证券之星食品饮料行业周报：截至2022年12月16日的一周，沪深300指数下跌1.1%，申万食品饮料指数上涨1.75%，但有不少行业内个股的表现更加强劲，有个股的涨幅甚至超过40%。个股方面，本周股价涨幅最大的5只个股为青岛食品、熊猫乳品、海融科技、桃李面包、*ST西发。

机构观点

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安信证券本周观点：

零食量贩店模式跑通，核心是效率。市场对这个业态近年以低价切入，业态的稳定性和持续性存在质疑。首先，零食量贩店业态当前单店模型跑通，并且区域内品牌已验证模型的可复制性，作为加盟连锁业态，核心在于单店的跑通及可复制性，当前零食量贩业态两者兼具。其次，这个业态性价比优势的底层来源是效率，相比传统的商超等，零食量贩店在渠道的费用投放上更加高效，在厂商-渠道-消费者的价值链分配上能够跑通，可以支撑终端的性价比，从而形成供给和需求端的畅通闭环，并且这个体系在消费者核心环节切中了三个需求，性价比高、近场及品类丰富，将这个体系的运转紧密围绕消费者价值展开，打造坚固的消费基础。

德邦证券本周建议：

白酒板块：高端白酒配置价值明显，次高端仍处向上周期，坚守成长龙头，地产酒疫情下相对稳健，高端白酒重点关注贵州茅台/五粮液/泸州老窖。次高端价位段重点看好改革之下品牌势能向上品牌，建议重点关注山西汾酒/酒鬼酒/水井坊/洋河股份等。地产酒把握龙头竞争优势强化，建议关注古井贡酒/今世缘/老白干酒/迎驾贡酒/口子窖等。

啤酒板块：建议关注具有业绩改善预期且弹性空间大的燕京啤酒以及增长确定性强的青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。

其他酒饮板块：预调酒、能量饮料均为长坡好赛道，重点关注百润股份/东鹏饮料/农夫山泉等。

调味品板块：重点关注渠道产品壁垒深厚、估值回调较为充分的海天味业，建议关注涪陵榨菜/千禾味业/中炬高新/恒顺醋业等。

宏观事件

(1)特医食品拟设“小蓝花”标识

中国消费者报消息，为指导特殊医学用途配方食品(以下简称特医食品)规范标识，引导科学合理使用特医食品，近日，市场监管总局组织制定了《特殊医学用途配方食品标识指南(征求意见稿)》(以下简称《指南》)，面向社会公开征求意见。特医食品是指为满足进食受限、消化吸收障碍、代谢紊乱或者特定疾病状态人群对营养素或者膳食的特殊需要，专门加工配制而成的配方食品。

(2)西藏自治区地方标准《食品安全地方标准酿造用藏曲》过审

西藏商报消息，记者近日从拉萨海关获悉，在《食品安全地方标准酿造用藏曲》(报批稿)审查会上，国家卫健委专家组经过充分论证、审查，一致认为由拉萨海关技术中心编写的酿造用藏曲标准内容合理，科学性、操作性强，同意通过备案审查，后续可发布实施。经查阅文献资料，目前对酿造用藏曲的研究限于对其微生物多样性及菌株分离鉴定，没有对其食品安全的研究，因此制定酿造用藏曲的食品安全地方标准对于切实保护藏曲这一西藏特色产品的发展、维护人民身体健康有重要的现实意义。

记者了解到，自治区地方标准《食品安全地方标准酿造用藏曲》由自治区卫生健康委提出并归口，拉萨海关技术中心承担该标准的主要制定工作。该标准编制遵循“科学性、适度性、可行性”原则，既考虑标准前瞻性又顾及实际操作性，充分听取各方的意见，确保标准可以作为政府部门监督、指导检验和销售的依据，在技术要求上切实可行，保障酿造用藏曲的质量安全。

