21世纪经济报道 庞华玮 报道

12月7日，A股市场收盘时，沪指涨0.16%，深成指跌0.38%，创业板指跌1.09%。

与此相对，北向资金在利好消息刺激下，全天大幅净流入近80亿元。

盘面上看，受“降准+政治局会议”消息利好刺激的房地产相关板块走势较好。其中的分支家用轻工、白色家电表现突出，王力安防、索菲亚、江山欧派、志邦家居、老板电器等多只个股涨停。而金融板块表现相对平稳。

与之相反，前期大热的新能源板块，因为宁德时代的大跌，带垮了相应的产业链个股。

“降准+政治局会议”释放的稳增长、稳信贷的信号之下，机构正相机布局2022年。机构普遍认为：“降准+政治局会议”事件，短期利好地产、大金融等板块；但中长期来看，高景气赛道的新能源、高科技等成长板块更有机会。

“稳增长”信号利好地产、金融

2021年最后一个月，一日之内A股迎来两大事件：

12月6日收市后，中国人民银行宣布于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

同日，中央政治局召开会议，分析研究2022年经济工作。

记者采访调查的各家机构普遍认为，央行降准、中央政治局会议定调明年经济，将利好地产、金融等板块。

“稳增长政策给市场吃了一颗‘定心丸’，再加上货币环境宽松适度可期，整体市场风险偏好将得到明显提振。”华富基金总经理助理、权益投资部总监陈启明指出。

陈启明认为，政策传导到产业层面，短期看，对于前期预期不明、情绪悲观的地产、基建产业链，以及银行等行业，降准和政治局会议构成了明显的边际改善信号，短期内股价修复可期。

但陈启明指出，“房住不炒”的政策大方向并无改变，银行信贷驱动的基建周期，在我国宏观经济中的重要性在明显变弱，对于上述行业的投资布局，更多要关注企业自身的阿尔法机会。

博时基金也明确指出，央行降准、中央政治局会议释放的“稳增长、稳信用”信号，利好传统经济相关的基建和地产。

“上述这两块2021年政策导向较为严厉，景气受到压制。但近期现在政策有一定的边际放松，所以最近股市也反映了政策的边际变化，基建和地产链条相关的行业和板块有一定的反弹，包括地产、金融、建材、家电等行业。”博时基金指出。

但是，博时基金认为，拉长维度来看，政策的边际调整都是在高质量发展这个约束下进行的，地产景气仍在出清阶段，基建反弹力度相对温和。因此其认为基建、地产链条相关行业的机会是阶段性的景气预期边际修复和估值修复带来的阶段性反弹。

融通逆向策略基金经理刘安坤进一步预计，地产行业在开发贷、并购贷、债券融资等相关融资政策方面或将有所放松。

光大保德信基金指出，降准及“稳增长”的定调，有望改善市场对明年经济下行压力的担忧，提升风险偏好。 “稳增长”有望成为跨年行情的新主线，并影响未来一段时间的板块和市场风格表现。

“盈利预期上行阶段，相对利好与经济周期联系更紧密的金融、地产等。”光大保德信基金指出。

光大保德信基金认为，国家提出“促进房地产业健康发展和良性循环”，是区别于原来“加杠杆-推升房价-扩大贫富差距-金融风险”的恶性循环，在保障刚需+合理改善需求基础上，稳房价、稳经营、稳投资。结合今年地产产业链需求受地产下行影响较大，当前估值偏低，有望出现估值修复；前期受到信用因素影响下跌的、低估值的金融板块也有望反弹；保障房建设加强以及保交房之下，地产施工建设可能比预期要好，也利好产业链。行业：地产、建材、银行、非银、可选消费（家电、轻工）。

中长期看好新能源、高科技等成长板块

硬币有两面，“降准+政治局会议”两大事件对资本市场的影响也一分为二：

一面是短期对地产、金融板块利好；一面是短期对以新能源、高科技为代表的高成长板块利空。事实上，短期内成长板块出现了一定的调整。

对此，博时基金指出，背后既有内部的原因也有外部的扰动。

“过去一两个月宏观政策和产业政策集中利好成长板块，成长板块加速上涨，阶段性利好出尽，估值也进一步走高。因此随着低估值板块政策的调整带来了景气预期的边际变化，部分资金会做一些配置的再平衡。外部联储整体而言逐渐转鹰，一些标志性的成长企业股价也出现了一定的调整。因此短期在内外部因素的扰动下，高景气估值也较高的新能源、军工等成长板块出现了一定的调整。”博时基金表示。

但从中长期来看，新能源、高科技为代表的成长性行业仍是基金机构普遍看好的方向。

陈启明表示，中长期来看，我国正处在产业升级、形成双循环发展格局、迈向高质量增长的转型换挡进程中，政策助力叠加中国巨大的工程师红利和内需市场支撑，投资主线仍孕育在高成长性行业。

陈启明看好双碳政策支撑下的清洁能源大行业（新能源车、光伏、储能、新型电力系统）、自主可控需求下的卡脖子行业（芯片、军工）、新一代通讯技术助力下的（云计算、工业互联网、消费电子创新场景）、创新药、泛消费升级等成长性行业。

博时基金持类似看法，其表示，短期而言，市场的风格可能从之前极度偏向成长的走势会适当的纠偏，建议配置相对均衡，成长短期小幅调整，部分周期、金融低估值适当估值修复，基建、地产链条整体以政策驱动的阶段性反弹为主，消费整体延续缓慢修复态势。

但是，博时基金指出，拉长维度来看，明年新能源、新能源车、新材料和高端制造方向本身处于高景气阶段，而且也是绿色信贷和新基建等稳增长、稳信用的重要支持方向，在短期调整之后2022年持续建议重点关注。

“2022年双碳工作有序推进，价格恢复正常均衡，今年前期火爆的周期涨价品种从行业普遍性的贝塔机会转向行业龙头享受行业出清的阿尔法机会，PPI下行对部分中下游行业成本缓解有一定利好。”博时基金指出。

光大保德信基金也指出，前期高景气的新能源面临的估值和业绩相对匹配。但高景气的特征没有发生改变，需求韧性较强。中国产业升级趋势方兴未艾，对科技和制造业的重视也与日俱增，包括产业自主、专精特新、双碳等新兴产业仍具有旺盛的生命力，因此虽然可能暂时受资金面影响出现调整，仍是光大保德信基金中长期看好的方向。

刘安坤分析，稳增长的政策再进一步，A股的春季行情有望继续演绎，春节前，赚钱效应大概率会有所抬升。11月初，提出春季行情提前开启，之后创业板及主板震荡上行，但近期再次乏力，若降准将坚定市场信心，将躁动行情延续下去。

“结构上，后市的再平衡或将逐渐发生。”刘安坤分析：

一是稳增长相关的资产，如地产龙头、金融、地产基建链，直接受益于政策持续加码，但同时市场对宽信用的力度及方向仍存犹豫，比如在新基建（风光储、轨交等）的一致认可度更高；

二是新能源军工等高景气资产，作为当年最强势的资产，目前基本面逻辑仍较强，在躁动期间大概率也会有所表现。

所以，刘安坤认为，“在边际方向明确的情况下，资产间的转换不是一蹴而就，而是逐步实现，建议逐步再平衡。”

刘安坤表示，其关注军工、新能源；地产、银行龙头。