红周刊 记者 | 刘增禄

沪深300等指数标的重新调整，引起市场投资人高度关注。业内人士判断，规模越大的指数调整所带来的被动交易资金也越大，被调入的个股投资机会也可能越大。

近日，中证指数有限公司、深交所和深圳证券信息有限公司先后发布了关于调整指数样本股的公告，引起市场投资者广泛关注。业内人士表示，此次新的指数样本股调入后的被动交易会对相关公司股价产生正面影响，尤其是规模较大的指数调整所带来的被动交易资金越大，被调入的个股投资机会也可能越大。

指数样本调整对市场整体有积极影响

11月26日，中证指数有限公司发布了关于调整沪深300、中证500等指数样本的公告，其中，沪深300指数更换28只样本股，中证500指数更换50只样本股，自12月10日收市后生效。11月29日，深交所和深圳证券信息有限公司也决定于12月13日对深证成指、创业板指、深证100等指数实施样本股定期调整，其中，深证成指更换30只样本股，创业板指更换10只样本股，深圳100指数更换8只样本股。

各大指数每年定期例行调整是常规事件，但此次关注度更高则主要有两方面原因：首先，中证指数公司宣布从本次调整开始，创业板个股将从原来的3年才有资格进入沪深300指数，修改为1年，与科创板个股保持一致，如此新变化提升了指数市场的代表性，指数规则一致性也显著增强；其次，MSCI中国A50ETF上市以后十分火热，易方达、华夏、汇添富和南方4家基金公司全力以赴，争夺非常激烈，单日成交额甚至超越了沪深300和上证50指数对应ETF的成交额，也给中证指数公司带来了一定的外部压力。

近年来，我国股票市场被动管理规模不断攀升，指数样本调入带来的被动交易会对被调入股票产生正面价格影响，尤其是规模较大的指数，其调整带来的被动交易资金越大，被调入股票的投资机会往往也是越大。

龙赢富泽资产总经理童第轶在接受《红周刊》记者采访时表示，对于指数本身，调整样本股只是定期“换血”，有助于其更精确的体现所代表的股票群体的整体走势。但对于个股来说，沪深300、中证500等热门指数背后均有百亿甚至千亿量级以上的指数基金对其进行跟踪配置，这意味着，被调入的个股均有望获得一定量级的买入。

以宁德时代为例，国金证券分析师艾熊峰就向《红周刊》记者表示，根据沪深300指数成分股权重的计算方法，宁德时代预计纳入权重为4%左右，或仅次于贵州茅台。沪深300指数进行调整之后，追踪沪深300的被动指数基金资金将逐步配置宁德时代的股票。通过筛选全市场跟踪沪深300指数的全部基金，结合相关基金净资产和个股估算权重，预计此次调整流入配置资金约为90亿元，约为近一个月公司日均成交金额的1.2倍左右。

不过，对于此次宁德时代纳入指数，市场看法也存在分歧，一方认为，随着规则的调整，未来持有沪深300指数的投资者将不会再错过下一个宁德时代。且高盛近期也预测，认为明年沪深300指数将有望挑战5500点，潜在回报大概为12%；而另一方则认为，把股价已经涨幅偏高的股票纳入指数是让投资者高位接盘。

对于市场投资人的担忧，童第轶认为，每个指数代表的股票群体不同，沪深300代表的是中大盘股，这种情况下，龙头公司市值扩张、成交额放大后符合条件就会被调进。公司股价涨跌受宏观、微观、长期基本面和短期情绪面的共同影响，前期涨幅较大也不一定就会马上见顶，让投资者高位接盘的说法过于偏激。

天风证券分析师吴先兴表示，其在对2020年12月和2021年6月的两次重点指数成分股调整进行跟踪分析后，发现影响较大的个股调入效应十分显著。2020年12月，预测综合影响系数大于1的20个净调入股票，在调整公告日后至生效日的平均绝对收益为12.89%，相对万得全A超额收益达13.60%；2021年6月，预测综合影响系数大于1的17个净调入股票在调整公告日后至生效日的平均绝对收益为10.01%，相对万得全A超额收益达10.55%。

新能源龙头入选沪深300指数

此次沪深300指数调整标的中，电气设备、化工、医药生物、有色金属等行业大市值公司成为主要的纳入对象，涉及的个股分别有4只、4只、3只和2只，而券商股和电子类公司则成为此次沪深300指数调出标的最多的领域，两行业分别有5只个股被剔除出局。

不难发现，在此次指数标的调整中，新能源公司成为沪深300指数重点吸纳对象，其中，宁德时代、天齐锂业属于新能源汽车锂电板块，天合光能、晶澳科技、晶盛机电、合盛硅业属于光伏概念。

今年以来，最受市场资金追捧的行业非新能源莫属，年初至今，锂电池概念斩获了100.03%的涨幅，光伏概念也累计上涨77.34%。在市场资金推动下，目前锂电池概念的整体动态市盈率已高达82.15倍，光伏板块的市盈率为44.73倍。

