（原标题：茅台三季度业绩增速12.35%，符合预期吗？但斌说“是”！）

红周刊 记者 | 王飞 李健

10月22日晚间，贵州茅台公布了2021年三季度财报。第三季度，公司实现归母净利润126.12亿元，同比增长12.35%。

同日，茅台股价收涨3.09%，似乎市场对茅台业绩早有期待。对于茅台业绩是否符合预期，东方港湾董事长但斌以一字作答：“是”。

在采访中，投资人向《红周刊》记者表示，茅台今年全年业绩增速有望达到15%。而且，未来茅台酒提价也有望成行，格雷资产董事长张可兴向记者表示，“酱酒龙头提价是早晚的事，丁雄军董事长上任后提出的一些市场化口号，让市场重拾了提价的信心。”

附图 贵州茅台近期股价走势

图片来源：同花顺

茅台业绩增速“上望”15%

张可兴向《红周刊》记者表示，酱酒龙头三季度增长应该在15%左右，“之所低于15%，原因可能在于公司在第三季度推出了拆箱销售上，根据我们向一些经销商调研，中秋期间，大家送礼一般是按箱来送，现在整箱酒的单价比单瓶高出近1000元，整箱卖和拆开卖的差距就相差6000元，这会导致很多用户会无法接受，从而选择其他的酒比如浓香酒替代。不过，从客观来看，酱酒龙头一个季度的业绩并不能说明什么。”

素璞投资董事长王磊在接受《红周刊》记者采访时表示，“按照茅台的供需情况，15%的年增速是应该可以做到的。”

此前，香港博文基金董事长王文告诉记者，“茅台年初目标为同比增长10.5%，今年实际上会远超这个目标。”

表1 主要会计数据和财务指标（单位：元）

数据来源：公司公告

三季报显示，香港中央结算有限公司减持了723.36万股，持仓比例从7.63%下降到了7.05%。对此，张可兴分析，“任何一个公司都不是永远不卖的，这是个大前提，因为任何一个公司都有特别贵的时候，即使是像酱酒龙头这样优秀的公司。今年我们就对整个消费股做了一些减仓，主要就是其估值已经积累四五年的大幅扩张，再想获得超额收益是比较困难的。”

表2 贵州茅台三季度前十大流通股东

数据来源：同花顺

相比资金流出，大批资金在三季度涌入茅台，包括中国工商银行-上证50交易型开放式指数证券投资基金新出现在前十大流通股东中，持有447.92万股。此外，中国银行股份有限公司-招商中证白酒指数分级证券投资基金、深圳市金汇荣盛财富管理有限公司-金汇荣盛三号私募证券投资基金、珠海市瑞丰汇邦资产管理有限公司-瑞丰汇邦三号私募证券投资基金增加了对茅台的持股比例。

茅台增加系列酒经销商

涨价氛围浓厚

茅台三季报显示，公司新增经销商62家，同期减少13家。对此，财报解释，增加的主要是酱香系列酒的经销商，减少的主要是茅台酒经销商。对此，张可兴认为，这是比较符合公司长期发展战略的举措。不论是上任董事长还是上上任董事长，都在打造两个增长极——系列酒和普茅，同时计划的都是产量达到5万吨。

表3 报告期经销商情况（单位：个）

（注：增加的主要是酱香系列酒的经销商，减少的主要是茅台酒经销商）

数据来源：公司公告

而茅台酒的热销不仅带热了茅台系列酒，也带火了其他酱酒龙头，如郎酒、习酒等。

张可兴说，“而且酱酒目前比较好卖、几乎不愁卖，所以我觉得从酱酒龙头角度来说，大力发展酱酒对产业来说也很有价值。”

对于酱酒龙头经销商的减少，张可兴认为，这是在继续推进酱酒龙头市场化的步伐，减少经销商，同时增加直销渠道，是茅台今年一直在推动的战略。

或许是茅台酒直销的动作之一，今年双十一，天猫超市茅台酒“促销”提前启动。从22日开始到11月11日期间的每晚8点，每人可在天猫超市限购2瓶飞天茅台，价格为1499元/瓶。

同时，酱酒龙头提价预期也在增强，张可兴指出，在丁总（丁雄军）上任之前，大家两三年内基本上是看不到提价的希望了。不过，丁总提出的一些市场化口号又让大家重拾了信心。“我们可以看到，资本市场也在配合着开始反弹。我觉得，从长期来看，提价是符合市场规律的，这个是早晚的事情。”

国金证券预计，茅台明后年将进入业绩加速期。

（文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）