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2023 年上半年业绩稳增,公司成长动力充足,维持“买入”评级
2023 年7 月28 日,公司发布2023 年半年报,2023H1 实现营收6.67 亿元,同比+8.66%;归母净利润0.65 亿元,同比+2.05%;扣非净利润0.54 亿元,同比+8.75%;毛利率40.85%,同比+0.64pcts。计算得2023Q2 单季度实现营收3.49 亿元,同比+7.39%,环比+9.67%;归母净利润0.33 亿元,同比-5.48%,环比+7.71%;扣非归母净利润0.29 亿元,同比+2.82%,环比+12.26%。考虑消费市场疲软等因素,我们下调2023-2025 年业绩预测,预计2023-2025 年归母净利润为1.41(-0.47)/2.29(-0.43)/3.56(-0.29)亿元,对应EPS 为1.75(-0.59)/2.85(-0.53)/4.42(-0.37)元,当前股价对应PE 为71.7/44.0/28.3 倍,我们看好公司产品线持续扩张带来的公司业绩持续增长,维持“买入”评级。
产品矩阵拓展+营收结构调整提升盈利能力,产品线扩张拉动未来业绩增长
从公司收入来看,2023H1 公司产品矩阵拓展,产品可适宜于更多的客户应用场景,拉动公司整体营收上升。从公司营收结构来看,2023H1 公司芯片毛利率47.51%,同比-1.42pcts,模组毛利率37.48%,同比+1.15pcts,芯片营收占比33.2%,同比+2.7pcts,模组营收占比65.8%,同比-3.2pcts,营收结构变化提高综合毛利率至40.85%,同比+0.64pcts。从公司产品线来看,2023H1 公司发布新产品节奏加快,逐步形成产品矩阵。其中ESP32-S3 芯片增加了用于加速神经网络计算和信号处理等工作的向量指令,有助于AI 开发者们实现高性能的图像识别、语音唤醒和识别等应用;ESP32-C6 芯片可以为用户提供Wi-Fi6 技术的体验;ESP32-C5 芯片是公司第一款2.4&5GHz 双频Wi-Fi6 产品线,是公司在自研高频Wi-Fi 技术上的重大突破。ESP32-H2 芯片新增了对IEEE 802.15.4 技术的支持,且支持Matter 应用,有助于公司进入Thread/Zigbee 市场。我们认为随着公司产品线的持续扩张,将为公司带来新的产品应用场景,有助于公司开拓市场,提高公司市场率,将拉动公司未来业绩持续增长。
风险提示:新产品推广不及预期;下游需求不及预期;行业竞争加剧。