自今年以来，随着俄乌冲突加剧、美联储加息落地、国内疫情反复等黑天鹅时间的影响下，A股市场投资情绪明显遇冷，部分证券类私募管理人未能经受住A股市场下跌的考验。截止4月19日，有1165只私募基金累计净值低于预警线(0.8元)。其中，有786只净值在止损线(0.7元)以下，占比67.47%。但是，万绿丛中一点红，今年CTA基金基于自身独特的性质在基金市场中大放异彩。

危机Alpha大放异彩，国内CTA产品一季度表现良好

根据私募排排网数据显示，今天以来私募证券八大策略基金今天以来的区间收益率整体下降。其中，股票策略指数和事件驱动指数下降幅度相对最大，今年以来区间收益率降幅分别高达11.94%和13.06%，只有CTA策略保持正收益，近三个月区间收益率为2.3%。

为何在基金行业泥沙俱下之时CTA策略表现如此亮眼?其中产生决定性因素的便是“危机Alpha”,“危机Alpha”是CTA基金最关键的价值体现，具体表现是指当传统的股票、债券市场出现危机时，资本将转而流入大宗商品、外汇等其他资产，使得这类资产出现趋势性行情。而CTA策略投资标的正是商品期货、金融期货等另类资产，能够较好地捕捉到这类行情。

国际冲突等黑天鹅事件使得石油天然气等大宗商品行情大涨，这为很多CTA策略提供了很好的交易机会，在股票类资产大跌时，CTA策略却逆势而上，业绩非常亮眼。

受益于大宗商品价格暴涨，“危机alpha”得以大放异彩。CTA类产品普遍取得了不错的业绩表现：2022年一季度新发行CTA产品108只。一季度公布信息的CTA产品中(剔除6个月没有净值的产品)，年化收益率中位数为14.30%，夏普指数中位数为1.04，近一年最大回撤率中位数为-8.61%，一季度CTA产品总体盈利比例70.7%。

不过，尽管近期CTA策略涨势喜人，很多投资者想买又担心追高，在现在这个时候CTA基金还会不会走高?能不能追高?成为近期投资者困扰的问题。

CTA行情到底走到哪一步了?

CTA策略基金二季度展望

展望二季度，不少私募认为，市场整体仍将持续震荡，A股将随着一季度表现进行一段时间的趋势性普跌，第二季度是一个对于关注低净值基金和低估值板块投资机会来说很好的窗口期。

自从国家统计局18日发布了一季度GDP同比增速4.8%的经济数据后，经济复苏将是今年的主旋律，国家既定GDP目标是5.5%就代表着二、三、四季度要承担更大的压力。目前政府已经在开始花钱，靠基建来托底经济，部分企业也开始在增加生产规模。以上经济复苏和财政刺激的行为会继续推动大商品需求，美联储长期的货币加息政策也在推动商品价格走牛。

而CTA策略表现的好坏是与市场的波动率息息相关的，当市场从高位大幅回落或强势反弹的时候都能体现CTA策略的盈利能力。从消息面上看，目前主导商品价格波动的仍是国际军事冲突，不可预测性极强，各大媒体已经报道了俄乌在顿巴斯进行世纪大决战的新闻，谁也无法预测明天会发生什么。在商品价格处于高位的背景下，波动率大概率处于较高水平的，只要全球商品期货市场在较长时间内维持较高的活跃度，CTA策略在第二季度有较大概率保持之前的高盈利能力。市场对于CTA策略后面表现普遍保持乐观态度。

CTA基金还能不能追高?

市场对CTA策略基金的普遍看好是否就代表着投资者就可以对CTA策略基金无脑追高?答案是否定的。CTA策略基金依靠高风险获得收益不代表自身是低风险。假如国际冲突停战，商品价格趋势性减弱，市场处于长期震荡横盘状态下，CTA可能面临很大的回撤。

所以对于能不能追高这个问题，我们还需要从自身的需求出发，CTA策略基金的最大价值是它的策略价值和抗风险能力，它能够夯实投资者的投资组合底部并减弱其脆弱性，虽然它与商品期货息息相关，但是长期持有才是它的真正价值所在。

根据历史经验来看，CTA策略是可以在经济下行和风险事件冲击中获得较高收益从而起到风险稳定器的作用。因此CTA并不是我们追求高收益率的资产配置，而是一个风险稳定的资产配置。

因此在目前的时间点，CTA还是可以作为投资者的优质资产进行配置的。我们可以根据几个重要指标来选择最适合的CTA。比如子策略、基金经理、近一年区间收益率、超额收益、最大回撤等指标。

CTA产品因为不同的子策略的分类差异较大，因此，如果投资者风险偏好较高，想博取高收益并愿意为此承担风险的话，可以去选择杠杆更好、单一策略的CTA产品，这样有可能博取一个能够大幅跑赢其他产品的机会，当然也可能遭受较大损失。如果不想承担那么高的风险，可以配置复合策略的CTA产品，这样可以发挥CTA的危机Alpha属性，得到一个相对优秀的回报从而防范极端风险，平滑资产波动，提高资产组合收益。