成立专项小组、加大研究力度、加码投行业务、积极提供做市服务、丰富投教活动、备战经纪业务……据记者了解，从9月北交所拟设立的消息“官宣”到如今开市在即，2个月的时间里，券商加班加点，全力抢占新赛道。

券商全员联动

投行、投资、做市等多部门高效协同

公司全员联动，全力备战北交所开市，是各大券商近期的实况。据记者从多家券商处了解，不少券商在北交所推出伊时便成立专门的指导小组，实现内部跨业务协作，有的为北交所业务专门组建超300人的团队，有的已有符合北交所立项条件公司完成立项流程，有的系统扩容后，容量足以支持现有新三板3倍交易量及行情提速后的带宽需求。

中金公司投行部门相关负责人表示，自北交所相关政策正式推出以来，中金公司高度重视并迅速组织相关团队第一时间完成了对制度框架、更新细则的解读，在全公司、全市场层面展开推广学习。目前，中金公司已经建立起由公司领导挂帅、主要管理层全部参与的北交所业务专项工作指导小组，动员了包括投资银行部、研究部、股票交易部、中金资本、中金财富在内的多部门、跨专业支持中金公司北交所业务发展，形成投行、投资、研究、经纪、做市等部门高效协同联动机制，能够实现对创新型中小企业资本市场需求的快速响应。

华安证券也成立由总裁担任组长、各业务条线负责人牵头的“北京证券交易所业务推进工作领导小组”，按照资本市场新的战略部署，统筹公司投行、经纪、资管、做市、另类投资、行业研究等业务条线，围绕组织保障、人员投入、任务下达、绩效考核、激励约束等方面，研究落实相关工作安排，制定具体业务发展策略，指导专项培训、基金投资、投保联动和挂牌上市等工作，聚力发展北交所业务，促进优质中小企业在北交所顺利上市。

平安证券也表示，公司第一时间成立了以北交所业务为主攻方向的团队；该团队成员由各个团队中熟悉新三板业务的人员组成，并由分管投行业务的执委会领导直接管辖，其主要目的是整合投行事业部在新三板业务领域的专业力量，并提升内部沟通的效率，更快、更好地为创新型中小企业提供优质资本市场服务。

银河证券目前内部各个业务条线已经全面启动应对机制，投行业务方面结合北交所政策法规对现有公司内规进行了全面梳理和修订，开展面向总部和分支机构的业务培训。

申万宏源则从“研究+投资+投行+基金+财富管理”多维度地进行业务开发，提供一揽子的综合金融服务。具体包括：计划组建超300人的“北交所”专业服务队伍，提供“北交所”全产业链服务，计划设立100亿一级市场股权基金，设立100亿二级市场公募基金、资管产品，投入不少于10亿元资金用于“北交所”创新型中小企业、专精特新”企业做市，组建业内最大的“专精特新”研究团队之一，发布“专精特新”行业研究指数等，全方位深入服务好新三板及拟北交所上市企业。

加班加点

确保上线工作万无一失

这两个多月以来，除了加码投行业务，券商为北交所权限开通和交易的系统改造也是关键。

据了解，银河证券，公司计划在北交所开市前后提供高精度仿真北交所股票交易练习平台，通过沉浸式交互体验使北交所相关规则、业务机会触达更多投资者。同时，积极提升交易硬实力，通过系统节点拆分，并将交易网关由1个扩容至6个及每个交易网关流速权由1个扩容至10个，完成系统扩容后，系统容量足以支持现有新三板3倍交易量及行情提速后的带宽需求，以确保北交所上线工作万无一失。

华安证券表示，由于北交所权限开通涉及公司多套异构系统的升级改造，不同系统开发商之间需要协调沟通，运营管理总部和信息技术部相关人员取消休假，日夜奋战，9月18日初步完成了相关系统升级改造，线上、线下系统同步增加北交所权限开通功能。截止到11月10日，公司共计超过2.4万客户开通北交所权限。

中金财富相关负责人表示，公司已完成集中交易系统、账户系统、周边交易系统(网上交易、电话委托等)的北交所股票交易、账户管理等功能改造与测试工作。同时，充分利用系统和业务大数据分析，做好北交所核心交易、报盘网关、APP和网上交易客户端等系统性能、容量的评估扩容，按沪深市场交易和行情界面进行系统改造，并已实现股转系统新股申购委托独立网关报盘，确保北交所客户获得与沪深市场一致的良好用户体验。据悉，截至11月9日，中金财富北交所权限开通数共计7.6万户。

与此同时，券商积极做好投资者教育工作。

安信证券研究中心总经理助理诸海滨强调，北交所立足于服务创新型中小企业，其上市标准较沪深市场相对更低，整体上市公司所处的阶段相对更早，因此对公司的投资的风险也相对较大，投资人在投资中仍需要关注上市公司的业绩大幅波动等风险，在投资中应关注基本面分析，强化对公司的研究和了解。

