红周刊 编辑部 | 齐永超

近来，市场对于新冠药物治疗概念股的炒作热度不断升温。进入12月中旬，不少概念股更是开启了“20cm”的加速涨停模式……

(资料图片仅供参考)

医药股行情的持续演绎，与越来越多的药品入选“新冠防治指南”有关。受益于此，一只林园持仓、被市场“冷落”已久的中药股也迎来加速上涨。与此同时，对于这只中药股，林园也刚刚发声表示，“积极看多”。那么，在“全民囤药”的背景下，被林园“力推”的中药股，都有哪些亮点？

搭上新冠药物治疗“快车”

片仔癀股价开启反攻模式

12月以来，医药股一骑绝尘，以5.4%的涨幅位居申万28个大类行业第二名。进一步细分来看，化药、医药商业、中药三个细分领域涨幅均超过6%。仔细观察不难发现，涨幅居前的公司绝大多数都与相关药物入选“新冠防治指南”有关。

随着疫情防控政策不断优化，“囤药”、“炒药”已经持续了很长一段时间。而同样处于医药这一风口领域的片仔癀，股价此前却长期处于市场关注的“边缘地带”。不过，就在近日，因搭上新冠药物治疗药的“快车”，片仔癀的股价也开始迎来“转机”。

12月10日，国家中医药管理局发布了《新冠病毒感染者居家中医药干预指引》（下称“指引”）。该指引对于成人、儿童和特殊人群感染新冠病毒分别提出了相应的中成药治疗给药方案。在该指引方案中，多家A股上市药企的产品均被列入，其中就包括片仔癀生产的清肺排毒颗粒（见图1）。

此外，山东省卫健委最新印发的《山东省新型冠状病毒肺炎中医药防治方案（2022优化版）》中，也将片仔癀生产的清肺排毒颗粒纳入其中。

据了解，清肺排毒颗粒是2021年获批的12个中药创新药之一，其源于古代经典名方，主要用于治疗感受寒湿疫毒所致的疫病，为新冠肺炎治疗提供了更多选择。值得一提的是，清肺排毒颗粒只有片仔癀一家生产单位，即片仔癀是清肺排毒颗粒的独家生产商。

受此刺激，片仔癀股价在12月12日上涨了近5%，收盘报收285.32元。不过，在此前之前，片仔癀的股价表现却是长期受到压制。今年以来至10月底，片仔癀的股价一度出现“腰斩”，区间跌幅达48%（见图2）。

不过，与此同时，片仔癀的估值也因股价持续下跌而具有更高的“性价比”。目前来看，片仔癀的估值水平在70倍附近，相较于2021年7月155倍的估值高点已缩水近6成（见图3）。

在机构看来，片仔癀未来仍有“看涨”空间。近日，不少机构根据业绩与估值的预测，计算出了片仔癀的未来目标价。如华创证券在10月底发布研报称，参照可比公司及自身历史估值，给予片仔癀2023年60倍目标PE( 约3倍PEG) ，对应目标价为311.4元。不过，10月底以来，片仔癀股价涨超20%，距离311.4元的目标价已经不足10%的空间，但后市不排除其将对新的目标价进行进一步调整。

林园最新“发声”

力挺片仔癀

随着片仔癀的“小火苗”被点燃，一向对片仔癀“青睐有加”的投资大佬林园也开始公开“发声”力挺。

12月12日，林园朋友圈流出一组有关片仔癀的视频，并配文称，“过去一周同事们基本上都阳了，我每天含着（片仔癀），我没有事，我觉得效果特别好，贵是有道理的。”（见图4）

“贵有道理”也可以说成是片仔癀的一大重要标签。片仔癀的主要成分是牛黄、麝香、三七、蛇胆。近10几年以来，随着原材料价格上涨、人工成本增加等，片仔癀已开启十余次提价，片仔癀产品价格更是一路高歌猛进。

梳理发现，自2016年以来，片仔癀即开启了多轮提价。如2016年6月，片仔癀市场零售价格从 460 元/粒上调到 500元/粒；2017年5月，片仔癀市场零售价格进一步从500元/粒上调到530元/粒。最近一次调价发生在2020年1月，价格进一步由530元/粒上调至590元/粒。

在电商平台上，590元一粒的片仔癀已很难找到，多数电商渠道的片仔癀零售价（3g*1粒）处于700元~800元/粒之间。

此前，3g*1粒的片仔癀零售价被炒至上千元，单克价已经堪比黄金的价格。

事实上，此前林园曾多次公开“发声”表示，“支持”、“看好”片仔癀，而主要逻辑在于垄断与定价权。

林园此前曾表示，垄断企业的未来盈利性无疑更加确定。它们能够在较长的时期内保持优势，盈利高而稳。“例如片仔癀，目前市场上只有这一家企业可以生产片仔癀，它在行业内处于垄断地位。所以，公司未来盈利是可以确定的。”

