编者按

[集采令医药股杀估值，同时也推动了医药行业“由仿入创”的进程。因此，跟疫情相关的新冠特效药、疫苗以及CXO医药外包行业等，均存在较好的投资机会。]　　

今年以来，境外上市的互联网公司与A股医药板块相关公司，市值接连出现较大下挫。在《红周刊》记者采访中，有机构人士表示互联网平台估值已在极低位。

与互联网龙头估值进入估值中枢附近的还有医药龙头，如恒瑞医药今年以来累计收跌45.86%，估值处于近十年估值中枢的下轨。

在恒瑞医药之前，其他医药龙头更是早早开启下跌模式。这种板块性的估值下行，与医药集采关系紧密，而且《红周刊》记者注意到，医药集采的范围仍在扩大。

据最新公开资料显示，11月26日，针对胰岛素的全国药品集中采购在上海举行，拟中选结果中，甘李药业、联邦制药、通化东宝和海正药业分别有6个、6个、5个和1个产品中标。其中，甘李药业所有产品平均降幅为65.33%。虽然相对医疗器械等其他品类而言，胰岛素的降价幅度较低，并被市场解读为优于预期，公司股价也于11月26日大涨5.92%。但在11月29日至12月2日，甘李药业股价连续四个交易日下跌，累计跌幅达7.40%。

对此，保银投资表示，集采对于器械和药品行业甚至对于医疗服务行业都产生了很大影响，引发了投资者对医药行业的担忧。不过，从中国的医保支出水平来看，抛开疫情影响，中国目前医保支出水平仍然保持着每年10%左右的增长，在医保总盘子不断增长的前提下，部分产品的降价必然带来另外一批创新品种的加速增长，比如国家每年一次的创新药谈判，越来越多的创新药被纳入医保，创新药的市场仍然保持高速增长，创新药和创新器械未来仍然有很大的成长空间，“由仿入创”是未来医药行业的发展趋势，带量采购加速了行业创新的步伐。

同时，在投资机会上，保银投资建议可以重点关注三个细分领域：

一是创新药行业，因为创新药的政策目前比较明确，医保谈判的方式定价相较带量采购温和很多，同时中国的生物科技企业的研发成果正逐步兑现，如天境生物的CD47抗体、信达&百济神州的PD-1单抗、诺诚建华BTK抑制剂等。借鉴日本武田的发展经验来看，正是亮丙瑞林、兰索拉唑等一系列重磅药让其摆脱仿制药身份，从而成长为全球大药企的。中国仿制药企业转型相对较晚，目前来看，第一个重磅药企大概率会在这批生物科技公司中产生；

二是创新生物药的上游，因为中国的生物药仍处在发展初期，用量快速增长，上游的需求则迅速增长。同时，国内上游企业在部分领域产品已经达到了进口的水平，且价格却是进口的一半，具有明显的性价比优势。比如国内一家做填料的公司，其目前产品性能已经和国外成熟公司相当，虽然在一些已经量产的品种上替代进口有一定难度，但在一些新立项的产品上份额已经能够做到跟国外企业五五开；

三是CXO医药外包行业，因为CXO给药企提供研发和生产代工服务，随着药企的研发投入不断增加，医药外包市场也保持着高速的增长。

同时，中国的CXO企业目前具备了全球竞争力。以治疗新冠的药物COVID-19中和抗体为例，中国企业能够将药品研发时间从传统的12~18个月缩短至4.5个月，压缩到之前28%的水平，它们凭借成本和效率的优势，率先实现了出海、完成了国际化。目前，很多公司海外的收入占比已经超过80%。

完整文章已发布于第94期《证券市场红周刊》，原文《2022市场瞭望：蓝筹归来》，作者王飞、刘增禄、何艳、齐永超，更多精彩内容可在“证券市场红周刊”公众号予以关注。

（本文所涉个股仅做举例，不做买卖推荐）