国海证券表示主要从客户储备及资讯筹备方面布局，优先满足客户的先期基础需求。客户储备方面，我司积极动员潜在合格投资者，宣导投资者正确认识北交所设立可能带来的市场机会，提前开立账户做好参与准备。

北交所或将为券商带来百亿元增量收入

券业竞争格局或生变

中国基金报记者 章子林

作为国家建设多层次资本市场，服务创新型中小企业的重大战略举措，北交所的设立进一步明确了新三板市场的法律地位，增强了对中小企业的吸引力，在有效扩容市场的同时，也将对券商的投行、投资、研究、财富管理等各板块业务产生价值，甚至有券商预计，北交所或为券商带来高达百亿元的“真金白银”的增量收入。

值得注意的是，在带来巨大业绩增量的同时，相较于大型券商，北交所为中小型券商提供了“弯道超车”的可能性，不过，随着越来越多券商的加入，中小券商要想在竞争充分的市场里分羹，还需加强内控、服务等多面的能力建设。

经纪、投行、财富等业务全面受益

北交所或将为券商带来百亿元业绩增量

从系统准备到建立专项小组再到积极储备项目，券商积极出手的背后，是北交所为其主营业务带来的巨大增量。作为国家建设多层次资本市场，服务创新型中小企业的重大战略举措，北交所无疑是块“大蛋糕”。而从北交所现有制度体系上来看，其在市场准入、信息披露、交易规则、中介机构责任等方面均作出了相应规定，对券商展业均具有重要影响。

在采访中，多位受访人士表示，北交所将为券商投行、经纪、财富等多个业务带来直接利好，甚至有券商直言，北交所开市将为券商带来百亿元级别的业绩增量。

“北交所开市后，对于券商而言，是一个新的赛场，竞争格局充满着变化，在一定程度上将影响目前券商的排名格局”，申万宏源证券普惠金融业务负责人王昭凭告诉记者，对于投行而言，北交所增加了一个培育企业的全产业链的机会，北交所上市企业以“专精特新”中小企业为主，有望打破目前头部投行的垄断格局，同时也会对经纪和财富管理业务条线目前的竞争格局造成一定冲击。

广发证券相关人士表示，《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法(试行)》明确了北交所上市公司审核适用注册制，相关审核透明高效，更加适应创新型中小企业所处的发展阶段和特点，实质上降低了创新型中小企业成为上市公司的门槛，对券商来说，服务的客户群体更加广泛。可以说，北交所将是券商投行业务一个重要板块。

银河证券相关人士表示，从投行业务方面来看，北交所制度体系平移新三板精选层，面向中小企业，形成了与沪深交易所错位发展的市场格局，进一步拓展了资本市场服务中小企业的市场空间，中小企业占到我国企业法人数量的90%以上，所带来的增量和业务机会也将是非常庞大的。

在国金证券财富委相关负责人看来，从财富管理业务角度来看，一方面，北交所作为新的投资渠道，将为券商带来跨行业的新增客户，对北交所投资机会有兴趣的投资者更愿意选择券商作为直接的财富管理渠道，而不是金融体系内的其他机构，新的、高质量的客户来到券商，会给整体促进券商财富管理业务的发展；另一方面，北家所服务是检验“券商服务”的试金石，反应快、底蕴厚、服务质量高的券商，在新业务上线的时机具有更大优势，可以依托快速反应、深厚的服务积累、丰富的服务工具给客户更好的服务体验，进而吸引更多客户选择国金；此外，北交所的到来，将有望在理财产品、服务创新等方面带来新的业务机会。

“北交所业务是中金公司财富管理业务的重要组成部分”，中金财富相关负责人表示，公司借助投研能力，在客户后续的交易环节及时提供全面分析，提示相关投资价值与风险，同时根据北交所客户的投资现状，结合中金财富全产品线，特别是以“买方投顾”理念为核心的资产配置类服务，对冲客户可能存在的风险敞口，提供合理的资产配置建议。

在多业务受益之下，券商也获得“真金白银”的收入。根据天风证券预计，北交所将为券商带来经纪、两融和IPO收入合计达到188亿元，占今年行业整体年化收入超4%。考虑到叠加北交所的交易活跃度将更高，券商私募股权退出加快等利好，预计2022年能为证券业带来接近5%的业绩增量。

25家券商三季度为115家新三板公司做市

中小券商“弯道超车”机会来了？

北交所的设立为券商开展业务提供了机遇的同时，也带来竞争格局的变化。对于券商来说，“蛋糕”虽然大，但抓紧布局，占得先机仍是可取之道。值得注意的是，相较于对大型券商的“锦上添花”，北交所或许为中小券商“雪中送炭”。

