近日，协和电子（605258.SH）发布2021年年报，2021年公司实现营收7.34亿元，同比增长19.20%，归母净利润7812.21万元，较上年同期下降14.75%。经营活动现金流6240.71万元，同比增长55.44%，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3元(含税)。尽管有新冠疫情持续、行业上游主要原材料价格上涨、人工成本上升等不利因素影响，但公司营收及现金流仍实现了稳健增长，业绩表现良好。

印制电路板产销量双增

公司盈利及估值或有上行空间

协和电子主要从事刚性、挠性印制电路板的研发、生产、销售以及印制电路板的表面贴装业务（SMT），主要应用于汽车电子、高频通讯等中高端领域。目前公司主要产品包括印制电路板（PCB）、SMT等，其中印制电路板是公司的核心产品。

据年报披露，2021年全年，公司印制电路板产品实现营收7.03亿元，较去年同期增长17.56%，占公司总营收的95.86%，是公司整体业绩增长的主要来源。从经营数据来看，公司印制电路板当年的产销量分别达到791,060.59㎡和758,400.63㎡，增幅为27.76%和27.50%，伴随行业景气度的持续上升，公司产品产销量均实现快速增长。

近年来，全球PCB产值整体呈现稳步上升趋势，2021年的市场规模已达到705.1亿美元。有机构预计，随着5G通讯、消费电子以及汽车电子等下游增长拉动，预计2026年全球PCB产值将提升至912.77亿美元，而中国大陆的PCB产值占比将继续保持在50%以上，预计未来伴随车用PCB使用范围的日益广泛、以及移动通信业务的高速发展，PCB行业将继续处于上行周期。

作为PCB行业的领先企业，协和电子目前已与东风科技、星宇股份、康普通讯、伟时电子、罗森伯格、东科克诺尔、晨阑光电、安弗施、艾迪康等国内外知名汽车、通讯企业建立了长期稳定的合作关系，市场认可度较高。同时，公司利用自身的SMT业务优势，为部分客户提供PCB产品及SMT贴片加工一站式服务，进一步深化了与客户的合作，收获客户广泛好评。较高的行业认可度将是公司在行业上行周期加速成长的助推剂。

市场人士分析表示，2021年在供需两端的作用下，全球PCB行业同比增速达到22.6%，是近11年以来增幅最大的一年，但是主要原材料覆铜板和化工辅料的价格上涨侵蚀了部分行业利润空间。预计2022年，盈利修复将成为整个PCB行业投资的关键主线。协和电子作为行业领先的优质PCB公司，公司在盈利及估值或有上行空间可值得期待。

新能源汽车领域客户拓展顺利 或将为公司带来可观业绩增量

在原有汽车客户保持稳定的同时，协和电子亦与新能源汽车领域客户建立了良好的合作关系。年报显示，报告期内，公司已先后拓展了新能源充电桩领域龙头企业、新能源电池企业、新能源汽车企业的客户。

据中汽协数据显示，2021年全年我国新能源汽车产销分别完成354.5万辆和352.1万辆，同比分别增长159.5%和157.5%，预计2022年新能源汽车销量将突破500万辆。相比传统燃油车，新能源汽车的电池、电机和电控三大核心系统增加了对PCB的需求，电动汽车电子化程度远高于传统动力汽车。预计在汽车电动化大背景下，2020-2030年间汽车电子化率将提升15.2%至49.55%，远高于2010-2020年期间的4.8%的提升幅度。在新能源汽车产业加速发展的背景下，汽车PCB目前已经成为PCB下游应用增长最快的领域之一。

业内人士分析指出，在新能源车渗透率不断提升的背景下，单车PCB的用量不断增大。单车PCB价值量也从传统燃油车的400元人民币激增至智能电动车的2000-3000元人民币。与此同时，市场预计汽车缺芯潮将在今年二季度逐渐缓解，22年汽车市场一大掣肘因素有望消除。根据Prismark的统计及预测，2020年全球汽车PCB市场为61.32亿美元，2020—2024年间将以9%的复合增速增长，到2024年全球车用PCB市场将达到87.36亿美元。在此趋势下，随着公司在新能源汽车领域业务持续扩张，公司或将迎来可观业绩增量。

值得关注的是，除现有规模外，协和电子的产能扩张同时亦在持续推进。据公告显示，截止2021年末，公司募投项目实际已经累计投入资金3.11亿元，2021年新增设备固定资产1亿元以上，募投项目一期已经全面投入使用，产能的短期瓶颈已得以缓解。据悉，目前公司产能已经达到90万平米以上，预计随着后期产能的进一步释放，将为公司持续增长奠定坚实基础，并对公司新老业务的发展带来量级上的支撑。