《红周刊》专访“双十”基金经理、中欧基金投资总监曹名长。在采访中，曹名长从业绩、估值的角度谈起市场年后波动影响因素，并对未来三个季度持乐观预期。
《红周刊》：从去年的结构性行情到今年的股市大幅回调，再到近期的市场强劲反弹,您觉得二级市场如此大起大落的原因在哪里？
曹名长：我主要看估值和业绩两个因素。整体看，从去年到今年是一个震荡下行的过程，但中间穿插了一些结构性的板块行情。
这背后很重要的原因是业绩的增速下行。去年业绩的增速高点应该是在一季度，之后是逐步往下的。这个增速是短期的,因为DCF（现金流贴现）模型应该看长期增速。从历史看,当经济和企业业绩下行,往往会带来市场估值的下行。
另一点是估值。去年的结构性行情，有一部分板块景气度非常好且业绩也特别好,使得市场参与者预期特别高，所以这些板块的走势很好。此外，还有一些公司业绩特别好，但估值不便宜，也出现了上涨。当然有一部分业绩一般、估值又很贵的公司，大家预期就没那么好了。
因为基本面的变化是从去年一季度开始的，到今年一季度可能进入尾声了，或者说是部分行业和板块的低点，当然其中有些行业在二季度会是低点。但往往进入尾声时，投资人的心理又是最脆弱的。这期间还有俄乌战争和疫情的穿插，但即使没有这两个因素，也会有别的因素。我们看历史每一轮调整到末期，指数还是跌了很多，如2018年。
《红周刊》：展望接下来两三年,目前上市公司的业绩处于怎样的位置呢?
曹名长:特别景气的行业在今年一季报就会有业绩增长。但放眼未来两三年，今年一二季度可能都是业绩低点。但从过去很长时间可以看出，市场低点往往对应着业绩增速的低点。
而从未来两三年来看，我比较乐观。因为从去年四季度，政策也开始支持稳经济，业绩未来是有望持续上行的。投资是投未来，现在的业绩好坏不是那么重要，未来业绩好才对市场有利。
除了业绩，我强调的另一点是估值，此时估值也可能是低位，也就是出现业绩和估值的“双低”。“双低”对未来的投资，特别是未来两三年会非常有利。
超7000字专访详细内容已发表于第24期《证券市场红周刊》，原文《对话中欧基金经理曹名长：未来三个季度适合进攻 短期看好“稳增长” 长期看好中小制造业》，作者张桔，更多精彩内容可在“证券市场红周刊”公众号予以关注。
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