“相较于头部券商，中小券商在新三板业务的上市项目储备上具备一定优势，这将为中小券商实行“弯道超车”，打造差异化优势带来宝贵机会”，爱建证券表示。

Wind数据显示，截止11月11日，今年第三季度，共有25家券商对共计115家新三板公司做市，其中，10月以来，共有17家券商对67家新三板公司做市，占第三季度总数的“半壁江山”，创下今年单月新高。足以看出，券商抓紧布局之心颇为急切。

值得注意的是，在对新三板做市上，中小券商布局更为迅速。在做市数量排在前十的券商中，只有广发证券属于一线券商，其余9家均为中小券商。中泰证券、万和证券做市数量更是遥遥领先，9月以来，分别有29家和12家做市。其中，中泰证券自10月以来成为13家公司的做市商，占其第三季度做市案例的比例高达44.8%。万和证券紧随其后，自10月以来新增做市案例达11起，占其第三季度做市总数的比例高达91.7%，涉及公司包括博采网络、先临三维、新眼光、银钢电商等。

此外，东北证券、东吴证券、首创证券、中山证券等中小券商第三季度以来的做市数量也排名较为靠前。

上述广发证券相关人士表示，北交所的设立，作为里程碑式的事件，极大提升了挂牌公司、投资者等各方参与者对新三板持续深化改革的信心，显著提升了新三板市场整体流动性。市场流动性的显著提升，对券商做市业务的开展提供了积极的市场环境。同时，由于北交所上市公司来自于新三板创新层，新三板企业进入创新层，在股权分散方面需满足一定条件，而做市机制恰好可以帮助挂牌公司提高股份分散度。因此挂牌公司，尤其是基础层挂牌公司，引入做市商的积极性将较此前有较大幅度的提升，券商新三板做市业务量也有望提升。

值得注意的是，做市商更愿意追加有申报精选层计划的公司。在新增做市商的115 家公司中，绝大多数均为创新层公司，基础层公司数量较少。从行业来看，主要集中在高端制造领域，其次是信息传输、软件和信息技术服务业。

“对于优质基础层企业，我们会助力企业聚焦主业，规范发展，提前筹划以便顺利进入创新层。对于创新层企业，进一步加大服务和投融资对接力度，充分利用资本市场的融资和并购功能，助力企业进行产业整合，快速做大做强，为在北交所上市打下基础”，华安证券相关人士表示，公司充分发挥新三板市场优质项目储备池的优势，重点做好新三板业务和IPO业务的衔接工作，扩充北交所上市项目储备。

上述国金证券财富委相关负责人表示，在新三板具有较多市场份额的中小型券商在北交所开板初期将占据明显优势，但其前期的优势建立在大型券商及保荐业务具有实力的券商未全面发力新三板的基础上。而目前北交所的定位已经很明显吸引了全体券商投行，随着实力券商的全体加入，后续北交所IPO业务的竞争将明显加剧，“中小券商想保持在新三板建立的业务优势，应当在内部制度设计、团队建设、服务能力、内控能力等方面进行全面升级”。

81家公司齐齐亮相北交所

成色几何？

中国基金报记者 莫琳

11月15日，北交所开市时间，敲定了！

除了大地电气等10家公司股票将于11月15日在北交所直接挂牌上市之外，。现有精选层71家公司将在开市时整体平移到北交所。换句话说，首批北交所上市公司数量将达到81家。

那么，这81家上市公司的成色如何？

营收、净利润整体同比增长超30%

贝特瑞成“北交所最闪亮的星”

从行业来看，这81家公司分散在11个大类之中，其中机械设备公司多达13家，信息技术公司12家紧随其后，医药生物9家，通常来说这三个行业的科技含量较高。

从公司业绩来看，根据记者查询首批上市企业的前三季度报告，2021年前三季度，81家上市企业整体实现营收同比增长约35%，归母净利润同比增长31.9%。其中20家公司归母净利润同比增长超过30%，占比接近三成；46家公司归母净利润达到3000万元以上，占比为68.18%；8家归母净利润超过1亿元。

从规模来看，前三季度营收高于5亿元的公司仅13家，占比仅16%，总体规模相比其他板块的上市公司仍极小。

具体到个股层面，贝特瑞和佳先股份的营收同比增长翻倍，科达自控、贝特瑞、吉林碳谷、丰光精密、拾比佰、通易航天归母净利润同比增长翻倍。

值得一提的是，锂电池材料“龙头股”贝特瑞，既是“市值一哥”同时也是“盈利王”。前三季度营收为68.51亿元，同比增长154%，扣非后净利润为8.26亿元，同比增长282%，归母净利润超过10亿元，同比增长207.91%，贝特瑞成北交所最亮眼的明星公司。

