目前，我国已逐渐成为世界上重要的精细化工原料及中间体的加工地与出口地，且精细化工产业2021年总产值突破5万亿元，年均增长率超过15%，精细化率超过50%。考虑到精细化工行业在化工行业，乃至整个国民经济中的重要地位，未来我国将持续把提升精细化工行业科技水平、提高精细化率作为国家发展战略的方向之一。

在此背景下，专业从事染料中间体、农药和医药中间体的研发、生产和销售业务的企业——善水科技（301190.SZ）有望迎来新的发展机遇。资料显示，善水科技目前已经形成以“生产为核心，工艺技术创新为引领，精细化管理为驱动”的发展格局，业务内容涵盖产品研发、工艺优化开发、规模化生产等完整的精细化工业务体系，此次上市后，公司将在资本市场的加持下，开启新一轮成长。

产品质量领先、产品线拓宽

多地区大规模经营能力显著

自成立以来，善水科技始终专注于精细化工染料、农药及医药中间体的研发、生产与销售。其中染料中间体包括6-硝体、氧体、5-硝体和邻氨基苯磺酸，农药和医药中间体包括2-氯吡啶等氯代吡啶系列产品。

具体到营收方面，招股书显示，公司的主营业务收入主要集中于6-硝体以及其半成品氧体，2018年—2020年及2021年上半年，公司上述产品收入合计占主营业务收入的比例分别为87.96%、91.04%、76.95%和 69.74%，呈现出较高的集中度。其中，5-硝体和2-氯吡啶是公司报告期内新增的产品，且5-硝体在主营业务收入中的占比已由2018年的6.99%增长至今年上半年的11.72%，同时间段内，2-氯吡啶占主营业务收入的比重也由5.05%上涨至13.52%，这体现出公司在维持原有优势产品的基础上，拓展具有较大市场潜力新产品的能力较强，且新产品也逐步成为公司新的业绩增长动力。基于产品较好的市场形势，公司初步预计2021年营业收入为55,900.00万元至58,800.00万元，同比增长45.67%至53.23%；预计归属于母公司股东的净利润为14100.00万元至14,600.00万元，同比增长28.25%至32.80%。

此外，值得关注的是，上述主营产品在公司主营业务收入中占比较高的现象，与公司产品质量优于行业标准不无关系。以6-硝体为例，公司该产品有效成分含量80%—85%，高于行业一般产品标准，可减少一定的运输成本；此产品酸度仅为1.5%—2.0%，远远低于行业5.0%—6.5%的水平，这使得后续使用该染料中间体所生产染料的染料强度高；此产品不结块、完全反应程度高，可有效地提高产品收率，同时稳定性好、出产后1年内产品质量无明显变化。

优质的产品质量也为公司拓展市场提供了保障。截至本招股意向书签署日，公司已实现产品销售区域的广泛布局，形成规模效应，内销产品销售区域覆盖全国大部分地区；同时公司所生产的产品还通过贸易型客户出口至印度、中国台湾等多个国家和地区，具备多地区大规模经营的能力。下一步，公司将继续通过技术改造提高现有核心产品的产能，进一步提高市场占有率，同时继续开发新产品拓宽产品线，为公司未来业绩的持续稳健增长提供保障。

持续推动技术创新

研发巩固领先优势

作为高新技术企业，公司高度重视产品研发和技术创新，在主要产品方面积累了自主、完善的核心技术。截至本招股意向书签署日，公司及其子公司拥有国内授权专利31项，其中发明专利8项，实用新型专利23项；公司的“一种6-硝基-1,2重氮氧基萘-4-磺酸的氧化水解方法”和“一种1,2-重氮氧基萘-4-磺酸的溶剂硝化方法”发明专利被江西省科学技术厅确认为江西省科学技术成果。

上述研发成果的取得与公司具有较为完善的研发设施及研发人才队伍不无关系。资料显示，公司研发中心下设三个研发室和一个分析室，根据公司发展规划制定有近期、中期、长期战略目标，截至2021年6月30日，公司及子公司共拥有研发人员43人，占员工总数的9.71%，各个研发方向均由技术专家牵头，不仅敏锐把握行业和产品的技术发展方向，而且拥有较为丰富的工艺改进实践经验，保证技术工艺创新工作持续稳定高质量运行。

