21世纪经济报道记者 杨坪 深圳报道

格力电器股价连连下挫，高瓴资本质押率达到100%。

11月22日晚间，格力电器发布了《关于持股5%以上股东部分股份补充质押的公告》，数据显示，公司收到股东珠海明骏通知，获悉珠海明骏将其持有公司的9023.60万股股票补充质押给农行珠海分行。截至11月19日，公司第一大股东珠海明骏所持有的格力电器9.02亿股股票已经全额质押。

今年以来，受业绩下滑等多重因素影响，格力电器股价不断下挫，累计跌去38.32%，击穿了高瓴的成本价。尽管格力电器和高瓴方不断强调，本次质押相关的所有贷款均不存在与市值涨跌挂钩的平仓机制，不存在平仓风险，但股价下跌的压力仍可见一斑。

高瓴不断补充质押

据21世纪经济报道此前报道，2019年，格力电器正式启动混改，高瓴集团通过旗下珠海明骏斥资416.62亿元受让了格力电器15%的股份，每股转让价格为人民币46.17元。但截至11月23日，格力电器股价仅35.90元/股，珠海明骏已经浮亏22.24%。

而根据公告，高瓴资本的416.62亿元股权转让款中，有超过200亿源于银行贷款，2021年4月28日，珠海明骏为偿还该笔银行贷款，将部分股份质押给了农业银行，并与农业银行、交通银行、平安银行签订的《贷款协议》（“新贷款协议”）下贷款的还款义务。

根据《新贷款协议》规定，如果上市公司股价发生重大变化导致现有质押给贷款人的上市公司股票对应贷款余额的质押率超过60%，珠海明骏需要在发生该等情形后向贷款人提供补充担保，使得补充质押后的质押率不超过60%，因此珠海明骏根据贷款协议的规定提供上述补充质押。

而这便是珠海明骏不断补充质押的原因。今年以来，随着格力电器股价不断下跌，早在今年9月，珠海明骏就已经开始补充质押。9月23日，格力电器收到珠海明骏通知，获悉珠海明骏将其持有公司的9023.60亿股股票补充质押给农业银行珠海分行。

进入11月，格力电器股价仍没有好转的迹象，珠海明骏只有继续补充质押。

截至11月19日，珠海明骏及其一致行动人董明珠质押股份共计9.20亿股，占其所持公司股份数量比例达到97.11%。

其中，珠海明骏所持有的9.02亿股股票已经悉数质押，董明珠持有的4448.85万股股票中，有38.58%（1716.28万股）处于质押状态。

尽管质押率不断攀升，但格力电器也不断强调，“珠海明骏没有在未来半年和一年内到期的质押股份。本次股份质押融资的还款来源为珠海明骏自有和自筹资金”，“珠海明骏资信情况良好，具备相应的资金偿付能力”，“珠海明骏及其一致行动人不存在非经营性资金占用、违规担保等侵害上市公司利益的情形”，“截至本公告披露日，珠海明骏及其一致行动人的股份质押事项对上市公司生产经营、公司治理等未产生实质性影响，珠海明骏及其一致行动人不存在需履行的业绩补偿义务”等，并指出“本次质押相关的所有贷款均不存在与市值涨跌挂钩的平仓机制，不存在平仓风险”。

格力电器股价萎靡不振

值得一提的是，面对股价连连下跌的压力，格力电器也采取了诸多措施，但收效甚微，部分方案甚至适得其反。

公开资料显示，2020年至今，格力电器已完成三轮股份回购，其中首期回购耗资60亿元回购1.08亿股，二期回购耗资60亿元回购1.01亿股，三期回购耗资150亿元回购3.16亿股，但接近三百亿的资金对格力电器的股价提振并不明显。

此外，格力电器还多次公告注销回购股份，将第一期回购的剩余股份4636.58万股变更用途并注销，但也没能扭转颓势。

家电行业分析师刘步尘曾分析指出，股份回购并注销是本来就有这个计划。这个目标主要是为了对外传递信息，说明企业继续看好自己。回购并部分注销，对提升股价效果肯定比只回购不注销更好，但是他对格力电器股价能否回升也持保守意见。

“注销股份会彻底逆转格力股价下行态势吗？我觉得很难。”这次注销并不改变格力的基本面。格力的基本面是空调市场已经饱和，且格力空调已经被主要对手超越，另外，格力多元化迟迟无实质性突破，这些才是影响格力股价的基本要素。“短期内可能有所反弹，但是如果格力的基本面没有实际性变化，这个反弹能持续多久呢？”

在刚刚发布的2021年三季报中，格力电器迎来了近三年的业绩新低。2021年1-9月，格力电器营收1381.35亿元，同比增长9.73%；归属母公司所有者净利润156.45亿元，同比增长14.21%。但在第三季度，格力电器实现营收470.83亿元，同比下降16.50%；归属母公司所有者净利润61.88亿元，同比下降15.66%。

而这一结果可能导致格力电器员工持股计划目标难以达成。根据格力电器第一期员工持股计划，其第一个归属期的业绩考核目标之一为“2021年净利润较2020年增长不低于10%”。这意味着如果要达到目标，公司第四季度的净利润应不低于87.47亿元。

而从往年经营数据来看，第四季度为空调传统淡季，收入水平一般低于第二季度和第三季度。格力电器往年，如2019年Q4、2020年Q4净利润分别只有84.76亿元、25.79亿元。