今日，指数早盘震荡下行，沪指再度失守3500点，且跌破年线，猪肉概念股集体逆市走强，截止午间收盘，新希望、天康生物涨停，天邦股份、大北农涨逾8%，傲农生物、益生股份、巨星农牧、京基智农等股涨幅居前。

注：猪肉板块个股行情(截止11月3日午间收盘)

猪肉价格探底反弹，预计后市震荡小涨

在10月中旬跌至年内低点后，猪肉价格开始探底反弹，据中国养猪网数据，截止今日(11月3日)，生猪(外三元)价格已达16.39元/公斤，较之此前年内低点上涨近54%，已回升至今年6月价格水平，不过以历史全年价格来比较仍处于低位。

注：11月3日生猪(外三元)价格，单位：元/公斤

猪肉价格近期反弹，主要源于消费旺季来临与收储推进。中航证券研究指出，供给端，行业全面亏损下可能出现的产能调整预期，以及能繁母猪存栏连续3个月环比减少，都加大了市场对生猪拐点来临的判断预期，同时，国家出台生猪产能调控方案，同时连续推出收储计划，也释放出国家对猪价托底的政策支撑预期，对价格形成支撑。需求端，一方面正值四季度肉类传统消费旺季，猪肉价格超跌后消费需求的反弹，北方地区传统消费增加，南方则是低温低价下带动的腊肉增多，还有农村消费。

那么猪肉价格能否至此一路上行呢？中国银河证券认为，从需求端来看，四季度是年内需求高峰开启时间，包括腊肉制作需求、节假日消费需求等拉动，但实际恢复情况依旧需要事实验证。10月中旬开始我国生猪价格持续反弹，认为需求好转是一方面，另一方面在于生猪出栏均重下行等因素造成短期供给收缩，造成价格的短期显著反弹。基于历史数据判断，一次探底后，生猪价格会出现4个月左右的反弹走势，月度均价反弹幅度在40%上下。对于接下来的走势，或呈现震荡+小幅上涨行情。

猪企三季度：收入普遍增长，利润亏损较大

从近期已披露的三季报来看，猪企三季度收入普遍增长，但利润亏损较大。据开源证券研报，其选取温氏股份、牧原股份、新希望、正邦科技、天邦股份、天康生物、唐人神、傲农生物、神农集团、东瑞股份、巨星农牧为代表，2021Q1-Q3养猪企业实现收入2927.84亿元，同比增长20.43%，归母净利润亏损181.47亿元，同比下降138.80%。

开源证券指出，除温氏股份和东瑞股份收入增速下滑外，其余生猪养殖企业2021Q1-Q3营收均实现同比增长，其中巨星农牧、傲农生物、牧原股份、天康生物同比增速居前。利润角度看，受猪价幅下行及原料成本上涨影响，养猪企业2021Q1-Q3整体利润均同比减少，仅牧原股份、神农集团、东瑞股份、巨星农牧实现盈利，其余企业均出现亏损。

进入四季度，在猪肉价格回升的加持下，机构多预计企业净利情况有望改善。东兴证券指出，三季报显示各家公司养殖业务均出现较大亏损。同时包括牧原、温氏等在内的各家企业在降本增效方面也都陆续做了许多努力，成本优化初见成效。随着各家猪企出栏量增长分摊固定成本+管理优化提高生产效率+种群结构优化调整，全年完全成本有望逐步改善。再叠加下半年需求旺季来临对四季度猪价提振仍有较强支撑，企业阶段性亏损有望得到一定修复。

补栏数据成未来隐忧，猪周期拐点仍需时间

近期，农业农村部畜牧兽医局负责人孔亮在介绍2021年前三季度农业农村经济运行情况会议上指出，预计今年四季度到明年一季度上市的肥猪同比还将明显增长，生猪供应相对过剩局面仍将持续一段时间，如不实质性调减产能，猪价低迷态势难以扭转，尤其是明年春节过后的消费淡季，猪价可能继续走低，并造成生猪养殖重度亏损。

受近期猪肉价格上涨，养殖场的补栏意愿明显回升，后市产能去化进程和猪周期拐点的判断仍需观察。据华安证券近期研报草根调研，今年5-8月猪价暴跌导致大幅去产能，河南开封、焦作等地散户及中大型部分养殖户去产能超过30%。由于近期猪价快速回升，8月底猪细小病毒疫苗销量开始大增，代表后备母猪补栏热情高涨。由于前期淘汰的是低效能繁母猪，而近期补栏均是高效后备母猪，生猪养殖效率有望稳步提升。

拐点判断仍需时间，那么如何看待目前猪肉板块的投资机会？东兴证券认为，在近期价格大幅上涨之后，前期抛售行为停止，挺价惜售和赌后市行情的行为再次出现，可见产能调减过程并非一帆风顺。此外，进入冬季疫病高发季节，仍需关注生猪冬季疾病流行情况，趋势性反转拐点仍需待产能去化情况而定。Q3猪企大幅亏损，行业寒冬下，把握精细化管理下的成本优化和现金流充裕是渡过行业低谷期的核心要素，建议关注成本控制具备明显优势的养殖头部企业。

具体标的方面，华西证券指出，整体来看，虽然猪价在底部还将持续一段时间，但生猪养殖股头均市值已回落至历史较低水平，板块迎来左侧布局窗口期。具体标的选择方面，依次推荐：温氏股份、正邦科技、京基智农，此外，新希望、天邦股份、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、金新农等有望充分受益。