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11月12日，北交所宣布，目前各项准备工作均已就绪，定于11月15日正式开市。北交所首批上市公司共81家，其中，有10只股票为北交所新股，另外71只股票届时会从精选层平移过来。

截至11月12日，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，开市后合计可参与北交所交易的投资者超400万户。据了解，公募基金等机构，以及保险、社保基金等长线资金将陆续进入北交所，在进一步提升市场流动性支持的同时，也将更加丰富北交所的投资者类型。目前险资已经在为北交所做入市准备。

北交所表示，下一步北交所将紧紧围绕服务中小企业这个主体，牢牢把握支持创新发展这个关键，始终聚焦打造“主阵地”这个方向，推进各项制度落地实施，为服务实体经济高质量发展贡献力量。

关注点一：各方面准备工作基本就绪

制度规则方面，证监会层面的相关规章和规范性文件已全部发布。北交所层面业务规则已发布45件，剩余业务规则包括转板上市监管指引、公开发行并上市业务规则适用指引、QFII和RQFII实施细则及其信息报备指南等，均已完成内部审议，预计将在开市前发布完毕。

企业资源方面，截至11月12日，精选层挂牌企业71家，已核准未挂牌企业11家，其中10家将在北交所开市时直接上市，1家将在开市后上市，即开市当日将有81只股票交易(其中10只为新股)。

上述10家公司分别为，大地电气、汉鑫科技、中设咨询、志晟信息、中寰股份、广道高新、同心传动、晶赛科技、科达自控及恒合股份。这10只新股均采用直接定价的发行方式，且均采用战略配售。

机构设置方面，北交所部门设置和人员安排已经到位，上市委员会、并购重组委员会、复核委员会、纪律处分委员会等四个委员会将在开市前完成组建。

技术系统方面，投资者适当性功能已调整上线，北交所官方网站一期已启用，交易行情、发行配售、监察管理、官方网站二期、业务办理等技术开发和测试已完成。中国结算已完成股转账户标识改造，深证通已完成通信系统服务器扩容。各证券公司、信息商和基金公司已完成柜台系统、周边系统和行情系统改造，两次全网测试均顺利通过，开市前还将举行一次通关测试。

关注点二：北交所制度更包容

今日，北交所发布了《北京证券交易所合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者证券交易实施细则》等6件业务规则，自2021年11月15日起施行。上述规则连同前期发布的45件业务规则，涵盖了发行上市、融资并购、公司监管、证券交易、会员管理以及投资者适当性等各个方面的内容，形成了北交所的自律规则体系。

其中，7件基本业务规则对证券交易所应履行的法定职责和审核职能进行了规范，44件细则和指引指南明确了相关配套安排、操作流程等内容。

这51件业务规则总体延续了全国股转系统精选层行之有效的制度安排，并按照与试点注册制、上市公司监管和交易所职责相关的上位法进行了调整优化。

北交所立足服务创新型中小企业的市场定位，充分尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，既遵循了交易所市场建设一般规律，又在市场准入、融资、监管、退出安排方面引入了包容性的制度设计。

一是发行上市制度更加包容。发行上市条件综合运用盈利能力、成长性、研发能力等多元评价体系，提高上市准入的精准度和适应性；市值和财务标准总体上低于其他交易所各板块上市条件，契合中小企业发展阶段和经营特征。充分考虑科技企业前期研发投入大、盈亏平衡周期长的特点，专门设置了以研发投入和研发强度为核心的上市条件，允许尚未盈利但研发能力突出、业务创新性较强、技术含量高的科技型中小企业上市。

二是持续融资制度灵活多元。紧紧围绕创新型中小企业需求，在融资品种上，形成普通股、优先股、可转债等较为丰富的权益融资工具；在发行方式上，实行向不特定合格投资者公开发行、向特定对象定向发行等多元的融资方式，引入授权发行、储架发行、自办发行等灵活的发行机制，进一步降低中小企业融资成本。

三是监管制度宽严适度。一方面，在公司治理、信息披露、停复牌管理，以及退市机制等方面接轨现行上市公司主要监管安排，保持各证券交易所监管标准的总体一致性，增强提高公司质量的内生动力。另一方面，引入更加灵活、有弹性的监管要求，例如，董事会组成充分尊重公司自治，不强制要求设立专门委员会；对现金分红比例不作硬性要求，鼓励公司根据自身实际“量力而为”；对于股权激励，允许在充分披露并履行相应程序的前提下，合理设置低于股票市价的期权行权价格，以增强激励功效等。

四是退市机制体现特色。北交所将借鉴退市制度改革经验，在保护投资者合法权益的基础上，既充分包容中小企业天然存在的业绩易受外部影响等特点，避免市场“大进大出”；也坚决出清重大违法、丧失持续经营能力等极端情形的公司。与沪深交易所公司退市的去向安排不同，北交所退市公司符合相应条件的，鼓励其挂牌基础层或创新层，继续发展；存在重大违法等情形，不符合挂牌条件的，转入退市公司板块，实现对退市风险的“分类纾解、充分缓释”。

五是成长路径循序渐进。北交所将坚持与新三板创新层、基础层一体发展与制度联动，坚持与区域股权市场、沪深交易所错位发展与互联互通。北交所上市公司由新三板创新层公司产生。这种逐层递进的上市模式，以公开市场的持续多轮次融资助力中小企业创新发展和转型升级，为中小企业提供了一条“边融资、边交易、边发展”循序渐进、逐步提升的资本市场路径。

关注点三：81家首批上市公司质地良好

北交所开市首日，81家首批上市公司将集体亮相。整体看，首批上市公司充分体现了北交所创新型中小企业的市场定位。81家企业经营状况稳健、成长性较为突出，大部分属于行业细分领域的排头兵，部分企业在同行业中处于国内领先地位，或是下游国际国内重要企业的长期稳定供应商。具体来看，81家公司涵盖25个国民经济大类行业，17家为专精特新“小巨人”企业，先进制造业、现代服务业、高技术制造业、高技术服务业、战略新兴产业等占比87%，平均研发强度4.2%，平均研发支出2536万元。

关注点四：市场流动性有望持续改善

北交所整体上沿用了精选层较为灵活的交易制度，提供连续竞价交易、大宗交易、协议转让等多种交易方式；新股上市首日不设涨跌幅限制，自次日起涨跌幅限制为30%，增加市场弹性，契合中小企业股票估值差异大的特点。同时，也为引入做市机制、混合交易预留了制度空间。

北交所坚持合适的投资者适当性管理制度。9月17日，北交所发布投资者适当性管理办法，明确个人投资者准入的资金门槛为证券资产50万元，机构投资者准入不设置资金门槛。这一准入门槛与科创板持平，市场各方预计，北交所开市后将吸引更多增量投资者参与，有效促进买卖力量均衡，市场流动性有望持续改善。

关注点五：市场活力得到激发

宣布设立北交所以来，各方反应积极，市场活力得到激发，市场效应初步显现。截至10月31日，精选层日均成交额增长2.74倍、股票价格平均增长18.22%，在精选层带动下，创新层和基础层日均成交额、股票价格分别增长2.86倍和45.93%。

一图读懂 | 北京证券交易所制度规则体系