2022年首季，资本市场波动加剧，调整幅度较大。作为提升长期投资收益率的重要手段，险企权益类资产下一步如何配置，成为五大A股上市险企2021年业绩发布会的“必答题”。3月31日，北京商报记者梳理发现，日前，多家险企高管陆续表态，权益类投资不约而同地被A股上市险企看好。

业内人士表示，在利率长期趋势下行、信用风险高发、超长债供给不足背景下，保险资金重视权益类资产的战略配置，可以从根本上降低资产负债错配的风险。随着国内证券市场建设愈发完善，同时政策鼓励引导长线资金入市，预计未来险资会进一步提高权益投资的比例。

多险企坚定瞄向权益类投资

权益类投资是指投资于股票、股票型基金等权益类资产。而权益类资产是保险公司投资资产中的其中一种。近日，在A股五大上市险企2021年业绩发布会上，各家高管相继释放了接下来险资权益类资产配置的信号。

中国人寿总裁助理、首席投资官张涤表示，权益市场长期向好的判断没有发生变化，长期配置价值也没有发生变化。

“市场的调整带来更多的是风险释放，以及长期投资价值显现。”对于权益类投资策略的考虑，中国太保总裁傅帆表示，在权益投资方面来看，中国太保权益类资产配置的比例有一定的提升空间。

新华保险首席执行官、总裁李全透露，新华保险组织架构方面进行了比较大的改动，专门成立了包括权益类和固收类的第三方业务部门。

如何看待多家险企高管看好权益类资产配置?在深圳汇合创世投资管理有限公司董事长王兆江看来，权益类资产随着股市回调，整体估值水平已经具有较强吸引力，从中长期角度来看，当下对险资而言，是一个不错的配置窗口。其次，权益类资产会有很大的发展前景，价格也会随资产质量提高，投资资金入场而逐步上涨。

“从宏观大环境来看，‘稳增长’是今年政策的主基调，预计财政政策与货币政策将共同作用，对中国经济构成基本支撑，进而企业利润将得到保障。”川财证券研究所所长陈雳从增量资金等角度分析了险资看好权益类资产配置的原因。陈雳表示，从增量资金角度来看，在国内市场逐步成熟、对外进一步开放的背景下，社保资金、QFII等长线最近预计对A股市场将持续增持，而随着居民理财素养的提升，居民“财富搬家”也将延续，增量资金总体充裕。

“从市场建设角度来看，随着多层次资本市场的完善、全面注册制的推进、退市机制的完善，国内资本市场建设愈发成熟，更加适合长期投资;从估值上来看，在美联储加息与俄乌冲突影响下，一季度A股市场整体出现较大的回落，很多热门赛道股估值已经回落至近五年平均估值线以下，估值处于相对低位，但行业景气度仍存，具备一定的配置价值。”陈雳补充说道。

波动风险难掩收益率贡献度

投资收益成为险企净利润增长的“主攻手”。“目前来看，从2019年、2020年、2021年资产端来看，新华保险都通过投资能力不断提高，取得较好的收益支持了负债端业务的发展。”李全表示。

北京商报记者梳理近年年报发现，在投资端，五家上市险企都较为偏好、重视权益类资产投资，与此同时，权益投资也在不断扮演着“添彩”“立功”“救场”的角色。

以2021年为例，五家上市险企2021年在投资资产方向上都较为偏好权益类资产。中国太保权益类投资占比21.2%，较2020年末上升2.4个百分点。新华保险股权型金融资产投资方面，投资金额2574.36亿元，在总投资资产中占比为23.8%，较上年末增加2.4个百分点。中国人寿权益类金融资产在2021年达6994.52亿元，占比为14.83%。2021年人保财险的投资收益为265.49亿元，同比增长2.6%。年报显示，中国人保主要是较好把握了权益市场投资机会。

投资收益方面，以中国人寿为例，2021年中国人寿实现净投资收益1887.7亿元，较2020年增长16%。净投资收益率达4.38%，较2020年上升4个基点。全年实现总投资收益2140.57亿元，同比增长7.8%。张涤表示，权益配置价值显现，已达到左侧加仓条件。

不过，开年至今权益市场波动较大。张涤对此分析表示，一方面有国内基本面预期偏弱，上市企业的赢利增速周期下行，也有全球货币政策收紧，A股板块估值偏高，还包括地缘冲突的影响等，带来了对权益投资风险偏好的下行，所以A股出现了一波比较明显的下跌，这是客观的市场现状。

对此，王兆江表示，权益市场的波动无法避免，这是市场规律，管理机构能做的就是通过研究资产的风险特征，合理搭配，分散配置，尽可能地使资产组合承受较小的波动风险，以实现预期收益。当然也可以采用对冲工具，比如股指、期权，将下跌带来的损失尽可能最小化，目前我国在衍生品对冲上还有待发展。

王兆江也表示，权益类资产一般承受比其他类资产更多的波动风险，但对应的也会获得更高的风险收益补偿。从大类资产的长期表现来看，权益资产的收益率是所有资产中表现最佳的，它对提升资产整体收益率贡献还是很明显的。

险资权益投资比例会进一步提高

保险资金作为资本市场最大的机构投资者之一，在支持资本市场稳健运行、优化投资者结构方面发挥了重要作用。监管多次发文引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。

全国政协委员、原中国保监会副主席周延礼在2022年两会召开前夕接受媒体采访时建议，应加大对保险资金的支持力度，鼓励和引导保险公司使用长久期账户资金加大对股票、股权等权益类资产的配置力度，助力维护资本市场稳健运行。

银保监会数据显示，保险资金投资债券、股票、股权三者的占比保持在近60%。截至2021年末，保险资金运用余额23.2万亿元，其中投资债券9.1万亿元，投资股票2.5万亿元，股票型基金0.7万亿元。陈雳对此表示，总体来看，股权类投资占比已经不高，一方面由于保险资金资金性质的特殊性，“安全”是其考虑的第一要务，因此股权投资配置比例相对有限。

此外，保险资管业协会公布的2022年第一期保险资产管理业投资者信心调查显示，2021年多数保险机构投资于银行存款、债券、股票、证券投资基金和其他资产的比例基本稳定在10%以下、50%以上、10%左右、5%左右和30%以下。

“也就是说，目前权益投资配比行业平均大概为15%。”王兆江同时也表示，权益投资在险资组合配置占比上，会是一个逐步提升的过程，险资投资追求稳健，尽管权益投资长期表现较其他资产优异，但实际投资时，还得结合市场实际情况来看。所以，每年的变化幅度一般不会很大，但当大部分险资都有意提升权益投资配比时，资金的总量还是非常可观的，估计会带来万亿级的增量。

近日，新华资产、平安资管等多家保险资管公司表态，对我国资本市场充满信心，将主动把握时机，加大权益资产配置力度。

“随着国内证券市场建设愈发完善，同时政策鼓励引导长线资金入市，预计未来险资也会进一步提高权益投资的比例。对于A股市场而言，险资中长期净流入有助于改善A股市场投资结构，增强A股市场的稳定性;而险资也能获取相对较高的投资收益。应对权益市场的波动方面，一方面要更多投资于业绩相对稳健、估值偏低的方向;另一方面遇到系统性风险时可以通过金融衍生工具平滑风险。”陈雳如是分析道。

权益类资产配置额度的趋势如何?王兆江表示，不管是2022也好，还是更远的未来，权益类资产配置额度会保持持续上升。当然，对于险资来说，资产组合的稳健性很重要，因此险资在配置结构上，权益类资产占比会提升，但也会有天花板，这是和其他资产管理机构不同的地方。(记者陈婷婷胡永新)