洼地之下还有洼地。

11月30日，恒生指数盘中大跌，一度触及23175点，创出年内新低。同时，这个盘中低点还差点跌破去年的港股低点，并创出了近13个月以来的新低。

各大投资社区上，港股投资者们集体痛哭，有投资人表示：“我已经无力吐槽了，逃离港股吧。”

而以港股为主要投资对象的公募基金QDII产品，也绝大部分处于亏损状态中，最高亏损已达24%。年初那些高喊着要“打过香江去，抢夺港股定价权”的券商、基金们已经集体“被埋”。

“现在港股尤其是互联网龙头股跌出了价值，未来可能会探底反弹。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示。

逃离港股

港股市场再次陷入调整。

截至11月30日收盘，恒生指数收跌1.58%，报23475.26点，创去年9月以来新低；恒生科技指数跌1.16%，恒生国企指数跌1.53%，创2016年5月以来最低。

截至11月末，年内恒生指数下跌13.79%，恒生国企指数下跌约22.07%，恒生科技指数跌幅接近三成，高达28.45%。

这样的下跌超出了很多人的意料，记者采访多位投资人均表示，“突然港股就跳水了，估值洼地变成估值陷阱。”

年初，南下资金爆发式流入港股，不到一个月，港股通净流入规模已超过1800亿港元，带动港股市场上行。

与此同时，国盛证券等多家机构认为，南下资金有望重复过去数年北上资金影响A股的历程，抢夺港股定价权。港股市场也将同步经历估值体系向A股靠拢、估值系统性提升的过程。

此前，估值偏低是港股市场多年以来一直为市场所诟病的地方。而这在一定程度上是由于港股市场长期由以英国、美国等为主的外来资金所主导，缺乏自身活跃的沉淀性资金和市场定价权所致。随着近年来内地资金持续南下流入港股，南下资金增仓将加速争夺港股定价权。

万万没想到，洼地之下还有洼地。

兴证张忆东(全球策略)团队发布报告指出，截至11月12日，恒生指数市净率水平为1倍，几近破净，恒生国指市净率水平为0.95倍，分别位于2014年以来的2%和10%分位数水平。

尽管市净率已经到了历史低位，但是随后的市场里，港股还是一跌再跌。

目前，以港股为主要投资对象的公募基金QDII产品，大部分处于亏损。

成立于2010年的汇添富香港混合基金今年以来收益亏损24.57%。银华恒生中国企业指数今年以来也下跌了逾24%，三季度末的十大重仓股包括了美团、腾讯、阿里巴巴等今年大幅下跌的个股。

有深圳私募人士表示，港股的新经济股承压，反垄断的影响是一方面，另一方面则是香港提高印花税抑制了市场投机情绪。

杨德龙则认为，港股走势差，市场流动性也是一个重要影响因素。

从2020年以来南下资金单月买入金额来看，全年均为净买入，最高单月买入超1000亿元，今年1月份净买入金额超2500亿元创历史新高。转折点发生在今年3月份，单月净卖出100多亿元，随后市场波动明显增加，特别是最近几个月，卖出力度明显增强。

开始抄底？

一部分机构损失惨重，另一部分机构又开始蠢蠢欲动。

2021年，港股高开低走。那么2022年呢？

平安证券比较谨慎，在其最新发布的12月港股策略月度策略定为“攻守兼备”，对于港股互联网板块的布局，仍需坚持“逢低分批布局”的策略，也可以等待更明确的接近“政策底”信号后再进行加大布局。

还有多家券商看好明年港股行情，很重要的一个理由是估值已经偏低。

中金公司认为，尽管明年内外部不确定性依然存在，但海外中资股比较优势已经显现，尤其是价格回落背景下的中下游和成长板块可能成为主线。

日前，中金预计恒生国企和MSCI中国指数均有双位数的上行空间，主要来自约9%的盈利贡献和8%及5%的估值扩张。

具体来看，中金公司首先表示我国通胀率普遍低于海外，政策宽松空间和余地相对更大；其次，监管举措密集的阶段可能已经过去，虽然后续不排除仍可能有扰动，但可能更多是已出台政策的落地。在这一背景下，对市场的冲击也可能逐步缓解；最后，上游价格压力明显缓解，有助于中下游盈利的修复。

兴业证券对明年港股行情较为看好，称港股底部重生，恢复性上涨的“小牛市”可期，恒指有望触摸三万点。

不过，相对于机构的乐观，投资人却普遍比较悲观，他们表示：“任何要抄底港股的投资者，都要慎重。”