(3)欧洲居民食品开支排名：哈萨克斯坦最多、卢森堡最少、俄罗斯排31

中国小康网引用俄新社为信源报道称，根据该社的一项研究，卢森堡居民在食品上的支出份额最小，哈萨克斯坦居民在食品上的支出最多，俄罗斯排名第 31 位。俄罗斯新闻社报道，食品支出在家庭预算中所占的比例是衡量该国公民生活条件的重要经济和社会指标之一。与此同时，专家指出，食品支出占总支出的比例因每个特定国家/地区的生活条件而异。

据专家介绍，在人口富裕、生活水平高的国家，食品支出的比例通常较低。在收入水平低且物价往往高的国家，情况截然不同。在这里，伙食费是主要的成本要素，占家庭预算的很大一部分。分析人士说，所有其他费用都是根据剩余原则算法进行的。

行业新闻

(1)销售趋势回稳 全球啤酒过去12周销量增长5.8%

智通财经消息，根据尼尔森(Nielsen)发布的最新零售商店销售数据显示，啤酒销售呈现出稳定的趋势。在截至12月3日的四周内，啤酒总销量增长了4.4%，12周追踪期则增长了5.8%。进口啤酒的销量远远超出国内销量，而精酿啤酒的销量则较为低迷。在12周的追踪期内，百威英博销量同比增长4.4%、莫库酒业增长6.7%，星座品牌增长14.7%，波斯顿啤酒增长3.0%，喜力则下降6.7%。不过，价格上涨提振了啤酒的销售额，在一定程度抵消了销量疲软。另外，本月的啤酒销量预计将因世界杯而得到提振。Ambev S.A.的啤酒销量在世界杯期间通常会出现增长，并且，全球对世界杯的关注也有望为百威英博带来积极影响。

虽然此次在卡塔尔举行的世界杯取消了体育场周边所有啤酒贩售点，作为世界杯官方赞助商的百威英博遭遇挫折，但事实上，世界杯的销售额只占百威英博整体收益预测的一小部分，对第四季度营收的影响可能是轻微的，并且这家啤酒巨头也正试图通过与国际足联就未来合同进行谈判来挽回世界杯啤酒销售损失。

(2)香港食安中心：预先包装冷藏虾肉样本验出硝基呋喃类代谢物

中国食品网消息，香港食物环境卫生署食物安全中心12月14日公布，一个预先包装冷藏虾肉样本验出微量禁用兽药呋喃唑酮(属其中一种硝基呋喃类)代谢物，该中心正跟进事件。

中心发言人表示，中心跟进一宗相关事件时，从天水围一间超级市场抽取上述虾肉样本进行检测，结果显示样本的硝基呋喃类代谢物含量为十亿分之一点五。中心已知会涉事商户上述违规事项，并指令其将受影响批次产品停售及下架。如有足够证据，中心会提出检控。有关独家经销商已按中心指示对受影响批次产品进行回收，市民可于办公时间致电查询有关产品的回收事宜。

(3)新茶饮增速放缓 并购或成下半场常态

新快报消息，近日，奈雪的茶宣布以5.25亿元收购乐乐茶43.64%股权，领衔完成新茶饮行业今年最大的投资。乐乐茶去年欲联姻的对象是喜茶，但喜茶却表示“在深度了解内部情况、业务数据和状况后已经彻底、完全、坚决放弃”。此次奈雪的茶抄底接手乐乐茶，在业界看来，是和喜茶“唱反调”，也是在重塑茶饮行业的新格局。值得注意的是，新式茶饮已经出现阶段性增速放缓。据中国连锁经营协会发布的《2021新茶饮研究报告》，2021年新茶饮的市场增速从2020年的26.1%放缓至19%。在未来两三年增速将阶段性放缓，预计增速在10%~15%之间。基于此，并购或将成为新茶饮应对下半场挑战的重要选项之一。

(4)不仅是黄桃罐头抢疯了！润喉糖 电解质水 果蔬汁 果干都成抗新冠五大宝藏食饮

钱江晚报消息，随着各地优化疫情管控措施，在感冒药抢购潮之外，近期一些具有补充维生素、电解质、有助生津止咳化痰的食品饮料销售一片火爆。京东超市12月12日发布的数据显示，11月21日至12月10日，金桔干等果干类、电解质水、果蔬汁、润喉糖、以黄桃为代表的水果罐头的销售强劲爆发，成交额同比去年同期增长幅度均在一倍到10倍之间，而这5类商品也因此成为抗击新冠宝藏食饮。

