又一只浓眉大眼的白马股三季度业绩不及预期。

云南白药(0000538)10月27日晚公告称，公司前三季度净利润24.51亿元，同比下降42.38%，其中第三季度净利润6.49亿元，同比下降63.94%。

财报显示，云南白药前三季度营收仍然保持增长，增收不增利主要原因是公司炒股浮亏增加。季报显示，前三季度云南白药交易性金融资产持有期间公允价值变动损益为-15.55亿元。

受消息影响，10月28日早盘，云南白药大幅低开，盘中最低至84元，为去年6月份以来新低。截至午间收报88.98元，下跌3.16%，半日市值蒸发37亿元。

业绩下滑

2021年上半年，云南白药净利首次出现降幅超20%，半年净利达18.02亿元，同比下降26.57%。业绩持续萎靡下，云南白药已不再是昔日的“中药一哥”。2020年8月，一直稳坐中药第一股的云南白药，市值首次被片仔癀反超。截至2021年10月28日午间收盘，云南白药总市值为1138亿元，低于片仔癀2474亿元，位列行业第二。

随着业绩放缓，云南白药将业务拓展重点都放在了投资业务。

从2019年开始，云南白药持续加大投资。2019年，云南白药5000万美元以基石投资者的身份投资中国抗体；2020年云南白药以4.26亿元买入恒瑞医药424.83万股，8.87亿元买入伊利股份2551.86万股，8.69亿元买入腾讯控股181.06万股，16.32亿元买入小米集团1.13亿股。今年5月12日，云南白药表示拟出资112亿元入股上海医药，这次合作本应对云南白药医药研发能力有促进作用，但该项目到目前都暂未有进展公告。

从半年报看，云南白药依然持有小米集团、伊利股份、腾讯控股、恒瑞医药、中国抗体和通威股份等股票和部分债基。这些股票在三季度大部分出现了大幅杀跌。第三季度期间，小米集团又累计跌幅27%，伊利股份累计下跌6.9%，恒瑞医药累计下跌42%，最终造成云南白药的炒股浮亏高达15.55亿。

值得注意的是，近年来投资收益已经与云南白药业绩紧密现相关。2019到2020年，云南白药的公允价值变动净收益分别为2.27亿元、22.4亿元，投资净收益分别为14.7亿元、3.92亿元。

成本增加导致毛利下滑

事实上，今年上半年云南白药“炒股”成绩已经不佳。半年报显示，云南白药上半年支付股份费用8.66亿元，交易性金融资产持有期间公允价值变动损益为-8.62亿元。

中信证券认为，云南白药上半年归母净利润同比下滑主要受公允价值变动收益-8.62亿元的影响，无需过分担心此类一次性影响。短期扰动不改长期趋势，公司坚持立足长远、创新突破、夯实基础、稳步发展。公司是中药大健康龙头企业，伴随大健康产业链布局逐步完善，有望进入发展新阶段。

这次三季度再次出现投资亏损，国盛证券认为，云南白药三季度业绩低预期的原因分两方面，一是投资收益的扰动，三季度公允价值变动损益及处置金融资产投资收益为-4.7亿元，上年同期为+4.0亿元。另一方面，今年三季度公司整体毛利率由上年同期30.79%降至26.15%，明显拉低了净利润。

据中国经济周刊报道，近期，中药价格出现了明显上涨，个别品种涨价幅度甚至达到 200%到 300%。据每日财经，全球日化用品龙头宝洁公司 2022财年第一财季报告，显示消费者对个护产品需求增长的同时，供应链成本上升也在吞噬利润，后续多条产品线(包括口腔产品)仍有涨价的预期。国盛证券判断，云南白药毛利率下滑可能与中药材以及其他公司生产用原物料(如包装物、牙膏原材料)成本提升有关。

上市公司炒股者众

实际上，掏出巨额真金白银用来炒股的上市公司远不止云南白药。

wind数据显示，截至今年半年报，A股一共有837家公司参与了证券投资，有100家公司持有证券数量在10只以上，雅戈尔、电魂网络、正虹科技、中国铁建等7家上市公司持有证券数量在20只以上。

其中，昔日“股神”雅戈尔持有证券数量最多，达到33只，投资的标的涉及A股、港股、新三板以及一级市场股权投资等。其持有的A股股票包括创业惠康、金田铜业、博迁新材、宁波银行，港股包括美的置业、中信股份等。

从投资金额来看，上述837家公司投资金额在100亿元以上的合计13家公司。踢除非银金融上市公司这些投资“职业队”，中国国航、云南白药、洋河股份、格力电器等公司的证券投资金额位居前列，分别为147亿元、98亿元、90亿元、58.5亿元。

进入三季度，A股从持续调整，上市公司的金融投资也不容乐观。wind数据显示，截至10月28日，三季报披露了公允价值变动净收益数据的1253家上市公司中，就有392家公司的投资处于浮亏状态，27家公司公允价值变动损失在1亿元以上。

业内人士表示，不论是股票还是期货投资，都有一定风险；股票投资损益一般将计入上市公司财报的“交易性金融资产”中，股票价格波动将直接影响当期损益，进一步放大业绩波动性。因而投资者需要额外关注游离主业之外，动用巨资参与证券投资的上市公司风险。