日前，MSCI明晟公布全球小型股指数成分的半年检讨结果，鉴于优然牧业规模、盈利能力的良好表现，优然牧业（09858.HK）被纳入MSCI中国小型股指数。

MSCI指数是全球影响力最大的股票指数之一，也是全球投资组合经理采用最多的基准指数之一，其中的MSCI中国小型股指数，通常涵盖在中国拥有经营实体，规模较大、流通性好，经营业绩良好且有发展潜力的公司。

在此之前，优然牧业已正式纳入港股通，作为一家上市还不到半年的企业，市场影响力不容小觑。

其投资价值得到再次印证，核心逻辑在于，中国持续的消费升级及消费者健康意识不断增强，带动乳制品需求稳步提升，优然牧业正发挥其在乳业上游产业链的完整业务布局优势以及各业务间强大的协同效应，构建自己深而广的护城河。

上游奶源争夺激烈，龙头价值愈发凸显

得奶源者得天下，新鲜原奶对乳企的重要性不言而喻。2020年以来，头部乳企围绕奶源的争夺硝烟四起，上游奶源供应商的地位不断提升，领跑在前的原奶龙头，是优然牧业。

其是全球领先的原料奶供应商，中国最大的反刍动物饲料提供商之一，苜蓿草销量在中国市场占有率领先。还是中国最大的奶牛育种企业之一，拥有国内领先的牧业产业链共享平台——聚牧城科技。

下游的需求拉动乳业上游产业链高速发展，拥有乳业上游全产业链布局的大型行业参与者，在把握乳业发展机会上享有独特的优势，优然牧业的龙头价值愈发凸显。

关键落脚点是协同。优然牧业的业务完整地覆盖由育种到饲料再到原料奶生产的乳业上游全产业链，形成了“育种—饲料—原料奶”的业务闭环，进而构成了高度协同且具有相当壁垒的业务生态。这种业务模式可以抵御周期性影响，相互协同以降低成本，提升规模效应。

近40年的运营与研究经验，助优然牧业积累了丰富的反刍动物营养知识，加上奶牛养殖经验，使其得以成为国内少数同时专注反刍动物养殖和饲料研究的公司之一，拥有不受原料价格影响的反刍动物解决方案业务。

此外，公司还有高附加值的特色生鲜乳业务，重点品类包括娟姗奶、DHA奶、A2奶、有机奶等，毛利率能达到约50%。今年上半年，该业务的销售收入同比增长20%以上。

作为在香港挂牌上市交易的“乳业上游第一股”，优然牧业近几年业绩展现强劲增速。2018至2020年间，优然牧业收入复合年增长达36.4%，于2020年达到117.81亿元；公司同期净利润复合年增长率达53.6%，净利润达15.41亿元。

上市后，公司经营继续稳步向前。其发布的中期业绩显示，期内公司实现营业收入72.92亿元，同比增长36.4%；净利润11.88亿元，同比增长59.6%。其中，原料奶业务收入同比增长36.3%至43.52亿元；反刍动物养殖系统化解决方案业务收入同比增长36.6%至29.4亿元，呈现业绩高位高增长的大好局面。

奶业振兴正当其时，创新升级加大马力

高速增长的原奶龙头，仍在不断加持自己的优势壁垒，通过扩规模、优结构、提效率、促协同等多方位的战略，提升各项业务的市场占有率，保持行业领导地位，引领全行业标准和服务体系的升级。

截至目前，优然牧业已在全国15个省份布局了73座规模化牧场，奶牛存栏量38万头，同比增长30.9%，成母牛年化单产同比11.3吨增长到11.6吨；部分牧场按年化单产计算突破了13吨。

这代表了我国奶牛养殖单产的较高水平，也达到了全球领先国家的养殖水平。

公司还在多地建设多座牧场，1座世界级核心育种场，1座年产40万吨的饲料厂，1座我国先进的预混料工厂将陆续投产，以较大优势保持全球原料奶供应商的领先地位。

此外，凭借强大的技术研发能力，优然牧业在原料奶品种多样的基础上，持续研发满足更多消费者细分需求的特色生鲜乳，例如在今年上半年，公司全新推出特别含有A2β-酪蛋白、更易于消化吸收的有机A2奶，以及改善日常膳食中硒摄入不足助力免疫力提升的富硒奶等特色生鲜乳。

从近几年的国人消费趋势来看，疫情使得消费意识转变，健康成为首要考虑因素，乳制品尤其是营养丰富的高端化、个性化乳制品需求提升，中国奶业振兴站在前所未有的新起点上，产业升级是必由之路。

市场呼唤具备高质量产品研发实力以及技术服务能力的供应商，作为中国乳业上游少数具备自主研发技术和团队的公司，赢得先机的优然牧业瞄准了更广阔的未来，提出未来五年的新目标：再造一个“优然牧业”。

这并非不可想象的任务。与发达国家的乳制品市场相比，中国乳制品市场仍是片未开发彻底的热土，可以预见的是，在国人可支配收入增加、消费升级、年轻一代健康意识增强等因素驱动下，市场集中度进一步提高，龙头企业强者愈强，优然牧业的成长性值得期待。