继中国联通、中国电信回归A股之后，中国移动也要回归了。随着接下来成功发行并上市，移动、联通及电信三大运营商将在A股集结。

募资额将创近十年A股最大IPO纪录

昨日晚间，证监会发布的发审委会议审核结果公告显示，中国移动A股IPO获通过，这也就意味着中国移动回A股再进一步。

中国移动本次计划上市地为沪市主板，主承销商为中金公司和中信证券。由于中国移动是在境外上市的红筹企业，这次回A选择的上市标准为“市值不低于2000亿元人民币”。

根据此前披露的招股书，此次拟公开发行A股数量不超过9.65亿股，拟募集资金560亿元，用于投资“5G精品网络建设项目”“云资源新型基础设施建设项目”等内容，其中近73%都将投入新型基础设施建设。

值得一提的是，此次中国移动拟募资的560亿元不仅超越了中国电信的544亿元，还将成为近十年以来A股最大募投规模的IPO。

数据显示，A股新股发行募资额最高的当属农业银行的685亿元，其次是中国石油，募资额达到668亿元。中国神华紧随其后，募资666亿元，建设银行募资达581亿元，另外中芯国际、中国建筑的募资额也都超过了500亿元。

市场较担忧，有可能引入“绿鞋机制”

由于近期A股市场频频出现新股破发现象，针对中国移动这样的“巨无霸”企业上市，此次市场上也有一些担忧情绪。

一方面，自IOP询价新规发布之后，A股市场上打新“稳赚不赔”的神话已被打破，中签还变成了“中弹”。

近期上市的20只新股中，除了三只主板新股之外，13只股票实现超额募资。此前8个交易日内，就有10只新股上市首日破发，包括华兰股份、深城交、成大生物、戎美股份、新锐股份、中科微至、凯尔达、可孚医疗、中自科技、争光股份等多家。

另一方面，同为电信行业巨头的中国电信早于中国移动在A股上市，融资额也较为相近。然而，中国电信回A之路并不顺遂，即使有“绿鞋”、还推出了40亿元的增持计划，极力护盘，如今仍未恢复到发行价的水平。

中国电信除了上市首日收涨34.88%外，随后股价便开始下挫。2021年9月24日，在登陆A股市场刚“满月”之时，失去了“绿鞋机制”的中国电信最终破发。目前中国电信最新股价仍处于破发状态，AH股溢价率超90%。

在如此背景下，市场不由得担心中国移动。与中国电信同一概念、募集资金规模还要庞大得多，是否也将参考中国电信引入“绿鞋机制”，也引发市场猜想。

不过，中国移动在招股书中表示，在符合法律法规及监管要求的前提下，公司可授权主承销商行使超额配售选择权，超额发售不超过本次发行A股股数15%的A股股份。这也表明，公司发行可能会引入“绿鞋”机制。

如何定价？

那么中国移动将会获得怎样的定价呢？根据公司招股说明书，公司计划公开发行A股股份数量不超过9.65亿股，拟募资金额为560亿元。

新股发行价一般不会低于净资产，所以中国移动的发行价不会低于48。因此可以粗略估算出中国移动的发行价大概在58元/股左右，公司最终的定价要在经过询价之后产生。

不过，需要指出的是，如果定价过高，可能导致股价上市就是高点，除了上市公司和承销机构，对所有的市场参与者都没有益处。

会破发吗？

事实上，中国移动不缺钱，其上市目的并不是融资，而是与用户共享公司发展收益。

作为头部电信运营商，中国移动的主要竞争对手并非另外的两大运营商中国联通和中国电信，而是颠覆整个移动电讯行业发展的大型互联网企业。

此次中国移动募集资金560亿元，其中一半用于5G网络建设上。从行业大发展来看，5G的发展是必由之路，也是当前阶段必须抓的重点。中国信息通信研究院预测，到2025年，5G将累计带动经济总产出10.6万亿元。

因此可以看到，不论是对于今年8月份刚“回A”的中国电信，还是紧随其后的中国移动，此番募集资金正是为积极发展行业客户业务，抢占市场先机而做出的重要一步。

早在此前在被问到A股上市情况时，杨杰就曾表示，回A将有力促进公司的发展，同时也将使广大客户有更多的机会分享公司成长和发展带来的收益。

从基本面上来看，中移动的用户数已达9.557亿，用户数及市占率均已最高，进一步增长的空间有限，而其ARPU也是行内最高。

但是，近期市场新股破发成为常态，这对中国移动来说面临着重大考验。加之中国移动的发行模式和定价逻辑预计和中国电信较为接近，其发行价格会高于每股净资产。

不过，参照中国电信，中国移动大概率会引进“绿鞋机制”，有了绿鞋机制，短时间内股价是不会破发的，但后市炒作空间或许有限。