当前视点!商品市场延续弱势,期指放量下跌 | 期货投资策略早参20221025
东吴期货| 2022-10-25 10:00:13

1. 宏观金融衍生品

股指期货:

周一,三大指数悉数跌超2%,港股大跌拖累市场情绪,北向资金大幅净流出179亿元,导致外资重仓股大幅调整。由于美元指数和美债收益率仍然维持高位,9月经济数据显示国内经济延续弱复苏态势,短期内市场反弹空间有限,预计延续震荡筑底走势,风格上IM代表的小盘成长仍然占优,建议投资者高抛低吸为主。


(资料图片)

2. 黑色系板块

螺卷:

9月中国粗钢产量8695万吨,同比增长17.6%,10月产量同比继续回升,供应端的压力还是比较大。同时终端需求节后释放不佳,市场情绪持续低迷,短期钢价维持弱势,反弹做空为主。

铁矿:

9月生铁产量7394万吨,同比增长13.0%,增速慢于粗钢,加上近期废钢价格下跌,短流程开工率回收,后期生铁产量有连续下行压力,逢高做空铁矿。

双焦:

双焦目前供需均有扰动。供应端因煤矿安全检查及疫情影响原料运输,存在减产;需求端扰动主要来自于预期,钢材季节性淡季即将到来,但又有房地产新政出台。对基本面来说,供应端的扰动更实际,需求端的扰动更务虚一点。但目前双焦价格的核心点就在于下游钢材的消费,因此,双焦仍将维持宽幅震荡偏弱的走势,区间内逢高逢反弹可空。

3. 能源化工:

原油:

隔夜原油偏弱震荡,因为白天国家统计局公布的原油需求数据依然没有起色,加上欧美PMI数据大幅走弱预示原油需求下降。不过经济数据开始下降使得此前美联储官员发言暗示的12月加息幅度可能放缓的成真率提升,随后对大宗商品构成些许支撑。我们认为油价总体仍维持宽幅震荡运行,预计区间总体处在80-100美元之间。

沥青:

10月第三周沥青产业数据显示沥青开工率小幅反弹,出货量不变,厂库小幅增加,社库虽然大幅减少,但降幅接近6成令该数据准确性有待商榷,因为该数据与其他环节数据无法合理匹配。从现货市场反应看,沥青节后在原油节内大幅攀升的背景下纹丝不动,之后在油价回落过程中各地有序下调沥青报价,总体氛围依然不佳,建议沥青逢高做空。

LPG:

海外市场偏宽松格局下整体弱势,但国际价格持续下行后,国内PDH利润和对石脑油成本优势都有好转迹象,化工需求形成长期支撑。燃气消费弱势和进口成本持续滑落使得国内市场上行压力较大,供需双弱下仍以稳为主。操作关注多气空油做多裂解价差机会。

PTA:

周一TA01合约收盘价5314元/吨(-20/-0.37%),01-05价差走弱至78(前值:80)。昨日PX/PTA进出口数据出炉,PX9月份进口92.8万吨,环比上月上涨近14万吨,涨幅17.7%,进口数当月同比下跌23.3%。PX9月出口1万吨,净进口91.7万吨,环比上月上涨13.4万吨,涨幅17.14%,进口依存度上升至44%(前值:36%)。PTA9月当月进口量159.2吨,环比-97.07%,出口量23.67万吨,环比上涨20.2%,同比上涨48.42%,净出口23.65万吨,环比上升23.53%。根据进口数据来看,PX由于进口数量远超预期,PX9月份供需缺口转亏为盈,累库13.72万吨。PTA 9月份供需缺口为-13.82万吨。中泰石化120万吨PTA装置于9月22日检修,计划11月初重启。策略建议:短期震荡保持观望,中长期逢高空01合约。

MEG:

周一EG01合约收盘价4018元/吨(-20/-0.5%)。乙二醇9月份进口量62万吨,进口数量当月同比2.9%,累计同比-8.1%,进口量环比上涨3.33%。净进口61.7万吨,环比上涨3.9%,进口依存度略有下降至61%(前值:65%)。策略建议:短期震荡保持观望,中长期逢高空01合约。

甲醇:

昨日日盘,甲醇主力合约下跌1.08%,报收2647元/吨。夜盘延续下跌1.17%,报收2626元/吨。消息面上,神华新疆180万吨/年甲醇装置以及60万吨/年MTO装置于23日停车检修。近期大型甲醇装置暂无集中检修计划,且随着重要会议结束部分焦炉气装置存在恢复可能,久泰200万吨/年甲醇装置也已产出产品,甲醇供应将维持宽松状态。部分传统下游装置存重启预期,但在成本压力以及国内疫情影响下,短期内开工率难见大幅提升,传统下游需求表现一般。因利润问题多套烯MTO装置处于停车或降负状态,MTO装置开工率处相对低位,对甲醇需求支撑力度有限。不过听闻常州富德30万吨/年MTO装置或将重启,密切关注其装置情况。供增需减的基本面下甲醇价格偏弱运行,但港口持续去库后库存过低和煤炭价格偏强仍有一定支撑,甲醇期价预计仍维持宽幅震荡。单边操作建议多单逢高减持为主,激进者可轻仓逢高布局空单(基差再度大幅走强,Back结构和高基差下做空仍有风险)。套利方面,高基差的状况下,01-05逢低正套为主。基于MTO装置利润偏低,01PP-3MA可择机做扩大。

有色金属

铜:

