酒类股1日盘中大幅下挫，截至发稿，五粮液跌近8%，盘中一度跌超8%失守200元大关；海南椰岛跌逾6%，山西汾酒、舍得酒业、老白干酒跌约4%，贵州茅台跌逾2%失守1800元大关。此外，上个交易日涨停的青岛啤酒大幅回调，目前跌约4%。

10月29日晚间，五粮液发布2021年三季报，前三季度，公司实现营业收入497.21亿元，同比增长17.01%；归属于上市公司股东的净利润173.27亿元，同比增长19.13%。其中，第三季度，公司实现营业收入129.69亿元，同比增长10.61%；归属于上市公司股东的净利润41.27亿元，同比增长11.84%。

对此，华金证券指出，公司第三季度收入环比有所放缓，预计主要系：1)2020年三季度基数较高；2)中秋国庆双节旺季略有错位，从而略影响收入确认节奏。根据渠道调研反馈，公司8月至中秋前的投放量较去年双节同比增长，在整体供给增加的情况下，普五批价在中秋旺季保持在975元左右，国庆持续动销，且部分市场价格环比小幅提升，目前批价已逐步企稳。同时国庆期间经销商库存环比中秋下降一周左右，保持在1个月以内，预计后续终端补货将继续帮助经销商消化库存，批价相对稳定。国庆后预计公司全年回款任务已完成90%左右，对完成全年业绩目标提供保障。

该机构认为，公司未来普五单品地位稳固，将在千元价格带形成护城河，保障经典五粮液的提前布局。经典五粮液作为价格标杆，有助于缓解普五量价平衡压力，且能够进一步打开价格天花板，推动普五价格上行。普五与经典相辅相成，有望共同推动公司发展。同时公司品牌产品思路更清晰，数字化营销和渠道管理不断显效，公司更为重视市场及渠道反馈，更为精准地把握节奏，实现“高质量发展”，持续看好公司长期发展。

此外，据“今日酒价”公众号数据，多类茅台酒价格全线大跌。53度飞天(2021)原箱价已经由10月26日的3750元跌至最新的3550元，2021年份散飞已经跌至2700元。其他各年份的原箱价和散飞价亦于近两个交易日全线杀跌。值得一提是，精品茅台、生肖酒等跌幅尤其较大。

有分析指出，近期一条传闻可能是杀跌的主因。有传闻称，茅台酒将被允许整箱出售。今年初，贵州茅台推出新规定，即要求茅台经销商80%的酒要开箱卖，而且箱子要回收。1月21日，贵州茅台又将开箱率升级到100%，并表示将不定期对经销商进行抽查，回收纸箱。这直接导致市面上不再有整箱茅台售卖。因此，整箱茅台的价格也持续飙升，并且一度远超散飞。而随着上述传闻的发酵，形势立马发生了逆转，整箱价格快速杀跌。

国泰君安证券指出，上周茅台批价波动明显，散瓶批价2700元，环比下滑100元左右，整箱批价3500-3550元左右，环比下滑200-250元，主要触发因素系销售政策影响，高端需求仍处于良性状态，在前期非标产品取消拆箱后，渠道反馈部分市场逐步取消普通茅台拆箱政策，结合前期茅台国际大酒店取消订房购酒等要求来看，公司对抑制终端市场价格决心坚定。结合前期公司交流与渠道跟踪来看，拆箱定位即为阶段性调整政策，对开瓶率提升有明显作用，目前拆箱完成使命且边际效果减弱后取消拆箱符合发展要求。新董事长上任改革信号积极，目前已经看到政策调整落地，期待后续持续变革向好。从需求端看，高端需求韧性较强，价格回落后短期供给上升亦能承接，从长远角度看批价回归理性奠定价格良性氛围，有利于长期发展。

对于白酒股，该机构认为，近期茅台批价下行、龙头三季度降低、政策不确定性等因素引发市场担忧，白酒行业已进入平稳运行阶段，发展具备韧性。从基本面看，渠道保持良性运行，优质标的十四五发展目标支撑报表增速；从政策面看，市场前期预期相对充分，预计不会造成较大冲击。展望2022年，白酒整体有望保持平稳运行，高端、次高端有望延续景气，且白酒企业进入激励发展窗口期，激励推动下分化有望进一步加剧。

责任编辑： 孙孝熙