根据中汽协发布的数据显示，10月我国新能源汽车产销量分别为39.7万和38.3万辆，同比均增长了1.3倍，而环比则分别增长了12.5%和7.2%，单月产销量再创历史新高。今年1~10月销量同比增长176.6%至254.2万辆，渗透率同比大幅上升了7.55个百分点至12.12%，数据充分反映出，新能源车产业链景气度依然旺盛。

对于新能源汽车板块景气度持续提升的问题，有投资人判断可能存在高估了，对此，国泰君安电新行业分析师石岩向《红周刊》记者表示，目前新能源汽车整体渗透率还处于比较低的阶段，一个新兴行业在发展初期，市场往往会给予一定的估值溢价。此外，高估值也与行业的高增速相匹配，从新能源汽车整体销量来看，预计2022年全球销量将达到1000万辆，同比增长超过50%，在这样一个高增速的背景下，较高的估值水平也是合理的。

浙商基金智能权益部基金经理柴明也表示，新能源车作为典型的成长股赛道，相对行业估值，景气度更为重要，“高行业景气度+高行业确定性+大成长空间，意味着其板块估值仍会高于增速、确定性和空间都较为普通的行业。”

“预计自四季度开始，光伏会进入环比装机加速期。”对于光伏板块，国泰君安新能源首席分析师庞钧文认为，明年或将迎来光伏大年。今年光伏受制于硅料产能释放，装机量增长较为平稳。随着硅料投产期的到来，今年四季度至明年一季度将陆续新增25%~30%的硅料产能，为2022年光伏装机高增长打下基础。

北京特亿阳光新能源总裁祁海坤也向《红周刊》记者表示，硅片价格降价会直接刺激组件产品价格的降低，由此促进终端光伏电站装机的积极性，对消化库存压力产生积极作用。“不片面追求单体的利润，向规模化发展要效益，会成为明后年光伏产业发展的大趋势。”

除了新能源公司在此次指数标的股调整获得青睐外，观察此次即将被新纳入沪深300指数的公司，还可看到入选者多数是来自于各领域的头部公司。从市值规模统计，有16家公司总市值超过千亿元，其中，仅宁德时代的最新市值就已经高达16036.26亿元。

此次指数标的股的调整，缩短了创业板公司进入时间，创业板头部公司被批量纳入不仅意味着沪深300指数未来能更好地反映大盘成长股动态，且长期来看，也会不断推动A股向头部公司占主导地位的方向加速发展。

童第轶表示，A股市场上，头部公司主导市场的方向是一定会发生且正在发生的大趋势，而且这不仅是资本市场发生的现象，也是我国经济结构的真实映照。我国经济经历了改革开放长达三、四十年的高速发展后，目前已进入稳健增长期，各行业普遍面临着增速放缓或总量见顶的现状。而在这种存量竞争的格局下，行业内的龙头公司因普遍在技术、资金、管理、渠道、成本等多个方面均更有优势，通常会逐步吞并行业内中小公司的市场份额，由此形成强者恒强的马太效应。

国内外机构资金对于部分公司提前布局

统计数据还显示，此次即将被调进各大指数的公司中，有33家公司四季度以来得到了北上资金的持续买进。

譬如预计12月10日进入沪深300指数的中国能建，三季度末时，北上资金对其的持股数为6832.72万股，10月底，北上资金持股增至8618.25万股，12月1日，持股数量进一步增至11386.73万股，整体来看，最新的持股数较三季度末时增加了4554.02万股。

同样，即将被纳入中证500指数的东山精密在三季度末时，北上资金对其持股数量为4218.01万股，10月底和12月初时分别为4794.92万股和7713.42万股，期初值和期末值对比，累计增持股数也高达3495.41万股。

股价持续攀升的宁德时代四季度以来同样得到了外资的持续认可增持，目前1.95亿股的持股较10月份数据增加了1786.52万股，较三季度末增加了2833.42万股。类似的公司还有远兴能源、中煤能源、天赐材料、圆通速递等。

其实不仅外资在买进，国内机构投资者同样也在买入，虽然国内机构投资者的持仓要等到上市公司财报公布时才会披露，但若结合四季度以来的大宗交易数据仍可看到，有13家即将被调入指数的公司被机构专用席位净买入，其中，金龙鱼、捷佳伟创、安克创新、宁德时代、科沃斯、盐湖股份的净买入金额相对更高，均超过了亿元。

以即将进入沪深300指数，且四季度以来被机构资金净买入金额最高的粮油龙头金龙鱼为例，在经历了股价的持续调整后，机构在四季度以来开始逐步布局，期间公司完成的22笔大宗交易中有8笔是被机构专用席位接盘的，而卖出方则未出现机构的身影，合计净买入了758万股，涉及金额4.61亿元。

被外资持续看好的宁德时代四季度以来同样得到国内机构资金青睐，期间被净买进入了1.68亿元的股份。今年三季度末，宁德时代已经取代贵州茅台成为公募主动偏股基金的第一大重仓股，虽然就全部公募基金而言，贵州茅台仍稳坐头号重仓股的交椅，但随着宁德时代被纳入沪深300指数，市场中有不少观点认为这一局面很有可能将被扭转。