21世纪资本研究院研究员 李域

“固收+”基金产品迎来黄金时代。

据汇成基金研究中心统计数据，截至11月26日，今年以来新成立336只“固收+”基金，比去年全年增长超30%，募资总规模突破5000亿元大关，创历史新高。

事实上，在房住不炒、银行理财转向净值型产品的大趋势下，一些旨在追求长期稳健回报的投资者们，开始把目光投向了以债券投资为主要目标、追求净值回撤相对较小的固收类基金产品。

另一方面，在流动性持续宽松、市场利率持续下行的宏观环境下，纯债型产品偏低的收益已经满足不了投资者们多元化的需求。

因此，结合债券与权益策略的“固收+”产品迎来发展大机遇。

21世纪资本研究院研究发现，在“固收+”产品快速扩容的同时，招商基金发布的固收+绝对收益“瑞”品牌火热出圈。

截至目前，招商基金固收+“瑞”系列，已经成立了11只产品，管理规模和持有人数量正在持续快速增长。

“瑞”系列的业绩表现也非常亮眼，以招商瑞阳、招商瑞信、招商瑞文等基金为例，截至2021年三季度末，三只基金成立以来的年化回报分别为16.22%、12.17%和11.52%，持续给持有人带来不错的体验。

在结构性行情极致演绎的2021年，这样的市场表现招商基金“瑞”系列是如何做到的？

理财升级需求爆发

近两年，资管新规打破理财市场的刚性兑付，在银行理财全面净值化转型的趋势下，存款“搬家”让不少投资者纷纷转寻更为合适的理财升级产品。

与此同时，在宏观环境复杂、A股市场涨跌难测、主动权益类基金净值波动加大的环境下，个人投资者对中低风险类绝对收益型产品的需求也在加大。

特别是在受疫情影响的非常之年更是如此。此前腾讯出炉的一份《后疫情时代国人财富管理报告》中提到，疫情降低了人们的投资风险偏好，71.7％的受访者表示疫情过后将在投资理财中更趋于保守，增加稳健型资产的配置比例。

于是，严控回撤、追求稳健收益的“固收+”基金产品越来越受到低中风险偏好投资者的青睐。

据Wind数据显示，截至2021年三季度末，“固收+”基金数量已经迈过1000只大关。

业内人士表示，“固收+”基金以固定收益类资产为“盾”，力求捕捉长期稳健的收益，以权益类资产或风险策略为“矛”，力求实现“进可攻、退可守”的效果。

招商基金“瑞”系列两大优势

所谓“固收+”，是以债券为主要投资标的，并适当增配风险资产的一类产品。不同“固收+”背后的策略目标有所不同。

招商“瑞”系列基金就有两个鲜明特点，其一是追求绝对收益，其二是争取产品的低回撤。

首先是追求绝对收益，不以排名为目的，而是以追求年年正收益为目标，致力于给持有人持续创造价值。

绝对收益思路主要包括三大手段：一是严格的风控体系和风控意识，建立纪律底线；二是在遵守风控纪律的前提下，公司提供统一投研资源支持，进行比较灵活的大类资产配置，配置策略根据股债风险收益比在风险限额范围内动态优化调整；三是在大类资产配置的基础上，精选个股，通过阿尔法进一步争取为组合提供回撤保护和进攻性。

同时，通过统一旗下产品的策略框架，招商基金让“瑞”系列出品标准化，还构建了体系化的绝对收益管理和考核机制，明确将风险控制和回撤管理作为投资纪律要求，严控下行风险。

因此，“瑞”系列在运作过程中会预先设定净值回撤和波动要求，建立净值波动的安全底线，贯穿于组合运行全周期。

同时，为降低组合波动，“瑞”系列每一只产品均设有内部考核回撤控制目标，以重点考核最大回撤、波动率等风险指标，严控回撤。

双基金经理组合的“默契CP”

招商基金“瑞”系列引人注目的另一原因是，实力基金经理强强联手。

据介绍，这个系列大部分采用的是股债双基金经理制, 现有的基金经理组合就包括多组“默契CP”。

比如王垠和余芽芳、侯杰和马龙等，他们多数拥有接近10年或10年以上的从业经验。

王垠和余芽芳是一对黄金搭档，目前正携手管理6只“瑞”系列基金。其中二人管理的招商瑞信A自2020年6月成立以来，截至2021年三季度末年化收益率达12.17%，最大回撤仅1.5%，在严控回撤的基础上给投资者争取了不错的回报。

侯杰是绝对收益能手，马龙是固收金牛大满贯得主，各自的管理经验丰富，都是招商基金的王牌基金经理，在“瑞”系列实现了强强联合。侯杰毕业于北京大学，获金融学硕士，拥有19年投资管理经验和3年产品投资管理经验。马龙是南开大学经济学博士，拥有12年宏观、固收市场投研经验，7年固收产品投资管理经验，是固收金牛大满贯得主，出色的业绩受到广泛认可。

之所以采取股债双基金经理制来管理，马龙近期在访谈中解释：“我们双基金经理制可能在行业内也不是特别的多见，因为我们一直觉得这类产品是一个复杂产品，它既有股票也有债券，两类资产都很重要，都贡献回报，也都有可能产生回撤。所以我们就把股票跟债券仓位分割开，每一类资产找专业的人来做，大家在各自的专业领域各司其职，发挥自己的专业性，来形成一个合力，把这个产品共同做好，既能抓住股票市场的机会，也能抓住债券市场机会。”

股债分工，默契配合，这是招商基金固收+“瑞”系列追求持续给投资者良好体验的秘诀所在。

持续推出“固收+”精品

在这一系列控回撤、降波动策略“组合拳”下，招商基金“瑞”系列涌现了许多固收+精品。

基金定期报告数据显示，截至2021年9月30日，招商瑞阳A、招商瑞信A、招商瑞庆A、招商瑞文A，近一年收益率分别为15.81%、10.69%、9.40%、9.11%。

不仅如此，多只产品更是凭借严控回撤的策略引得投资者追捧。自成立以来截至2021年9月30日，该系列基金从实际的净值表现来看，最大回撤控制在1%以内的就多达5只，包括招商瑞恒、招商瑞和、招商瑞安等。

招商瑞庆是“瑞”系列的开山之作，自2016年8月24日成立以来，截至2021年9月30日累计回报为57.04%，并实现了每个完整会计年度正收益，为持有人带来了中长期较好的持有体验。

招商瑞文自2019年9月11日成立以来回报为25.15%，最大回撤为-2.33%，实现了在较低波动基础上的较好收益。

“瑞”系列佳作频出的背后，是招商基金19年来积累的投研力量支持。一直以来，招商基金始终坚持价值投资、长期投资、责任投资理念，立足为投资者创造更多价值。

经过十九年的规范运作、稳健经营，招商基金在公募基金、社保基金、企业年金、养老基金、QFII、QDII、私募资产管理等各个资产管理业务领域均取得了长足进展，成长为国内业务资质覆盖范围广、产品风格齐全的大型基金管理公司之一。

近年来，招商基金在着力做强固收优势业务板块的同时，也在不断提升权益投资能力，并积极将两类资产进行有机的结合，从而打出精彩配合。

海通证券数据显示，截至2021年三季度末，招商基金权益近三年绝对收益率为115.49%；招商基金固收持续领先，获海通证券债券投资能力五年期、十年期五星评级。

作为头部基金公司，招商基金24次荣获金牛奖、17次荣获金基金奖、16次荣获明星基金奖，广受业内认可。