10月27日，泸州老窖（000568.SH）对外发布了其2022年第三季度报告。报告显示，面对新冠疫情和经济大环境的双重压力，公司积极应对并亮出了优异的经营成果，前三季度实现营收175.25亿元，同比增长24.20%，呈现连续五个季度增速超20%的规模扩张。同时，公司前三季度实现净利润82.17亿元，同比大增30.94%，已连续近10个季度实现30%左右的快速增长，可以说强势延续了高增之势。

且值得一提的是，前三季度盈利更一举突破80亿大关，超过了2021年79.17亿元的全年盈利水平。同期，公司经营活动产生的现金流量净额也高达63.12亿元，同比大幅增长了59.56%。可以看到，无论是营收、还是净利，亦或现金流，泸州老窖均实现了两位数快增。

就单季度而言，泸州老窖的表现也是十分靓丽。报告显示，第三季度公司实现营收58.60亿元，同比增长22.28%，实现净利润26.85亿元，同比大增31.05%，业绩符合预期。而对于业绩变动原因，泸州老窖表示主要系白酒产品销售收入增长，利润相应增加。

(相关资料图)

随着亮眼业绩的发布，《红周刊》注意到，众多机构均在当天发布了研报表示看好公司当前及未来发展，并纷纷给予其维持“买入”或“跑赢行业”等评级。

品牌矩阵奠定成长动能

毛利率、净利率实现双增

近年来，白酒行业价位升级和集中度提升趋势明显，行业龙头地位也正进一步强化。为此，泸州老窖也开始不断升级品牌高度，并持续打造产品矩阵。当前泸州老窖“双品牌、三品系、大单品”战略清晰且成果卓著，其中，“国窖 1573”作为我国白酒鉴赏标准级酒品和享誉中外的高档中国白酒之一，稳居高端白酒阵营，市场需求也呈现出逐步扩大之势,量价齐升趋势明确。而稳固的“基本盘”也为公司业绩的持续高增奠定了坚实基础。

与此同时，泸州老窖作为“中国名酒”的使命担当，也坚定走上了“回归中华名酒价值”的发展道路，并不断加码“中国名酒”品牌资产。据相关白酒分析报告显示，当前中端酒保持稳中有进的态势，次高端白酒表现也较为突出，这意味着，次高端和中端这类性价比高的产品正挑起行业大梁，逐渐带动行业向上增长。据此，泸州老窖正不断充分挖掘高端圈层个性化需求，为自身增长持续创造增量空间。此外，随着品牌矩阵的完善，泸州老窖中低端、塔基产品也持续发力，进一步扩大泸州老窖消费群体，巩固泸州老窖品牌基础的同时不断提升品牌美誉度。

随着泸州老窖“品牌力”的持续提升以及品牌矩阵的不断完善，公司的盈利能力也在快速提升,毛利率、净利率呈现连年双升之势。据wind数据显示，前三季度公司的毛利率达到了86.78%的历史新高，较2021年的85.70%提升了1.08个百分点，第三季度单季度毛利率更是进一步增至88.49%。同时，前三季公司净利率也达到了47.19%高点，较2021年的38.45%大幅提升了9.45个百分点。

对此，国联证券认为，公司三季度核心产品带动延续高增趋势，未来多产品构成稳健增长抓手，同时费用率下降带动盈利能力进一步提升。而国海证券也强调称,泸州老窖仍有较大的费用优化空间,未来仍可逐步释放利润弹性。

白酒迎来旺季 全年业绩或超行业预期

获最大白酒基金和深股通增持

众所周知,进入第四季度，白酒销售也将迎来旺季，多机构认为,泸州老窖今年业绩或将超过行业预期。同时,值得一提的是,报告期内，公司审议通过了《关于向激励对象授予预留部分限制性股票的议案》，向符合授予条件的 46 名激励对象授予限制性股票 324,334 股。市场人士普遍认为,未来,随着公司股权激励的不断落地，泸州老窖人才建设机制将不断优化，内部凝聚力持续提升，有望充分激发其内在动力、释放经营活力,从而进一步保障业绩弹性。

面对白酒板块近期的调整，同时鉴于公司成长的确定性,据悉，A股规模最大白酒基金——招商中证白酒对泸州老窖等进行了增持。不仅如此，10月27日泸州老窖更获深股通增持95.9万股，据统计，近日深股通连续增持泸州老窖，当前最新持股量达4658.7万股，占公司A股总股本的3.16%。

此外，随着泸州老窖品牌端、产品端、渠道端以及产能段的全面提升，近一个月券商研报给予泸州老窖的平均目标价达到了270元，比最新价高110元左右，目标均价涨幅空间接近70%,这无疑进一步彰显了市场及机构对于公司成长性的认可及对公司持续高质量发展的积极预期。