以11月12日收盘，现有精选层71家公司的总市值达2894亿元，其中贝特瑞的总市值超过900亿元，在首批企业中居市值榜首。此外连城数控、吉林碳谷、长虹能源3家公司总市值也超100亿元。

71股的市盈率平均值为36倍(未上市的按发行市盈率计算)。34股的市盈率不足30倍，占比约五成。

市盈率超过70倍的有5只个股，分别是三元基因、殷图网联、观典防务、贝特瑞以及连城数控。三元基因的滚动市盈率最高，为87.14倍，公司主要从事现代生物医药产品的研究、开发、生产和销售，是中国基因工程药物基础研究和临床应用开发领域的领先企业。

从最考验科技含量的专利水平来看，最新71家新三板精选层企业专利申请总量为6000余件，平均每家企业约为90件；有效发明专利总量1000余件，平均每家企业约为13件；软件著作权登记总量为1000余件，平均每家企业软件著作权登记量约为13件。

此外，研发是高科技公司的生命线，北交所上市其中一套标准的条件之一是最近两年研发费用合计比例不低于8%，研发的重要性可见一斑。

北交所公司中2020年和2021年前三季度的研发费用率均超5%的公司仅32家，占比为39.5%。超过8%的公司仅17家，占比仅21%，而在科创板，这个占比达45.3%。

北交所13家专精特新“小巨人”

前三季度营收全市场领先

最近，最受市场关注的莫过于北交所的“专精特新”小巨人们。

据统计，截至目前，北交所目前有13家公司进入“专精特新”名单。整体来看，这13家公司的2020年和2021年前三季度营收增速分别为17.4%和43%，前三季度增速高于沪深主板、创业板和科创板；归母净利润增速分别为26%和34%，总体低于科创板，但高于主板。

经统计，三批专精特新“小巨人”企业名单共计 4922 家企业中，当前在新三板挂牌的有 369 家，A 股有 292 家，合计 661 家，占三批名单总数的 13.4%，已上市企业占比较低。

中金公司认为，考虑到当前仍有大量专精特新企业未上市，随着北交所的逐渐扩容，此部分企业或有望成为北交所上市的后备军。

业内人士预计，根据目前的过会进度来看，年底精选层公司数量或达到90家至100家。北交所相关政策驱动下有望带来长期利好效应，新三板业务在政策刺激下预计将呈现扩容趋势，券商投行、资管相关业务以及新三板交易佣金等市场空间将陆续打开。

新三板“清场”进行时

50家新三板公司被强制摘牌

随着北交所开市日益临近，从精选层到基础层，新三板市场出现了不少新气象。

在北交所即将开市的背景下，全国股转公司对于拟转层企业维持了较为严格的审核尺度，一些自身条件难以满足的精选层公司选择了终止挂牌审查。

今年9月至今，已有11家拟精选层公司被终止挂牌审查，占比接近精选层设立以来终止挂牌审查项目总数的三分之一。

在11家撤回申请文件的公司中，有转换“赛道”去往创业板的，也有实际控制人更换而导致撤回的，更多的则是自身条件难以符合精选层的要求。如扬子地板第一大客户商业承兑汇票逾期未能兑付，严重影响其持续经营及盈利情况；金居股份2020年5月底已经受理了申报材料，经过了三轮问询后，决定撤回申报材料；刚刚终止申请精选层挂牌的新日月，连第一轮问询都没有通过，就主动选择了撤回材料。

精选层公司的审核平稳有序进行的同时，基础层则呈现出“强制摘牌潮”，大量不规范公司被清理出场。

2021年10月29日，全国股转公司发布公告，50家未披露2020年年报的挂牌公司被终止挂牌。各位投资者请注意，这50家公司将于2021年11月15日强制复牌，给大家自愿退出的交易机会。并将于2021年11月29日终止挂牌，正式退出新三板市场。

对于全国股转公司主动“清场”的积极行动，不少业内专家认为，在北交所开市前，新三板以实际行动清除市场不规范现象，提高挂牌公司质量，迎接北交所开市。

安信证券新三板首席研究员诸海滨表示，精选层挂牌公司将平移至北交所变为上市公司，上市公司公开发行审核一直比较严格。目前终止审查的这些公司，很多申报时间比较久，问询了好几轮，或是问询函无法反馈，公司可能就选择放弃冲刺精选层。

截至11月12日时，新三板挂牌公司的数量为7171家。对于全国股转公司主动“清场”的积极行动，诸海滨认为，现在新三板处在新老划断的“前夜”。从上述工作来看，是给投资人传递一个信息，未来北交所的监管会与沪深交易所趋同。而新三板基础层和创新层的监管也随着这几年的改革不断加以规范，对某些公司违规行为将保持“零容忍”。