红周刊 特约 | 胡东辉

格力电器推出半价股权激励方案时，很多人炮轰董明珠是对自己搞利益输送。但现在看起来，那真不叫什么事，因为与苏泊尔比较起来，真是小巫见大巫。苏泊尔于12月14日公告披露了《2021年限制性股票激励计划（草案）》，拟向293名激励对象以每股1元的价格授予限制性股票120.95万股，占公司总股本的比例为0.15%，主要激励人员为公司中高层管理人员；公司核心技术（业务）人员。苏泊尔现在的股价在62元一线，而股权激励股票的来源是苏泊尔在二级市场以64元多的价格刚回购的，马上就以1元的价格卖给被激励对象，简直跟白送一样。这是不是利益输送呢？

1元价股权激励领关注函

苏泊尔的1元股权激励方案刚出炉，深交所12月15日即向苏泊尔发出关注函，要求公司说明以不超过67.68元/股进行回购后再以1元/股作为授予价格的依据及合理性；说明未以不得低于股权激励计划草案公布前1个交易日的公司股票交易均价的50%、股权激励计划草案公布前20/60/120个交易日的公司股票交易均价之一的50%中价格较高者确定授予价格的理由。在此基础上，说明是否存在向被激励对象进行利益输送的情形。从深交所的关注函可以看出，股权激励的授予价格高低并不能随心所欲的确定，而是有一定之规。

根据苏泊尔股权激励方案中的表述，实施该股权激励计划的目的是为了兼顾公司长期和近期利益，能更灵活地保留和吸引各种人才，建立对公司中高层管理人员和重要骨干的中长期激励约束机制，将激励对象利益与股东价值紧密联系起来，使激励对象的行为与公司的战略目标保持一致，促进公司可持续发展。公司拟以每股1元的价格授予公司激励对象，系根据各激励对象薪酬综合考量确定，能够匹配各激励对象整体收入水平。苏泊尔还表示，本次股权激励计划是在充分保障股东利益的前提下，按照收益与贡献对等的原则等进行制定的。

白菜价是慷全体股东之慨

深交所的关注函表明，深交所并不认可苏泊尔的说法，并且直指是否存在向被激励对象进行利益输送的要害。苏泊尔在12月15日晚间公布的关于首次回购股份的公告显示， 公司于2021年12月15日首次实施回购股份，回购股份数量为31万股，占公司总股本的0.04%，最高成交价为65元/股，最低成交价为64.25元/股，支付的总金额为2005.16万元（不含交易费用）。苏泊尔表示，公司后续将根据市场情况在回购期限内继续实施股份回购计划。苏泊尔用市价买回公司股票，就是为了用1元的价格再卖给被激励对象，实际上就是把公司的钱合法送给这些被激励对象。

如果是苏泊尔实控人把自己持有的股份以1元的价格卖给被激励对象，你情我愿，那就无可非议，而且想卖多少股都悉听尊便。但这些股票可是公司花高价买回来的，花的是公司的钱，现在要以1元的价格卖出去，是变相送钱，那就不是你情我愿的事，而是慷全体股东之慨，所以还得问问全体股东是否同意。但是这种事光靠股东大会来把关，十之八九是把不住关的，公司意志将决定一切。所以还需要深交所来把关，深交所的关注函来得很及时。苏泊尔将被激励对象与股东价值紧密联系起来的目的没有错，但用1元的白菜价把股票卖给股东，未必能真正起到股权激励的初衷。

市场风险为零躺着数钱

要真正激励公司员工，单向利益输送并不是好办法，而是应该让员工积极为公司创造价值，使其股权价值靠公司价值的升值来实现。1元白菜价，让被激励对象躺赢，不必承担任何市价波动的风险，反而会让被激励对象失去了积极奋斗的动力，坐等股权可以套现的那一天。只有让被激励对象适度承受市场风险，才会产生正向的激励作用。这也是半价股权激励成为常规操作的主要原因，因为半价可以让被激励对象既看到眼前利益，同时也能明白，要保住这个既得利益，就要让公司价值保值增值，否则股价跌下来就可能一切落空。

现在回过头来看，格力电器的半价股权激励并不离谱，当时看上去好像是利益输送，董明珠是最大的受益者，账面浮盈7亿元，但随着格力电器股价的持续下跌，现在市价离股权授予价格只有23%之遥了。董明珠的大红包变成了小红包，但要保住红包仍需要董明珠拼命干，这就是所谓的金手铐。但苏泊尔的股权激励就未必有这个功效，即使股价跌到2元还有一倍的盈利，况且这种可能性为零。所以这不是金手铐，而是金元宝，可以躺着数钱。

（本文已刊发于12月18日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）