3月30日晚间，华塑股份(600935.SH)发布2021年年度报告，实现全年公司营业收入67.39亿元，同比增长32.65%；归母净利润7.85亿元，同比增长28.03%；扣非归母净利润8.12亿元，同比增长34.86%；经营现金流净额12.32亿元，同比增长5.01%。同时，公司拟向股东每10股派发现金股利0.79元(含税)。在市场需求的提升，公司主产品价格上涨的驱动下，公司营收快速增长，利润水平持续增厚。而随着企业银行借款规模下降，利息支出减少，公司扣非净利润亦实现大幅提升。公司方面表示，未来，随着募投产能落地，公司业绩表现或将有望迎来进一步向好。

氯碱化工产品迎来价格提升

需求扩张下主业增长势头有望延续

华塑股份主要从事以PVC和烧碱为核心的氯碱化工产品生产与销售，产品包括PVC、烧碱、灰岩、电石渣水泥、石灰等。

从业务规模来看，PVC和烧碱是公司营收的主要来源。据公司经营数据显示，2021年全年公司PVC产品共实现营收46.03亿元，占公司总营收的68.30%以上，而排名第二的烧碱实现营收8.68亿元，占总营收比重为12.88%，两者共同支撑了公司营收规模的快速增长。

分析显示，公司PVC与烧碱营收的快速增长主要与其产品价格的增长有关。据统计，2021年公司PVC平均价格达8008.76元/吨，较去年均价增长40.34%，烧碱平均价格达2118.73元/吨，较去年均价增长35.45%。而同期公司PVC和烧碱的销量则分别为57.47万吨和4.10万吨，增幅分别为-0.07%和0.21%。可以看出全年公司两大主营的的销量情况保持相对稳定。

业内人士分析表示，从供应端来看，目前本轮兰炭-电石的溢价已基本回调到位，同时PVC开工仍受电石开工天花板的限制。而从需求端来看，二季度的装置检修陆续启动后，PVC货源供应或阶段性收紧，但此后随着下游制品厂逐步开工，下游市场需求或有望持续恢复，预计在供需两端共同作用下，PVC产品价格有望迎来向上突破行情。长期来看，在能耗双控的政策背景下，电石等原料价格有望走强，成本端支撑重现，而叠加国内外需求强劲，PVC价格重心有望上移，以华塑股份为代表的相关龙头有望在本轮行情中持续受益。

募投项目值得期待

资源优势及循环体系助力长期成长

除了已有产能的释放，公司新项目的布局同样受到了市场的高度关注。

从当前阶段来看，公司PVC和烧碱的年产能分别为64万吨和48万吨，规模在行业内已处于较高量级。预计随着新项目的落地，其将对公司延伸氯碱下游产业链，提高产品附加值，扩大产品体量和应用范围及完善资源综合利用起到重要作用，并助力公司规模经济优势进一步凸显 。

此外，据市场分析人士表示，从长远发展来看，在资源上的优势和所建立的循环经济体系或将成为华塑股份在“碳中和”和能源清洁化形势下最具竞争的核心力量。

近年来，在“双碳”政策指引下，推动能源革命，推进能源低碳转型已成为我国发展重点方向。而作为氯碱行业的领先企业，华塑股份自成立以来便始终致力于循环经济与资源综合利用。据公告显示，截止目前，公司已建成了以PVC、烧碱为核心的“矿—煤—电—氯碱化工—‘三废’综合利用”的一体化循环经济体系，并采用先进、高效、清洁的生产工艺，其循环经济的模式与国家政策导向相符。

此外，丰富的资源和能源禀赋优势，降低成本，提升长期竞争力的关键。据悉，目前，华塑股份自身已拥有的优质电石灰岩和原盐原料资源能够长期支撑公司持续稳定发展；邻近“两淮”地区丰富的煤炭资源，有利于资源就地高效利用和转换；而公司的自备热电厂，也能够保证公司持续平稳生产，为其提供了低成本动力。

在模式与资源的双重优势加持下，华塑股份在资源、成本、技术、规模、环保等多个方面已形成了较为明显的综合竞争力。公司方面表示，未来企业将继续秉承“一体化建设、循环式链接”宗旨，坚持以多元化原料为基础，以氯碱化工为核心，以高端化工新材料和精细化学品为两翼，不断延伸产业链条，优化产品结构，努力将公司打造成为行业一流的绿色低碳创新型氯碱化工企业。而随着行业景气度的持续攀升，以及在建产能的落地，公司未来的业绩成长及延续性或可值得关注。