如果不出意外，可转债或成为今年最赚钱的品种。截至12月8日，今年以来上证指数上涨4.74%，深成指上涨3.41%，表现最好的创业板指数上涨了15.46%，但与可转债相比，仍旧要稍逊一筹——中证转债指数累计上涨16%领跑全场。由于赚钱效应明显，可转债今年的网上中签率一降再降，甚至不足万分之一。

中证转债指数年内上涨16%

今年可转债市场虽然开局不利，1月遭遇下跌，一度跌至2月8日的最低点353.55点，但随后重启升势，稳步上涨。刚过去的11月也是涨幅最大的月份，当月上涨5.12%，12月6日中证转债指数触及最高点435.32点，续创逾6年新高。截至12月8日收盘，当日中证转债指数涨0.77%，收报427.19点，自年初以来累计上涨16%。

对于可转债今年的风光表现，私募排排网基金经理夏风光在接受21世纪经济报道记者采访时表示，主要有四点。其一，可转债市场总体规模不断扩大，越来越多的机构和个人来参与，整个市场处于一个资金不断涌入的发展进程中。其二，今年股市处于结构性震荡过程中，可转债具有债券加看涨期权的特点，受到了更多资金的关注。其三，可转债本身的质地。够条件发可转债的公司，基本面都较好，正股今年都有一定的超额收益，因此刺激了可转债的走势。其四，可转债具有T+0，不设涨跌幅的特点，比较适合一些短线资金的介入。

市场交投活跃，机构也来参与。数据显示，自5月份起，可转债市场（公募产品）已连续7个月成交超过1万亿元，其中11月份更是首次突破2万亿元，刷新历史纪录。截至12月8日收盘，今年以来，沪深可转债市场累计成交逾14万亿元，远超过2020年9.69万亿元和2019年1.42万亿元的全年成交规模。

新券的表现也可圈可点，今年上市的109只可转债首日收盘涨跌幅平均值为17.95%。其中，韦尔转债上市首日暴涨72.18%、国泰转债上市首日收盘涨幅达57.3%，赚钱效应迅速吸引了市场的眼球，参与可转债打新的热情越来越高。今年以来，可转债网上中签已经跌破万分之一，109只转债上市发行的网上中签率平均值仅有0.0091%。

13只转债价格超过300元

随着可转债指数一路上涨，溢价情况也越来越明显。截至12月8日收盘，价格超过300元的可转债达到13只，其中晶瑞转债最高，最新价格为509.88元，此外中矿转债、恩捷转债、钧达转债、小康转债、石英转债和银河转债的现价也都超过400元。价格低于100的转债仅有4只，分别是亚药转债、城地转债、广汇转债和文科转债，不过价格也都在94元之上。

优美利投资总经理贺金龙对21世纪经济报道记者表示，2017年定增新规对上市公司定增作出了比较严格的限制，推动了近两年转债市场的快速发展。今年2月份可转债大幅回调，一些可转债跌破面值，跌出了可转债市场的黄金坑，而债券价值回归的反弹，可转债市场的成交量放大，和一些板块今年来的强势表现，给可转债市场带来了量价齐升的牛市。当前可转债市场平均溢价率在35%左右，处于偏高分位。

不过贺金龙认为，对于高估值不能一概而论，估值是相对于转股价值而言的，而转股价值本身又由股价来决定，是一个动态的估值。高于转股价值的溢价率是可以通过股价上涨来回归价值。一些估值较高的行业债在正股趋势回调下，估值越来越高，拉高市场平均估值。但一些高景气赛道业绩确定性高的企业发行的可转债，会随着结构性行情延续，正股趋势来得到价值修复。因此估值高低不可一概而论，目前的估值水平在转债市场呈现比较严重的分化趋势。接下来面临年报窗口期，正股处于高度景气赛道，成长性较强的企业，以及市场估值超跌，亟待修复的企业所发行的可转债有望接力上涨。投资者应在关注此类企业正股的同时，注意可转债的一些关键指标，来去衡量可转债性价比，有效配资资产，等待价值回归。

下修转股价数量创新高

除了指数攀高之外，今年可转债下修案例也创了历史新高，也是促使可转债价格节节攀升的利器之一。仅11月份就有4家公司选择下修转股价，年内下修转股价的公司逼近30家，成为A股市场历史上可转债下修案例最多的一年。

11月29日，特发转2的发行人特发信息发布公告称，根据募集说明书，在可转换公司债券存续期间，当特发信息A股股票在任意连续二十个交易日中至少有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。受到下修转股价利好提振，当日特发转2盘中一度大涨15.64%。

岭南股份也于11月中公告，公司A股股价已经出现任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%(即5.03元/股)的情形，已满足《募集说明书》中规定的转股价格向下修正的条件。

此外吉视传媒、淳中科技等公司均在本月公告了下修议案，让持有人收益颇丰。其中，表现最亮眼的淳中转债从此前的111元一度逼近150元。

由于下修转股价带来不少交易性的机会，有投资人甚至“要求”上市公司下修转股价。如华森制药、东方时尚、贵广网络等。近日有投资人表示华森制药的转债转股价太高，公司是否会下修转股价？华森制药表示，根据公司公开发行可转换公司债券《募集说明书》，提议下修转股价格的主体为公司董事会。公司将结合相关规则及市场情况综合研判并决定是否下修转股价格。