对于市场比较关注的产品生产工艺流程等事宜，公司董事长、总经理黄国荣也在回答投资者提问时表示，“由于两类产品都是通过化学合成、纯化等过程制备的，因此产品生产的工艺流程存在一定的共性。从原材料的检测开始，两类产品都包含了合成、水洗、干燥、结晶、过滤、烘干等过程，但在反应条件和生产细节等方面存在差异。类似的生产工艺流程使得农药和医药中间体与染料中间体所需的生产设备具备一定共通性，可共用的主要设备包括加热和冷却反应釜、过滤设备、干燥箱、离心泵、液相色谱、气相色谱等。因此，公司可以借鉴染料中间体的生产设备信息，布局农药和医药中间体产品的生产线。”

未来三年公司将加强产品生产技术和工艺的开发创新，积极研究和探索具有世界先进水平的单元反应技术，巩固和提高产品核心技术的领先优势。与此同时，还将完善技术创新体系，强化技术中心建设，引进高端研发人才，进一步提升科技创新能力，保持染料中间体、吡啶系列产品等部分领域研发在国内的领先水平。在坚持自主创新的基础上，将加强与高等院校、科研机构和创新能力强的行业企业的沟通交流与技术合作，打造行业领先的技术团队。

市场优势显著

助力公司进一步成长

技术的不断创新不仅为公司产品拓展市场提供了根基，更是公司持续发展的突破口。公司在6-硝体、氧体等优势产品的基础上，积极研发开拓5-硝体、氯代吡啶系列等新产品，同时储备了4-硝体、邻氨基苯酚、敌草快等产品的创新型工艺技术。此外，公司研发的2,3-二氯吡啶合成工艺，具有反应转化率及选择性高、产品品质稳定、生产操作简单、成本低等优点，克服了现有合成方法所得2,3-二氯吡啶品质不稳且必须经多次精馏才能使产品品质达标的不足，2,3-二氯吡啶等新产品实现量产后将推动我国高效微毒农药的国产替代，有利于我国高效微毒农药的普及。

以染料中间体为例，考虑到不同企业由于装备水平、工艺路线、工艺控制能力等方面的差异，生产的染料中间体在主要物质含量方面可能相差不大，但在一些异构体和无机盐的结构方面会存在微小的差别，该等差别导致下游产品的染色性、洗涤牢度、染着率、光牢度、沾污性、色谱、色彩变化快慢及配伍性产生差异性，对下游产品的品质、转化率、性能和成本产生重大的影响，若更换染料中间体及染料供应商会直接导致复配和操作难度加大、延长生产周期及增加质量控制成本，造成高昂的客户转移成本。

在此背景下，公司凭借稳定的产品质量和优良的销售服务，已建立了良好的企业信誉和较高的市场影响力，与多家知名染料企业建立起了长期稳定的合作关系，报告期内主要产品的市场份额始终居于细分行业前列。

顺应产业发展趋势

募投扩产开启新一轮成长

进入21世纪以来，我国农业飞速发展，农药产量也随之进入快速增长的通道。根据巴斯夫公司公告，在2006年—2016年十年间农药市场规模以4%的复合增长率由380亿美元增长至560亿美元，后续十年（2016年—2026年）将以3%的复合增长率扩大至800亿美元，长期来看农化市场前景仍然乐观。

在行业较为广阔的发展前景下，为进一步顺应精细化工农药中间体产业发展，满足公司扩张产品市场的需求，同时提升研发水平和产品创新能力，公司拟将此次募集资金投向“年产61,000吨氯代吡啶及15,000吨2-氯-5-氯甲基吡啶建设项目”、“研发大楼建设项目”。

其中，“年产61,000吨氯代吡啶及15,000吨2-氯-5-氯甲基吡啶建设项目”有利于增强我国在氯代吡啶产品国际市场中的话语权，同时，该项目通过一整套的氯代吡啶连续化生产工艺，使用上一环节的副产品作为下一环节的原料，如此循环嵌套，可以极大地提高原材料使用效率，大幅降低产品成本，且原料的利用效率提高也就意味着三废排放减少，可以实现环保生产，符合党的十九大提出的“绿水青山就是金山银山”的基本国策。

此外，建设研发大楼项目，加大对研发的投入，引入关键设备、仪器及软件，改善研发工作环境，不仅可以增强开发核心技术和关键技术手段，构建高素质的研发团队，也可提高企业对新产品生产工艺的设计技术和自主创新能力，保持公司竞争优势的必由之路。

面向未来，公司将持续专注环保型染料、农药及医药中间体的研发和生产，致力推动技术升级和设备更新，抢抓中国经济供给侧改革、传统产业优化升级所带来的发展契机，进一步突出品牌建设，扩大销售规模，提高产品的市场占有率，努力发展成为领先的染料、农药及医药中间体生产研发生产的集团企业。