证券研究报告是证券分析师智力劳动的成果，也是证券公司的重要业务产品。当此券商业务亟待转型，知识产权保护风起之时，券商研报产权的保护工作已刻不容缓。

8月15日，芯碁微装（688630.SH）发布半年报后，券商研报相继发布。

8月16日，记者在东方财富(300059.SZ)的芯碁微装股吧看到，国元证券分析师凌晨与中泰证券分析师冯胜的个股研报已经发布。在点开具体的研报页面后，投资者可以自行点看研报的PDF原文并下载。

记者从一家券商处了解到，东方财富网未经其授权，公开刊载其研究报告，已严重侵犯其知识产权。

而记者发现，在经过了一系列的知识产权诉讼之后，东方财富的相关网站上仍然刊载有大量的券商研报，并在持续更新，最新日期是2022年8月16日。

值得一提的是，除上述提到的东方财富刊载券商研报外，记者在大智慧（601519.SH）App上也可随意点击下载券商研报。同花顺（300033.SZ）券商研报刊载方面似乎更为合规，如光大证券、兴业证券相关券商个股研报，记者在其App上仅能阅读研报摘要。

同花顺证券部人士告诉记者，公司与相关券商在研报方面都有合作，“能点开看全文的，基本已有版权合作或获得授权。”截至发稿，记者未获东方财富和大智慧回应。

东方财富侵权并非孤例

“门户或垂直网站非法盗用券商研究报告的行为在业界非常普遍。一些未经授权的网站为了提高点击率，大量免费且无差别地转载券商研究报告，有的甚至以极低定价换取高点击量牟利。”一位中型券商方面人士向记者表示。

早在2012年，市场便传出迈博汇金刊载未经券商授权的研报，迈博汇金甚至被指为“盗版研报集中营”。中信、中金、国信、申银万国、国泰君安、银河等在内的大型券商均未授权给迈博汇金，但这些券商的最新研报几乎都能在该网站找到。

同样在2012年，市场还爆出同花顺数据终端向客户提供的研究报告多数未经授权，存在较大被诉风险，万得资讯起诉同花顺“著作权权属以及侵权纠纷”案也为业内所关注。

近年来，越来越多的券商拿起维权武器。2016年和2017年，中信证券、中金公司、海通证券、国泰君安和方正证券5家具有代表性的证券公司向国家版权局投诉——自2014年11月起，“上海汇智赢家网”和“计算机软件汇智赢家”未经许可擅自通过信息网络向公众提供权利人的金融信息研究报告，并通过向用户收取有偿阅读服务费的方式获得经营收入。

8月16日，记者在东方财富mac版的“数据-研报中心”页面查询，此次被侵权券商的研究报告依旧能够查询到，并在持续更新，最新日期是2022年8月16日。而投资者查询该券商相关研究报告的时间范围为“三年内”。

不仅如此，东方财富在今年4月，市场就已爆出“东方财富未获授权公开研究报告，被同行中采智联信息科技（北京）有限责任公司起诉”一事，涉及中采26份独家研报。北京朝阳区人民法院公开审理此案，东方财富的赔偿和诉讼费用合计达33万。

一位券商法务部负责人透露，一直以来，公司就深受盗版研报之害，因此在去年集中对一批盗版研报的小网站发出警告，甚至发出律师函。他表示，券商研究报告是当前券商的收入来源之一，券商研究所及研究员等为了创作、发布一篇有质量的研究报告往往要付出大量的人力、物力、财力。但是，一些未经授权的网站为了提高点击率，免费转载券商报告，甚至以此牟利，并且定价极低。这些行为严重侵害了券商研究所群体的利益。

该负责人表示，目前证监会和协会出台的规定旨在规范券商和要求券商管理好研报的发布，但维权的具体手段和必要支持，还是要靠券商本身。而对于券商维权，他也无奈表示，单是立案环节，就困难重重。“由于研报盗用问题非常普遍，且量又比较大，固定证据的经济投入和人力投入成本较高。在交涉无果的情况下，大部分证券公司都没有过多精力去提起诉讼。”。

不过，也有金融数据服务商方面人士表示，关于券商研报授权问题，面对C端的产品处境比较尴尬。“研报属于投研服务，投研服务的适当性原则，证监会有规定。“券商研究所如果想把券商研报授权给同花顺或者东财，由于C端产品本身主要面对普通大众，该协议上实质上在券商内部是无法通过的。”该人士表示，一般业界做法是券商研究所就研报服务与同花顺或东财的机构版本即ifind或Choice进行授权合作。“机构版是面向机构用户的终端，且实行实名认证，头部券商会实行白名单制度，中腰部券商要求没有这么高，终端中有部分机构用户即可。”

侵权研报有损投资者利益

今年5月，全球投资专业人士组成的专业机构CFA Institute（特许金融分析师协会）发布了2022年全球投资者信任度调查报告（Enhancing Investors’ Trust – the 2022 CFA Institute Investor Trust Study）。报告显示，全球范围内投资者对金融服务的信任达到了历史新高。与多数地区相比，中国投资者更加信任金融服务，更相信智能投资顾问，也非常重视对投资顾问或对象的价值认同。

经调研发现，由于券商的专业投顾服务设置了相应的资金门槛，因此目前国内的大部分散户获取金融机构研究成果的渠道，大部分从网络、论坛、金融数据终端、炒股软件等平台获得。

“如果从自己信赖的平台上获取的研究报告是未经合法授权、未对投资者适当性加以区分的盗版产品，散户按图索骥，进行投资时，难免会资产受损。”上述中型券商方面人士表示。

一位沪上券商研究所负责人告诉记者，每年行业内的都会接到散户的相关投诉，大部分情况都是按照某行业分析师的研究报告观点在二级市场上投资了某只股票，造成资产的损失。

该负责人告诉记者，作为金融机构，对此情况也非常无奈，投资需要因人而异，因地制宜，研究所推出的研究报告大部分都是针对机构客户，即便是为个人投资者提供服务的投顾，也要在了解投资者的风险偏好、经济能力、心理承受力等前提下，提出投资意见和建议。

上述券商法务部负责人表示，证券公司的研究报告是根据投资者的不同风险承受能力、不同专业程度而定向提供的，理解和使用研报内容需要投资者具有相应的信息分辨能力、金融知识储备，否则则可能会对风险承受能力不匹配的投资者造成误导，进而给投资者造成损失，这也违反了金融产品和服务适当性管理的规则，不仅违规，而且严重影响投资者切身权益。

券商研报知识产权保护为监管所重视

证券研究报告是证券分析师智力劳动的成果，也是证券公司的重要业务产品。当此券商业务亟待转型，知识产权保护风起之时，券商研报产权的保护工作已刻不容缓。其实，券商研究报告知识产权保护早已为监管机构所重视。

据悉，自2005年开始，国家版权局联合国家网信办、工信部、公安部共同开展“剑网”专项行动，已持续了17年。而在2016年的“剑网”专项行动中，将金融信息版权保护列为当年的工作重点之一。中国证券业协会、证券监管部门、中国版权保护中心等单位在“剑网”专项行动的号召下，共同推动证券研究报告知识产权保护工作。

今年4月，国新办举行的《中国知识产权保护与营商环境新进展报告(2021)》有关情况发布会上，中宣部版权管理局局长王志成介绍，2022年下半年，将启动“剑网2022”专项行动，进一步强化网络重点领域的版权监管。

上述券商法务部负责人表示，加强对证券投资分析报告的著作权保护，有助于推动证券咨询行业的发展，鼓励相关从业人员出具更高质量的研究报告，最终保护投资者的利益，促进资本市场的健康发展。

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