年末“翘尾行情”正火热演绎。落袋为安动机之下，选“茅指数”还是“宁组合”？

五粮液底部反弹，贵州茅台股价重回2000元，宁德时代市值想超过茅台看来还需要一定的时间。漫长的回调之后，“茅指数”12月份以来小幅反弹，并跑赢大盘，“茅台们”要王者归来吗？

酒企们年关前提价，白酒指数逼近高点

近期多家白酒企业宣布提价。相关报道显示，五粮液或计划在年底宣布，第八代五粮液计划从999元/瓶提升为1089元/瓶；剑南春旗下高端产品水晶剑南春开票价每瓶将上调20元；11月末，山东景芝白酒销售有限公司发布产品涨价通知，决定自2021年12月1日起，对多个系列产品的开票价格进行上调。

对于涨价的理由，厂家们给出的解释五花八门，比如产品供不应求、比如原材料价格上涨等。

酒企们的提价对上市公司股价的确起到提振作用。证券时报·数据宝统计显示，截至12月10日，白酒指数直逼历史最高点，12月累计上涨近12%，本周累计涨幅超6%。

“茅台们”年中大幅回调，通策医疗遭腰斩

以贵州茅台为首的白酒股带动下，“茅指数”12月以来累计涨幅近5%。成份股中，上涨股占比近八成，东方雨虹、五粮液、立讯精密等10余股12月涨幅均超过10%，贵州茅台涨8%以上。

事实上，“茅指数”在今年2月份创历史新高后开始调整，6月、7月累计大跌超16%，不少人对年中各种“茅”的暴跌惨状历历在目。数据宝统计，7月1日至11月30日，“茅指数”整体回调13.25%。

成份股当中，区间跌幅超10%个股占比超半数，通策医疗股价腰斩，华熙生物、爱尔眼科、石头科技、晨光文具等7股跌幅超30%，亿纬锂能、阳光电源股价逆势涨40%以上。

从回调的原因看，前期累积丰厚的获利盘，且估值过高。比如，跌幅最大的通策医疗6月30日市盈率接近200倍，调整后目前市盈率重回100倍以下，华熙生物估值也大幅打折。

贵州茅台从2600多元的高点跌至1500多元，股价大幅回撤。专业人士称，从短期来看，贵州茅台每年15%的盈利增长和较高的静态估值，不被今年的环境认可，加上巨大获利盘，贵州茅台股价回撤在情理之中。

谁更坚挺？“茅指数”投资回报优于“宁组合”

值得关注的是，在“茅指数”大幅回调期间，“宁组合”表现更加坚挺。7月1日至11月30日，“宁组合”区间跌幅不到1%，大幅跑赢“茅指数”。于是有部分投资者认为，被视为黄金赛道的“宁组合”相比核心资产的“茅指数”更具投资价值。

真的如此吗？从市场表现来看，“宁组合”涨势出现疲态，12月涨幅仅0.57%，“茅指数”本月表现已反超“宁组合”。

从基本面来看，茅指数成份股最新市盈率中位数低于50倍，“宁组合”同期市盈率中位数是前者的两倍。历史低位期，“茅指数”成份股估值中位数仅30倍，但宁组合低点也有50倍左右。仅从估值来看，“茅指数”比“宁组合”更具有吸引力。

从成长性来看，机构预测2021净利润增幅中值方面，“茅指数”不到30%，“宁组合”接近50%。“宁组合”的成长性表现要好于“茅指数”，这也是7月份以来“宁组合”表现相对稳定的原因之一。

从投资回报方面，2019年至2021年(2021年以预测数据进行估算)，“茅指数”成份股连续三年净资产收益率(ROE)均超过20%，但“宁组合”均低于20%。2021年预测数据显示，“茅指数”成份股ROE中位数达到21.03%，“宁组合”17.05%，并且较前2年有明显下降。

总体来看，杀估值之后，“茅指数”相比“宁组合”稍胜一筹，但不可否认，两大组合都是A股相对优质资产。

海外基金为何减持“宁组合”成份股

在关注宁茅组合投资价值之时，数据宝注意到，海外规模最大的中国股票基金安联神州对“宁组合”成份股有减持动作。10月，安联神州A股基金对宁德时代、恩捷股份减持幅度分别达18.58%和11.92%，泰格医药、凯莱英也有不同程度减仓。对宁德时代的减持，该基金在信披材料中表示，或许是担心股价透支预期。

数据宝统计显示，“宁组合”股价在百元以上成份股占比达85%，200元以上股票占比44%，市盈率最低也接近40倍，最高超250倍。该基金的减持动作，以及较高的估值，无不透露出宁德时代以及“宁组合”成份股股价的确涨高了。

这也是推动以贵州茅台为首的大盘蓝筹股上涨的间接原因。分析人士称，临近年关，在落袋为安的动机下，板块轮动会有所缓解，防御性的大盘蓝筹股或迎来机会，但市场的主逻辑不会变，2022年有望迎来“宁茅”并驾齐驱的格局，成长股、价值股的表现将更为均衡。

13只低估值宁茅股连续三年ROE超20%

无论是机构，还是专业人士，甚至股神“巴菲特”，选股非常看重的指标一个是估值，一个是投资回报。这也是贵州茅台依然备受资金青睐的原因，毕竟其50多倍的估值在“茅指数”、白酒板块都不算太高。叠加消费升级，以及供需不平衡，这些估值相对合理，且有较高投资回报的个股自然会成为各路资本的香饽饽。

数据宝统计，截至当前，2019年、2020年ROE超过20%， 2021年预测ROE也超过20%，并且最新估值低于50倍的两大组合成份股仅有13只，其中“宁组合”中仅有隆基股份入选。

今年以来回调幅度较大的有三一重工、晨光文具、美的集团，今年以来均下跌25%以上。三一重工及万华化学的市盈率最低，不到15倍。从机构预测2021年业绩来看，万华化学、智飞生物2021年净利润有望翻倍。

这13股中，半数以上个股12月份以来获北上资金加仓，加仓居前的有万华化学、恒立液压、三一重工、五粮液等。

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