A股上市券商三季报正式收官。10月30日，随着天风证券、长城证券、华西证券相继发布三季报，41家A股上市券商以及8只券商概念股的三季报均披露完毕。从前三季度业绩情况来看，以中信证券为首的头部券商仍以巨大优势领跑行业，但仍有超九成机构前三季度的归母净利润同比下滑。在市场人士看来，券商业绩下滑与市场环境有关，而在弱市环境下，券商头部效应会愈发明显。展望四季度，市场或伴随企稳机会，有望为2023年经营环境改善创造有利条件。

营收大滑坡 仅9家正增长

10月30日晚间，天风证券、长城证券、华西证券相继发布三季报，至此，2022年度券商三季报正式披露完毕。据北京商报记者统计，前三季度，49只券商股营业收入合计4024.14亿元，归母净利润1113.57亿元。

整体来看，多数机构在2022年三季度乃至前三季度均遭遇业绩滑坡。北京商报记者根据三季报数据统计发现，在41家A股上市券商中，前三季度营业收入超百亿元的机构共13家。具体来看，中信证券以498.21亿元的营业收入遥遥领先，位居榜首。银河证券、国泰君安则分别位列第二、三名，前三季度营业收入分别为272.78亿元、267.15亿元。与此同时，前三季度营业收入破200亿元的还有华泰证券、中信建投，分别以236.18亿元、227.03亿元的成绩进入前五名。

此外，超百亿元的上市券商依次还有中金公司、海通证券、申万宏源、广发证券、招商证券、国信证券、东方证券、浙商证券。而属于券商概念股的国投资本也以前三季度合计124.71亿元的营业收入跻身其中。

百亿营收成绩亮眼，但从同比增幅来看，49家机构中仅有9家在前三季度营业收入实现同比正增长，其中，东吴证券营业收入同比增长36.4%，增幅最大。另外8家机构分别为华鑫股份、中信建投、华安证券、山西证券、银河证券、国元证券、国投资本、国联证券。除上述机构外，还有40只券商股的前三季度营业收入同比下滑，占比高达81.63%。其中，红塔证券营业收入同比下降87.47%，成为前三季度同比下降幅度最大的券商。

若从三季度单一季度表现来看，仅有东吴证券、华林证券、西部证券，以及中金公司四家券商实现营业收入同比正增长，同比依次增长90.4%、22.99%、3.1%、0.51%。而同比降幅最大的仍为红塔证券，三季度营业收入亏损2.01亿元，同比下降115.46%。

针对营业收入下滑的具体原因，北京商报记者发文采访红塔证券，但截至发稿前尚未收到回复。据红塔证券三季报内容显示，其第三季度营业收入亏损的原因主要为受到市场影响，另一方面，公司期货风险管理子公司开展的基差交易、仓单服务等业务规模压降，导致实现的其他业务收入同比减少。

超九成净利润下滑 5家亏损

若从归母净利润来看，前三季度，中信证券仍以165.68亿元的成绩遥遥领先其余机构，成为前三季度唯一一家净利润超百亿元的机构。国泰君安、华泰证券则紧随其后，前三季度归母净利润分别为84.28亿元、78.21亿元。同时，东方财富、银河证券、中信建投、招商证券、海通证券、中金公司、广发证券的前三季度归母净利润也位列行业前十，均在50亿元以上。

从增速来看，2022年前三季度，仅有东方财富、光大证券、方正证券的归母净利润实现同比增长，依次为5.77%、4.57%、0.64%。除该3家机构外，前三季度归母净利润同比下滑的券商股则多达46只，占比高达九成。此外，还有太平洋证券、湘财股份、国盛金控、锦龙股份、哈投股份在前三季度的归母净利润出现亏损，分别亏损6377.74万元、1.13亿元、1.46亿元、2.29亿元、6.43亿元。

同样地，在2022年三季度，也有锦龙股份、湘财股份、国盛金控、红塔证券、哈投股份的归母净利润出现亏损，依次亏损612.82万元、3062.02万元、7785.31万元、3.01亿元、3.06亿元。

红塔证券在三季报中表示，其三季度归母净利润亏损是因报告期内受市场波动影响，公司证券投资已实现投资收益及公允价值变动损益同比减少。此外，太平洋证券也在三季报中指出，公司业绩变动的主要原因是报告期内证券投资业务收入减少，计提减值准备增加。针对导致投资业务收入减少的具体原因，北京商报记者发文采访太平洋证券，但截至发稿前尚未收到相关回复。

针对券商股前三季度大规模出现营收净利同比滑坡的现象，财经评论员郭施亮对北京商报记者表示，券商业绩下滑与市场环境有关，券商经纪业务、自营业务等与市场环境好坏有一定联系性，市场环境持续疲软对券商影响较大，业绩也具有一定周期波动因素。

在上述机构亏损的同时，三季度期间，中信证券仍以53.71亿元的归母净利润位居第一。同期，还有华泰证券、中金公司、东方财富、银河证券、中信建投、国泰君安的三季度归母净利润超20亿元。

马太效应强化 头部机构揽六成份额

从上述数据不难看出，部分头部券商虽在前三季度的营收净利同比下滑，但仍保持较高的赚钱能力，并进一步拉开与中小型券商的差距，马太效应愈发凸显。据公开数据统计，2022年前三季度，营业收入、归母净利润排行榜位列前十名机构的合计值达2393.36亿元、758.89亿元，在全行业的占比分别为59.48%、68.15%。

郭施亮认为，头部券商业绩表现突出，与自身风险管理能力较强、业务多元化等因素有关。在弱市环境下，头部效应愈发明显，头部券商抗风险与盈利能力更容易突出。

对于前三季度券商板块整体业绩下滑的现象，产业经济资深研究人士王剑辉评价道，三季度业绩更多体现了对基本面的判断。“今年以来，市场整体表现比较弱市，下半年以来略有加剧下跌倾向，因此，在这一预期上影响了投资者的信心，导致投资者在长期持有或增仓介入方面可能会变得较为谨慎，这一行为也会影响市场表现。在这一背景下，券商各业务条线会受到不同程度的影响，因此对业绩影响较显著。此外，在2021年宽松货币政策影响下，彼时各方面预期相对稳定，因此证券公司也在去年取得较好成绩，导致基数相对较高。”

郭施亮也提到，券商板块作为强周期行业，也是市场行情冷暖风向标。当行情开始回暖之际，券商板块会有提前表现，目前该板块年内跌幅太大，市场环境影响比较明显，市场存在估值修复或技术性修复的需求。

正如郭施亮所说，东方财富Choice数据显示，截至10月28日收盘，中证全指证券公司指数报收585.73点，单日跌幅2.41%，年内跌幅则达32.91%。在证券公司板块当前数据可取得的49只个股中，年初至今的涨幅悉数告负，拥有“券茅”之称的东方财富在年内的跌幅则已达50.15%，暂居末位。

此外，王剑辉还补充道，从往年情况来看，券商业绩的集中表现期在年初和年中，即二、三季度，而年底的业绩在全年的份额占比及业绩贡献则相对有限，预估券商板块的年底业绩难以改变全年整体下跌的局面。“从现在来看，市场的弱市阶段还需要一段时间消化。此外，年底资金面在各个层面上均有所收紧，届时无论是个人投资者或机构，都倾向于收缩战线，以准备下一年的投资行动。”

展望四季度，王剑辉认为市场表现或相对平淡，并伴随企稳机会，有望为2023年经营环境改善创造有利条件。(记者 李海媛 实习记者 郝彦)