交投活跃。“后续企业表现本质还是取决于公司的基本面、成长性等因素，预计会逐步显现分化。”

浙商证券策略分析师王杨认为，在定位上，科创板服务于有专长的科技型创新企业;创业板服务于成长型创新企业;北交所服务于创新型中小企业，在制度安排上更加适应中小企业发展和成长规律。综合来看，相较于主板，科创板和创业板的上市门槛相对灵活，而北交所对企业上市的限制更为灵活，但是加强了对流动性和资金用途的要求，并增修了多项监管制度。

“从中观的角度，北交所作为资本市场的纽带，与沪深两所形成错位发展与互联互通。北交所将具备完善的转板机制，形成完善的中小企业直接融资成长路径。最后，从宏观的角度，北交所的设立是建立健全多层次资本市场的一部分。北交所是中小企业从场外市场到场内市场的途径，进一步完善了中小企业直接融资体系。”王杨进一步指出。

A股生态新变化 2022怎么投资

2022年在即，A股投资逻辑是否发生改变，注册制推行之下，2022年A股能否有更好的市场表现？

今年A股总数突破4500家，量化交易横空出世，万亿成交额常态化，碳中和、各类基金规模连创新高，ESG升温，北交所开市在即，中国资本市场在不断在壮大的同时，正逐步与国际接轨。各类资本大事件推进制度的改革，与2020年相比A股生态发生重大改变。

从宏观层面来看，A股小公司数量有所减少。2021年截至11月12日，5元以下公司数量占比低于17%，较2020年下降3个百分点，市值低于50亿公司数量占比也有下降。

从估值角度来看，近两年A股的滚动市盈率中位数并无太大变化，都位于25倍至30倍之间，但2021年的市盈率略有下降。

截至11月12日，基金总数超过8800只，全部基金份额20.95万亿份，较去年末增加21.6%。其中今年以来新成立基金数量历史最高，接近1500只，与过去两年总和基本持平。

微观方面，A股也出现了不少新变化。2021年A股涨跌幅中位数不及2020年的一半，并且大幅低于基金的同期收益。

询价机制出炉后，新股破发自10月份以来累计出现9例，这一现状改变了A股打新生态，弃购新股数量和弃购率大幅增加。即将上市的盛美上海弃购率更是创下历史，高达5.74%。对于破发的现象，专业人士给出解释：破发在成熟的资本市场是常态，包容破发是资本市场走向成熟的标志。

2022年展望。招商证券2022年投资策略展望是从喧嚣到平淡，静候新起点。中信证券表示，回顾2021年军工行业的表现，最大的变化是行业核心投资逻辑的切换，已经从前期的“主题投资”转向“基本面驱动”为主导。

华创证券对证券行业的展望是，基本面逐步改善，注册制会带来业务格局转变。业绩波动性明显降低，当前ROE水平的稳定性较以往更高。预计伴随行业转型阵痛期结束，未来十年行业平均ROE将由8.0%提升至14.2%。对于家电行业，华创证券坚持核心增量投资。