又到一年财报季。面对疫情和缺芯双重阴影笼罩下的车市，三大汽车金融股走出了迥异的发展路线。

相较2020年营业利润3.18亿元，灿谷的2021年出现了在纽交所上市后的首亏，亏损达2325万元；易鑫核心业绩指标相比2020年有所好转，净利润2895万元，较2020年11.56亿元的巨幅净亏损实现扭亏为盈，但总体业绩水平仍未达到2019年水平；而身临悬崖边的东正金融依然岌岌可危，2021年年报显示净亏损约8.4亿元，同比盈转亏。

汽车金融股走势迥异细究之下，三家汽车金融企业的处境各不相同。2021全年，灿谷实现总收入39.22亿元，较2020年同比增长超91.1％；其中，车交易业务全年总收入22.27亿元，占总收入的比重为56.8％，同比增长256.5％。但由于担保负债公允价值变动和信贷损失拨备，以及汽车贷款促成和汽车后市场服务业务毛利率下降，灿谷2021年仍呈现小幅亏损。　　对于汽车贷款促成和汽车后市场服务业务毛利率下降的原因，灿谷方面给出的解释是，随着市场竞争的激烈程度进一步加剧，公司服务费的净费率进一步收窄，一定程度上拉低了助贷业务的毛利率。汽车后市场业务以保险促成为主，保险费改后，业务模式及产品结构产生新的变化，整体保险市场毛利率均有所降低。　　去年易鑫扭亏的背后，主要得益于包括助贷、担保、汽车后市场服务在内的交易平台增长。其中，贷款促成业务和融资租赁业务是易鑫业务版图中当之无愧的中流砥柱，两者在2021年为易鑫带来的收入占到总收入的近九成。　　相较于往期财报，易鑫的2021年财报里，两个颇值得注意的信息是，一方面，曾经一直占据最大头的融资租赁业务收入（11.56亿元，同比下滑41％），在去年首次被贷款促成业务收入（19.52亿元，同比增长65％）反超；另一方面，二手车交易量为23.7万辆，同比增幅达80％，大有迎头赶上新车交易规模之势。　　而作为国内首家以经销商集团为背景的汽车金融公司，东正金融主要服务于豪华车市场。受到疫情、罚后重整等多重因素的影响，东正金融近两年经营状况欠佳，从2020年的年报中已明显表现出了颓势，2021年亏损程度进一步加深，发展态势令人担忧。　“转型”成为关键词无独有偶，在过去的2021年，“转型”成为汽车金融行业的发展关键词，在这三家上市公司的身上表现得更为明显。　　灿谷首席执行官林佳元表示，2021年是灿谷确定新的战略方向、全力向平台转型的第一年。面对前所未见的市场变革，灿谷于迷局中向内求索、在茫雾中锚定目标，以车交易业务为切入点，辅之以金融、保险、仓储物流、车务等整合供应链服务，向汽车交易服务平台全面转型。从增长势头来看，转型成绩值得肯定，短短一年时间，车交易业务已成长为助推灿谷营收增长、业务迭进的重要引擎。　　一向被认为稳扎稳打的灿谷，2021年现首亏是否遭遇了转型的阵痛？汽车金融行业资深人士穆海龙认为，亏损可看成是转型过程中成本的先期投入。灿谷的转型可以理解成按照原有战略规划进行的一场主动转型，也就是由汽车金融服务商向汽车交易服务商转型。这场转型是在原有服务基础上的一次扩大再生产和产品重心调整，可以理解成为灿谷在汽车交易、服务整个产业链条上的连环布局，从汽车金融开始，汽车交易已成为其战略发展的2.0阶段。如果灿谷走得够稳，不久将看到更具想象力的3.0阶段、4.0阶段。　　同样处于转型期的还有易鑫。相较于2017年上市之际，易鑫近年的股价一直都呈现出高开低走的下跌趋势，作为汽车金融行业内的互联网阵营头部玩家，其发展走势一直令行业关注者捏着一把汗，加速转型是易鑫寻求突破的必然选择。　　从既往业绩数据看，易鑫押注助贷业务，逐渐降低自营业务比重，企图依靠助贷等平台业务撑起第二增长曲线。与此同时，易鑫在2021年加速入局二手车市场，依托在各地的销售网络抢占二手车市场。数据显示，2021年易鑫已覆盖近9000家二手车经销店，而2020年这一数字仅为3000家左右。　　从自营到助贷，从为消费者购车提供融资服务到发力车主大额融资业务，从抢夺新车市场到大举进军二手车领域，以及布局担保、汽车后市场服务，易鑫试图打造轻资产、综合汽车金融服务闭环。穆海龙认为，易鑫2021年的盈利是自救第一步的成功，但似乎也有隐忧。　　比如灿谷，积极开启车交易服务不仅是转型的需要，也是在获客成本呈上涨趋势的前提下，能够锁住经销商和客户的新手段。但易鑫的转型有些无奈，属于半被动型转型，究竟什么会成为易鑫后续发展的核心竞争力，尚在探索中。“这种组合拳打法，如果不能尽快形成新的核心竞争力，那么转型就远谈不上成功。”穆海龙说。　2022年能否打响翻身仗疫情反复，给社会经济发展带来巨大压力，汽车行业站在前所未有的变革期，汽车金融市场亦变幻莫测。2022年，几家上市汽车金融企业能否顶住压力，进一步扩大转型成果？深陷泥潭的东正金融，还有机会绝地反击吗？　　车咖院创始人兼首席执行官黄成伟分析，汽车金融行业正处于转型期，没有随之转型或者转型方向不对，特别是没有把握好政策风向的企业，难免遭遇困境。比如，近来国家对数据安全保护越发重视，以前很多金融相关企业风控都依赖第三方非法数据。如今，国家加大了对非法使用数据的处罚力度，很明显地可以看到，2021年不少汽车金融相关企业的逾期率有明显上升。　　再比如，灿谷2021年助贷业务利润下滑，表面看是行业的竞争越来越激烈了，事实上也有政策因素的作用，即国家对金融贷款收费和助贷收费的严格控制。同样地，灿谷2021年后市场服务利润的降低，在于其后市场利润主要源自车辆保费，而在车险费改的政策推动之下，保费规模和相关收益都大幅下降，也是政策管控的结果。　　黄成伟判断，灿谷2021年亏损规模不大，在相关业务进行调整后，2022年比较容易扭亏为盈。易鑫2021年业绩表现可喜，为其下一步布局与调整提供了更大空间，其可能保持继续增长的势头，实现盈收再增长并非难事。　　而东正金融的问题比较严重，不良贷款率从2020年的0.36％暴涨到2021年的近30％。黄成伟指出，金融行业的不良率一般在1％以下，近30％的不良率是相当致命的。原因就在于，与灿谷和易鑫以零售贷款为主不同，东正金融以经销商贷款为主。近两年受经济环境影响，汽车经销商经营状态普遍不佳，因此更容易产生系统性风险。而客户结构很难在短期内有所调整，所以预计东正金融至少一两年内业绩难有起色。穆海龙也持相同观点，他认为，东正金融尽快恢复正常的公司治理结构，调整好资源、明确好定位和战略才是当前的重中之重。