红周刊 本刊编辑部 | 刘增禄

散户如云的A股市场中，“牛散”群体就好似隐匿于投资江湖的绝世高手，时而低调潜伏修炼，时而迅猛出击制胜，而在A股“散户榜”中，“十亿女王”何雪萍的江湖地位一直颇高。

(相关资料图)

身为资本市场较早成名的“高手”之一，何雪萍基本每个季度都会在多家上市公司的大股东名单中现身，今年也不例外，一季度末重仓了8家公司，二季度末重仓了7家公司，公开持股身价超过了15亿元。

今年以来，在A股市场整体表现羸弱、公私募“顶流”基金经理相继铩羽而归的环境下，何雪萍却依仗独特的选股思路获得了不俗的“战绩”。在这背后，何雪萍显然更偏爱炒小、炒新、博重组，且在持股周期上偏爱中长期持有。如果三季度以来持仓未变，其重仓的多只个股均在持续创造收益。

弱市环境中积极加仓

这一只标的或创造8700万盈利

从今年上半年上市公司披露的股东持仓显示，何雪萍共出现在7家A股公司的前十大流通股股东名单中，季度末合计持仓市值15.19亿元。观察发现，在当前的“虚弱”环境中，何雪萍依然对资本市场抱以相对积极的态度，相较于一季度末，仅退出了海力风电一家公司的大股东阵营，同时对海马汽车进行了一定数量的减持。但报告期内，其对东尼电子、马应龙、普冉股份、星球石墨、步科股份5家公司相继实施了不同额度的增持（见表1）。

表1：何雪萍二季度末重仓公司

数据来源：Wind

另外值得关注的是，从普冉股份9月1日发布的《关于回购股份事项的前十大股东和前十大无限售条件股东持股情况的公告》可以看到，何雪萍三季度以来继续对公司进行了25.44万股的加仓，最新持股占公司总股本的比重由二季度末的2.69%进一步上升至3.19%，成功从公司第十大股东晋升为了第六大股东（见图1）。

图1：普冉股份最新大股东持股情况

何雪萍的积极态度也正在为其创造收益。如何雪萍加仓的东尼电子、步科股份，两者目前的股价虽然相较于8月中旬高点相继回撤，但三季度期间也分别仍有20.59%和14.26%的累计阶段涨幅，若目前持仓未变，何雪萍对两者的最新持股市值分别较二季度末增加了8700万元和1700万元。

钟情炒小、炒新

偏爱中长期持有

分析显示，经过二季度的减持，海马汽车目前已从何雪萍的第一大重仓股降至第二大重仓股，但从其对海马汽车的长期持有情况来看，可谓是收益颇丰。

2020年4季度，何雪萍持有当时的ST海马3196.25万股股份，成功跻身公司前十大流通股东之列，而报告期内，公司股价均价仅3.02元/股。彼时，因连续三年亏损，海马汽车一度徘徊在退市边缘，但公司始终有着强烈的保壳信念，为了不亏损，连续出售145套房产，成功在2020年6月“摘星”，2021年5月“摘帽”。

上市公司“摘星摘帽”无疑是重大利好，在此期间，何雪萍也是不断加仓，2021年前两个季度分别对海马汽车进行了1802.17万股、2817.16万股的增持。而借着新能源车火爆的东风，海马汽车也迎来了一波凌厉的上涨，2021年8月6日，盘中最高价达到8.6元/股。此时，何雪萍初期建仓的股份已经实现了收益翻倍。而也正是在此高点之后，何雪萍即开启了对海马汽车的“精准”减持（见图2）。

图2：2020年四季度以来海马汽车的股价表现

整体观察不难发现，何雪萍更偏爱中长期持股。

目前的7只公开重仓标的，建仓最晚的是2021年四季度介入的德昌股份，其余6只个股的持仓时间均超过了1年，其中东尼电子的持股期最久，自2017年三季度于公司大股东名单中现身以来，已连续19个报告期持续持有。海马汽车、步科股份的持股期也相对较长，2020年四季度至今，何雪萍对其持仓也已长达7个季度。

除了持股时间偏长，何雪萍对小盘股的“喜爱度”更高，以目前的7只重仓标的来看，东尼电子的最新总市值最大，但仅为115.73亿元，而其余6家公司的总市值均不足百亿。

此外，观察发现，何雪萍更中意在公司上市初期即介入其中，德昌股份、步科股份、星球石墨、普冉股份4家公司，均是在公司上市后的首份财报中即出现了何雪萍的身影（见表2）。

表2：何雪萍最新重仓公司的建仓时间

靠博重组一战成名

重仓股半年飙涨6倍

虽然何雪萍的个人公开信息不多，但可以确认的是，其绝对是A股市场的资深投资达人，公开炒股记录应该已经超过了20年。

早在2001年二季度和四季度，何雪萍即相继现身于农发种业、香梨股份的前十大股东之列，初期持股市值分别为521万元、483万元，而当时北京的房价尚不到5000元/平米，也就说何雪萍一次出手，就相当于在当时的北京购买了十套上百平米的房子。

不过，何雪萍持有这两只股票的时间都不长，均不足一年，且由于上述两只新股上市不久之后股价即开始调整，何雪萍初入资本市场并未在新股上斩获丰厚收益。

其实，真正让何雪萍成名的还是她对重组股的把握。际华集团无疑就是其最成功的投资案例之一。

2014年三季度，何雪萍以4元左右的价格首次建仓际华集团，共计买入5297.17万股。2015年上半年继续大手笔加仓，截至2015年6月30日，共持有际华集团9300万股，位列流通股股东第二位。2015年8月18日，际华集团盘中涨至27.7元，迎来股价巅峰。何雪萍在当季陆续减仓，并退出前十大股东之列。从4元左右到27.7元，际华集团的股价在半年内涨了近6倍，何雪萍也因此而一战成名（见图3）。

图3：何雪萍重仓际华集团的区间

另外，值得一提的是，何雪萍还曾参与过带有徐翔概念的重组股。

2014年三季度，何雪萍持有大恒科技376万股，新进入前十大流通股股东名单，并在四季度加仓至782.33万股，2015年一季度退出前十大流通股股东之列。而正是在何雪萍持有期间，大恒科技实施了重大资产重组。2014年10月24日，大恒科技停牌，期间公司股东变更为徐翔的母亲郑素贞。经过重组，大恒科技在2015年1月16日复牌，并收获了5个涨停。由此来看，何雪萍大概率是在停牌前完成了对大恒科技500万股的增持，并在复牌之后陆续卖出，获利颇丰。

而从投资重组股开始，由于频繁出现在上市公司的前十大股东之列，何雪萍曝光次数明显增多。由于经过加总后的资产超过10亿元，也正式因此而获得了“十亿女王”的称号。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）