数据显示，蓝莓干表现最为抢眼，同比增长10倍；李子干同比增长超200%。此外，金桔干、梅子干、无花果干同比增长均超一倍。同样，一些润喉糖也含有中药成分，比如，金银花、菊花，具有清热解毒、润喉止痛的作用，也受到消费者青睐。数据显示，润喉糖同比增长近5倍。

公司动态

(1)茅台集团或重启“茅台啤酒”

DoNews消息，近日茅台集团新投资了贵州茅台酒厂集团啤酒有限责任公司(以下简称“茅台啤酒公司”)，持股比例100%，认缴金额5412.86万元人民币。据多家白酒媒体报道，这是茅台集团开始独立运作啤酒板块的征兆，重启茅台啤酒。

资料显示，茅台啤酒公司成立于1999年，2014年，茅台集团将茅台啤酒托管华润雪花啤酒，成立遵义华润雪花。而后遵义华润雪花由华润雪花啤酒持有95.7311%股权，茅台集团持有4.2689%股权。

(2)咖啡、奶茶之后，同仁堂又欲“饮酒”

齐鲁晚报消息，同仁堂又要“跨界”了，这次是酒。12月8日晚间，公司公告称，拟投资不超过1.9亿元，取得酒企湖北京宜生物科技有限公司51%的股权。同仁堂表示，京宜生物主营业务定位为生产、销售药酒、白酒、配制酒，未来将向公司供应白酒基酒、黄酒等战略资源。此次投资有助于补充公司药酒业务产能，也有助于公司向食品酒业务延伸，符合公司的战略定位和发展目标。记者注意到，作为有着三百余年历史的老字号，同仁堂在近些年遇到营收增长乏力后，正通过“跨界”来进行多元化、年轻化尝试，寻求新的利润增长点，此前公司已经试水咖啡、茶饮等领域。

(3)“辣条一哥”卫龙上市首日破发 市值较估值打四折

新快报消息，12月15日，“辣条一哥”卫龙于河南省漯河市举办了“云敲锣”上市仪式，正式登陆港交所主板。据悉，卫龙此次拟全球发售9639.7万股股票，每股发行价10.56港元，合计募资10.99亿港元。不过当日，卫龙开盘即出现破发，一度跌超3%，随后盘中持续震荡，最终收报10.02港元/股，较发行价下跌5.11%，最终市值为235.58亿港元。值得一提的是，上市之前卫龙估值超600亿港元，也就是说，上市后卫龙的市值较此前估值打了4折。因此，曾对卫龙进行投资的高瓴资本、红杉中国、腾讯投资、云锋基金、海松资本等投资方面临巨额亏损。

(4)雅培：未来一年内 将逐步停止中国大陆市场的婴幼儿和儿童营养产品的运营及销售

中国证券报消息，雅培12月14日发布公告称，雅培决定更专注于不断增长的医学营养品业务，并逐步停止中国大陆市场的婴幼儿和儿童营养产品的运营及销售，包括菁挚，恩美力，亲护，喜康宝，小安素等品牌。未来一年内，雅培将与各相关方合作，逐步停止在中国大陆市场上雅培婴幼儿及儿童营养产品业务，目前，消费者仍然可以在线上线下各渠道购买和放心使用相关产品，并获得相应客服支持，将与合作伙伴一起努力确保业务平稳过渡。雅培的跨境购电子商务平台不受影响，将继续运营。此外，雅培在中国大陆的其他业务包括诊断、医疗器械和药品等领域均不受影响。

二级市场

关键指标

行业估值

毛利净利

ROE与ROA

个股周涨幅

营业收入及增速

归母净利润及增速

行业数据

高端白酒价格

次高端白酒价格

上游原奶价格

主要乳制品零售价格

调味品原材料成本