对于以“贵”为标签的片仔癀，林园也有自己的观点，在林园看来，“片仔癀是一家伟大的公司，片仔癀是独门生意，它最终要卖到2瓶茅台的价格。”这些独有的老字号产品的定价权完全掌握在它们手里，随着人们未来收入的倍增，消费的起的人也会大幅增加，到那时它们想卖多少钱就卖多少钱，这是由人性决定的，多数人都会有钱了去消费享乐产品和健康产品。林园表示，“目前购买片仔癀的人还是少数，随着消费升级，片仔癀的消费量还会增大，未来盈利高而稳，甚至还会持续增加。”

因为具有垄断属性与定价权优势，片仔癀被称为“药中茅台”。但片仔癀也有自己的“烦恼”。

如受到原料涨价等因素的影响，片仔癀近年来毛利率整体承压、业绩波动加大。今年三季报显示，片仔癀的毛利率为47.65%，这相较于2016年近60%的高点有不小的缩水。而第三季度，片仔癀净利润同比下降17.64%，这是片仔癀自2017年以来首次出现单季度业绩下滑的现象（见图5）。

公开持仓市值超10亿元

与牛散王富济一起分享“胜利果实”

在A股近20年的投资周期之内，股价涨幅超过100倍的个股寥寥无几，股价涨幅超过100倍的医药股更是屈指可数，片仔癀就是其中一只。

数据显示，自2003年6月16日上市至今，片仔癀股价累计涨幅达117倍，年化收益率为29%。若以截至2021年7月份股价接近500元的历史高点测算，上市以来涨幅则达到了201倍，年化收益率为35%。

正是这种具有“长坡厚雪”赛道的公司，让林园的“长线策略”获益不菲。

2021年6月，一封林园在片仔癀股东大会上的亲笔信内容在网络流传，信中写道：“林园及林园投资，从2005年买入片仔癀至今一股未卖。”若以此来看，林园是在片仔癀上市仅2年时间就已经入场布局。

此后，林园旗下相关基金陆续出现在片仔癀的前十大流通股股东。

如林园投资21号基金，在2018年中报新进成为片仔癀的前十大流通股股东。林园投资29号、林园投资36号进入片仔癀前十大流通股股东的时间分别是2019年三季报、2019年年报。林园投资101号则是在2020年中报现身片仔癀的前十大流通股股东。仅以公开持仓显示，林园投资持仓片仔癀的市值超过10亿元。进一步来看，在持仓期间，林园对片仔癀有多次增、减调仓（见表1）。

2020年三季度，林园投资旗下多只产品退出片仔癀前十流通股股东，被市场解读为“减仓离场”。不过，林园就此表示，“只是将一些基金进行了一拆四或一拆五，虽然财报显示有些产品不再位列前十大流通股东，但实际的份额并没有发生变化，总仓位依然很高。”

值得一提的是，在林园的相关基金出现在片仔癀前十流通股股东期间，也正是片仔癀股价的主升浪，统计显示，即2018年中报~2020年三季度，片仔癀股价累计上涨了200%（见图6）。

对于片仔癀的“挚爱”，能与林园一拼高低的有一位自然人、“超级牛散”王富济。

今年三季度末，王富济持仓片仔癀2703.75万股，持仓市值为72.14亿元。回顾历史持仓，王富济首次进入片仔癀前十大流通股股东的时间为2009年二季度。截至2016年二季度，王富济持股数量增加到2703万股，而此后至今，王富济的持仓股数均未发生变化，一直为2703万股。

重仓布局片仔癀并且持仓长达10余年，如此“痴迷”的投资行为背后，并不是“偶然”。

资料显示，王富济居住地与上市公司片仔癀同位于福建漳州，这让身为本地人的王富济对片仔癀有着更熟悉的认知。而更为“戏剧性”的是，有消息称王富济是因为从80年代的谍战片《隐蔽战线》中发掘了片仔癀独有的价值，此后于片仔癀上市之初即开启了建仓。

如今，王富济也因为重仓片仔癀已斩获不菲身价，并多次跻身富豪排行榜单。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）

12月19日，深圳市林园投资公司董事长林园，将做客《红周刊》直播间，我们会和他畅聊近期的关注领域，也会和他聊一聊对2023年的整体看法。锁定《证券市场红周刊》视频号，收看林园如何看待2023年的变与不变↓↓↓