上投摩根李德辉：市场底部或将在二季度慢慢形成

资本邦| 2022-05-12 10:52:16

受新一轮疫情和地缘冲突持续的影响，A股市场整体表现依旧较为低迷。未来市场究竟会如何演绎?新能源、半导体、军工、消费和医药等市场关注度较高的赛道，以及港股又是否能够扭转颓势?针对这些问题，上投摩根基金经理李德辉表示，市场的底部或将在二季度慢慢形成，但需要关注两个变量，首要变量是看国内二季度能否复工;次要变量是关注美国通胀水平能否见顶回落。

“市场磨底过程中要看成长股资产的抗风险能力或者说长期的竞争力，如果疫情结束之后，公司地位和需求应该就会处于长期的合理市值中。而在合理市值下的很多股票，其实慢慢的都已经跌不动。所以我认为在成长股中，最硬核的一些成长股也会慢慢企稳。”上投摩根李德辉进一步指出，港股方面，目前很多股票的估值与A股的折价较为合理，并没有显著低估。而投资者最关注的港股互联网公司，未来要看这些公司的业绩能够恢复到什么程度。如果业绩恢复情况较好，可能会有估值扩张的空间。

针对新能源、半导体、军工等成长赛道，上投摩根李德辉表示，从赛道的角度看，这些还是好赛道。未来投资从中选择个股时，需要衡量审慎公司成长性是否已经到头。整体来看，新能源、半导体的长期投资机会大于军工行业。具体而言，光伏和新能源汽车这两大新能源赛道长期空间依然较为确定，行业仍会有20%-30%的较高增速。需要注意的是，年内的新能源汽车产业面临涨价之后的需求受损，以及疫情带来的需求受损两大问题，所以投资者可能要对今年的新能源汽车产业下调预期。而光伏行业的需求与年初相比并没有变差，主要原因在于能源价格过高导致的需求外溢。半导体行业的机会可能存在于国产替代空间或者需求扩张两大赛道，目前两大赛道的基本面情况较为不错。

“消费最大的优势在于其韧性很强，尤其是一些高端白酒。目前，白酒行业的基本面较为强劲，估值也相对合理。而且由于行业稳定性较强，所以波动也较小，对于白酒行业可以慢慢赚取其业绩增长的收益。”上投摩根李德辉谈及消费、医药行业时表示，医药行业从长期角度看，CXO和耗材设备的机会相对较为明确，因为这两大细分行业的需求更为稳定。