10月28日，索通发展（603612.SH）披露了2021年三季报，受益于下游需求强劲销售价格增加、产能规模优势稳步增强、单吨盈利能力提高等，报告期内，公司营收及归母净利润双双上涨，其中，分别实现营收26.82亿元，同比增加89.92%；实现归母净利润1.82亿元，同比上涨231.46%。同时，今年前三季度，公司营收为66.08亿元，同比增长63.53%；归母净利润为4.74亿元，同比大涨305.13%。

多家研究机构表示，作为国内预焙阳极龙头，受益于自身产能高确定性扩张和行业利润改善，同时，“双碳双降”顶层政策引导下公司高端化产品需求有望快速释放，电解槽生态节能降耗解决方案也为公司提供更多元发展空间，未来业绩增长兼具长期性与成长性。中信证券、国盛证券等多家机构给予公司“买入”评级。

与下游优质客户合资建厂

单位成本优势显著

目前，在国内客户方面，公司与下游优质客户合资建厂，绑定客户需求，另辟蹊径开发“索通模式”。公司通过与酒钢集团、山东魏桥、云南铝业、旗能电铝、四川豫恒等下游优质客户合资建厂，既在投资阶段解决市场问题，又增加了产业链粘性，通过提供市场竞争力强的产品，为核心客户提高综合效益，合作共赢，极大增强了核心客户的稳定性。伴随索通云铝一期60万吨项目提前投产，目前公司产能已达252万吨，公司在山东、西北、西南、海外地区的战略布局优势逐步显现。

国外客户方面，公司客户遍及全球主要的大型原铝生产企业，并保持长达十年以上的稳定合作关系，产品出口至欧美、中东、东南亚、大洋洲、非洲共十几个国家和地区，出口量长期保持第一，拥有广泛的市场基础和客户资源。未来公司拟将与下游客户合资合作的成熟模式在国外优质客户中择机推广。

受益于“索通模式”的推广，下游市场稳定，公司产能可以充分释放，规模效应逐步显现，单位成本更具有竞争性，这也在一定程度上带动了公司今年第三季度盈利水平的提升。国盛证券测算，考虑到目前行业处于需求小幅增长、供给端去劣势产能的格局，公司不断扩张的产能为业绩增长及后续议价能力提升提供支撑，未来5年公司产量有望保持超20%的年复合增长，在行业周期性有所趋弱、优势产能快速扩张等因素的带动下，成长性将进一步凸显。

高端预焙阳极助力节能减排

“能耗双控”下继续提升产业链竞争力

高质量预焙阳极因其具备掉渣少、净耗低等优点，在电解铝企业实现“能耗双控”及“双碳”目标过程中将发挥重要的作用。根据国盛证券测算，一方面，以中国每年4000万吨电解铝产销规模测算，全年仅电解环节CO2排放量达4.48亿吨，占国内碳排放总额比重约4.53%；另一方面，通过产业转向高端化预焙阳极，可实现全年减碳排达0.225亿吨，减碳量占国内碳排放总额比重约0.227%，占2020全年碳排放增加额25.6%，以90元/吨碳交易价格测算，对应年化经济价值达20.25亿元。

今年8月索通发展公告投资设立碳通公司，致力于电解铝行业低碳、可持续发展技术的研发与应用推广，进而通过自主研发、校企合作、独家授权、合资并购等形式进一步增强公司研发实力，为电解铝行业客户低碳可持续发展提供综合解决方案，持续提升公司核心竞争力和盈利能力。

据了解，碳通公司将分别从预焙阳极、槽内电压、阴极、槽内余热等方面入手，在未来构建智能电解槽控制系统，实现生产全过程的节能降耗。在高端预焙阳极方面，公司始终坚持“一厂一配方”、“一配方一工艺”原则，通过精细化管理，在确保阳极各个指标符合保证值的情况下，尽量缩小标准偏差，降低阳极过量消耗；研发了高体密、等重等高、内外结构质地均一为特征的生块制造技术体系，实现产品高体密以及优异的抗冲击性能，保证阳极的使用寿命，延长更换阳极的周期，同时在很大程度上减少上部的热损失。

此外，考虑到在电解铝中，阳极并不是单独使用，它需要钢爪、导杆、卡具，这类和阳极有关的零部件，亦即电解槽的各部位都有节能降耗的空间。目前公司在阴极方面也做了大量的工作，公司研发的高端石墨化阴极与50%石墨质阴极相比，吨铝节电效果非常显著；在涂层阳极、智能电解槽、上部热损失循环利用等方面亦有研究成果。

面向未来，索通发展表示力争“十四五”期间平均每年新增60万吨产能，总产能达到500万吨。一方面将充分发挥最大的碳素级石油焦采购商的优势，打造“预焙阳极”与“石油焦贸易”双龙头，充分发挥集中采购和全球采购优势，充分利用未来石油焦期货品种，进一步发挥上游成本优势；另一方面在下游继续提升增值服务，发挥现有高端预焙阳极优势以及在服务海外优质客户过程中积累的相关技术和数据优势，以碳通公司为平台，由“单一产品”向“多产品+服务”延伸，提供卓越电解槽综合服务解决方案，为铝行业实现减碳降耗目标做出应有的贡献。