欧美制造业PMI引发衰退担忧,伦铜回落。周一伦铜收跌1.03%;沪铜主力12合约日盘收涨1.72%,夜盘收涨0.29%。美国10月制造业PMI两年来首破枯荣线,欧元区则创29个月新低,这加剧了市场对经济衰退不可避免的担忧,伦铜承压下跌。受益于中国基础设施投资增加,中国进口铜需求强劲,9月未锻轧铜及铜材同比增长25.6%。1-9月基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长8.6%。但9月消费和房地产市场数据仍显疲弱。周末全国主流地区铜库存减少1.9万吨至10.7万吨,国内供应仍紧张,叠加人民币大跌,沪铜走势强于外盘。建议暂先观望。

铝:

需求担忧上升,铝价承压震荡。周一伦铝收跌1.87%;沪铝主力11合约日盘收涨0.22%,夜盘收涨0.03%。经济衰退担忧上升:美国10月制造业PMI两年来首破枯荣线;欧元区创29个月新低,伦铜承压回落。外需下降,出口增速下滑。9月未锻轧铝及铝材出口量约为49.6万吨,环比减少8.2%,同比增长0.8%。国内因各地疫情运输受限,到货缓慢,巩义站点封控延续,周一SMM8地电解铝锭总库存较上周五继续下降。不过预计随着月末运输恢复及部分在途货源到货,入库量将上升。1-9月份,全国房地产开发投资同比下降8.0%,降幅较上月扩大0.6个百分点。建议暂观望。

锌:

10月24日沪锌主力合约跌2.14%,报24675元/吨,夜盘跌0.41%,报24535元/吨,LME锌涨0.95%,报2974.5美元/吨。前期仓单货源流入市场,现货紧张局面暂时缓解,正套情绪消退,但是最终基本面改善需要看到明显的冶炼端产量的抬升。绝对价格方面,低库存依然对价格保持支撑,预计锌价维持宽幅震荡。

铅:

10月24日沪铅主力合约跌0.55%,报15365元/吨,夜盘涨0.10%,报15330元/吨,LME铅跌0.18%,报1899.5美元/吨。海外挤仓情绪消退,伦铅震荡下行。国内再生铅冶炼存在利润叠加前期安徽等地区疫情缓解,预计供应端将逐步放量,消费端铅蓄仍处于旺季,但是订单方面出现减弱迹象,可以考虑逢高适度布局空单。

4. 农产品与畜牧果品

油脂:

昨日油脂市场整体回落,主要受金融市场整体利空氛围影响。不过昨日夜盘油脂价格出现反弹,因美联储发表偏鸽派言论,讨论在11月加息之后如果缩减加息规模。目前油脂基本面仍然偏利多,短期的调整更多的受宏观面影响。操作上,继续以逢低做多棕榈油为主,套利可多棕榈油空豆油。

豆粕/菜粕:

根据USDA报告显示,截至10月25日,美豆收割率为80%,市场预期为77%,去年同期为71%,五年均值为67%。截至2022年10月20日当周,美国大豆出口检验量为2888829吨,前一周修正后为1924790吨,初值为1882386吨。2021年10月21日当周,美国大豆出口检验量为2568133吨。本作物年度迄今,美国大豆出口检验量累计为7600918吨,上一年度同期8603350吨。操作上建议逢高做空。

鸡蛋:

因4-8月养殖端补栏鸡苗量偏少,预计四季度蛋鸡新增产能有限,国内蛋鸡低产能状态或将延续,另外饲料价格持续高位运行,将为蛋价提供较强的底部支撑,我们认为四季度蛋价运行区间高于往年的格局将不会改变。短期来看,随着蛋价涨至阶段性高位,贸易商参市心态谨慎,市场走货速度或将放缓,现货有小幅回落可能,不过考虑到01合约当前较现货仍有较大贴水,预计盘面向下的空间较为有限,操作上建议01合约逢回调做多。

生猪

近期政策面保供稳价的信号频出,集团场加快出栏节奏,增加市场供应,现货价格短期有所回落,但因当前标肥价差持续走扩,散户二育以及压栏的热情仍在,叠加腌腊季将至,预计现货价格仍将保持震荡偏强走势,另外考虑到01合约相较现货仍有较大贴水,高基差或将限制盘面下跌幅度,建议暂时观望或区间操作为主。

白糖

印度新季预期增产,出口增加预期施压市场,巴西降雨有所缓解,后期压榨量和产糖量有望回升,但短期来看,印度压榨推迟,巴西9月下半月产糖降低较多,短期国际糖贸易流仍然相对偏紧,震荡为主,关注印度出口政策和后期开榨后预期兑现情况。国内方面,9月进口糖78万吨,进口处于高位,且预估10月进口量依然较大。北方甜菜糖进入压榨高峰,甘蔗糖暂未开榨,短期新糖供应压力不大,但陈糖结转库存较大,加之近月进口较高,短期郑糖偏弱运行为主。

苹果:

近日霜降前后西北及山东入库均有所加快,加之现货市场价格止涨趋弱,盘面预计偏弱运 行为主,逢高做空为主。今年下树偏晚,入库高峰或有所延迟,接下来继续关注霜降后入库情 况和上量节奏。

花生

目前供应端产区上量仍然偏少,但干度有所好转,需求端下游中间商适量建库后继续观 望,下游油厂收购价格和收购量变动也不大,价格局部弱势震荡,盘面盘整为主。关注花生干 度好转之后下游中间商采购节点和油厂采购策略。

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