多只注册制下新股上市首日破发根源在于新股的市场化发行定价机制

北京商报| 2021-10-26 09:36:55

近期，多只注册制下新股上市首日破发，根源在于新股的市场化发行定价机制，相对主板23倍的发行市盈率红线而言，注册制下新股的市场化发行定价较高，同样也让新股的破发风险加大。而新股的市场化发行是A股必然要经历的阶段，毕竟打新也应该是有赚有亏。

所谓市场化发行，就是发行价格监管层不做规定，由买卖双方自行确定，很多投资机构共同商议发行价;当然投资机构也不能胡乱制定高价，因为他们自己也得按照这个价格买入战略配售股票，所以说，注册制下新股破发是所有人都不愿意看到的结果。

但是，破发是实实在在存在的，不仅仅是A股市场，全球股市都存在新股破发的问题，只不过是A股的投资者不太适应，境外股市早就习惯了破发的存在，甚至从发行股票从一开始就做好了发行失败的准备。

就好比为什么要有战略投资者，其目的不是为了让这些大机构赚钱，而是让他们事先承诺认购多少新股，以保证发行能够成功，所以战略投资者并不是摆设，今后如果A股市场有了发行失败的案例，那时候投资者就会明白战略投资者的用处。

此外，为了防范新股破发，发行人还制定了绿鞋机制，即原本公司计划发行1亿股股票，但是如果投资者认购踊跃，主承销商可以发出1.15亿股，如果上市后股价破发，主承销商还可以买回这多发的15%股票，如果还不行，还可以再买回15%，这也是防范股价破发的一个好办法。

所以说，新股破发实在是很正常的事情，不正常的是投资者认为新股不能破发的心理，今后投资者在申购新股之前，一定要认真研究新股的投资价值，如果是发行价过高的股票，投资者可以放弃申购，如果已经申购了，中签后后悔了，投资者也可以弃购，但是弃购属于毁约行为，投资者不能在短期内弃购三次，否则将被暂停申购新股的资格，所以在申购前把好关还是最重要的。

目前破发主要集中在注册制新股，未来主板也有可能出现破发的新股，投资者对此也要保持警惕，新股的光环已经越来越弱，最终都会进入市场化定价。

对于A股投资者而言，要逐步摒弃打新必赚的理念，不能把打新再当做是免费的彩票，对于新股要区别对待，只有存在投资价值的新股才能去申购。

当然，最终投资者一定会适应新股破发，同样也会适应新股发行失败，发行方和承销方也会不断适应市场的变化，既然市场估值下降了，发行方也会降低发行价格以保证发行成功且能够上市后不破发，不过投资者还是要明白，新股不会不败，过去或有不败神话，但以后不会再有了，无脑打新的时代也最终会成为历史。(评论员周科竞)