即便受疫情反复、煤炭价格大幅上涨及能耗双控等不利因素的影响，冀东水泥（000401.SZ）在董事会的领导下，通过一系列科学有效、具有针对性的经营策略，仍然保持住了稳定发展的态势，交出了一份靓丽的答卷。年报显示，2021年，公司实现营业收入363.38亿元，同比增长2.42%；实现归母净利润28.10亿元，同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利7.50元（含税）。

水泥行业需求及盈利韧性仍较足

冀东水泥依托区位优势、盈利弹性及韧性料将提升

在基建投资成为2022年经济稳增长的重要抓手下，基建产业链基本面或将迎来积极变化，同时水泥行业需求料将获得支撑，良好格局使得水泥企业全年盈利具备扩张基础。

从供给端看，政府多次提及“大力推动重点领域节能降碳，尤其是钢铁、建材等行业”，这意味着在企业错峰生产的背景下，水泥供给有望维持平衡，行业产能利用率有望维持高位，业内企业收入和盈利或将好于预期。从需求端看，据中金公司测算，考虑到政策传导存在时间差，目前水泥需求虽已进入恢复期，但发货率仍低于去年农历同期20+%，市场或低估了水泥行业需求和盈利韧性。

具体到冀东水泥来看，一方面，公司熟料产能占京津冀区域总产能的50%以上，叠加雄安新区与京津冀协同发展带来新的基建需求，且河北省2022年基建投资规划总量稳定，或有超预期表现。同时区域内总产能连续三年未新增，错峰生产天数增加，行业供给无增量。另一方面，相较于华东，华北地区水泥价格回落较慢，水泥熟料及粉磨价格均仍然显著高于历史同期，韧性较强，伴随开春需求恢复，水泥价格韧性或将显现，这将推动公司盈利弹性提升。

水泥基本盘稳固

聚焦“双碳”发展愿景、发力环保成果突出

作为国家重点支持水泥结构调整的12家大型水泥企业集团之一、亦是我国北方最大的水泥生产厂商。截至2021年底，冀东水泥年熟料产能达到1.10亿吨，水泥产能达到1.76亿吨，主要市场覆盖河北、北京、天津、陕西、山西、内蒙古、吉林、重庆、河南等13个省（直辖市、自治区），水泥产能位列国内水泥制造企业第三名。

在水泥产业稳扎稳打的同时，公司环保产业优势也在不断壮大。

年报显示，冀东水泥依托红树林公司大力发展环保产业，全力推动符合条件的水泥熟料企业转型升级，高速推进京津冀、山西、陕西等省市以水泥窑协同处置为主的环保项目建设。水泥窑协同处置技术不断更新升级，进一步强化覆盖41类工业危废、市政污泥、生活垃圾、飞灰、污染土壤等多方面的综合固废处置能力。截至2021年末，公司危固废处置能力达到468万吨/年，其中，20家附属企业开展危险废物处置，处置能力102万吨/年；18家附属企业开展生活污泥处置，处置能力154万吨/年；7家附属企业开展生活垃圾处置，处置能力83万吨/年；4家附属企业开展污染土处置，处置能力29万吨/年；1家附属企业开展建筑垃圾处置，处置能力100万吨/年。

此外，值得关注的是，公司参与包括《水泥窑协同处置固体废物技术规范》（GB30760）、《水泥窑协同处置固体废物环境保护技术规范》（HJ662）等在内的10项国家、行业、地方标准的编制，将公司丰富的管理模式、经验推广到全行业，奠定公司行业地位的同时，形成了公司在环保产业方面的独特优势。且截至2021年12月31日，公司及子公司入选国家级“绿色工厂”累计达到28家、国家绿色矿山24家、省级绿色矿山20家，生产矿山中绿色矿山（省级以上）入库率已达到了92%。

聚焦长远发展积极回报股东

重组完成、发展前景值得期待

为进一步提高股东回报, 与投资者共享发展成果，公司着眼于企业的长远和可持续发展，拉长时间维度来看，根据WIND数据统计，冀东水泥自1996年上市以来，已实施现金分红17次，累计现金分红34.44亿元，分红率为22.84%。且2019及2020年度，公司以现金方式分配的利润金额分别为6.74亿元和7.07亿元，股利支付率分别为24.95%和24.80%。而2021年分红扩大到每股0.75元，提升了50%，整体分红比例超70%，在很大程度上提升了股东回报。

此外，值得投资者关注的是，公司于2021年12月15日公告定增股份上市，吸收合并合资公司事项结束，归母净利润增厚。可以说，此次重组完成后，公司发展更加值得期待。