国内内衣龙头爱慕股份（603511.SH）于近日公布了上市以来首份年度报告。2021年公司的整体业绩规模及毛利率保持了增长，全年实现营业收入35.19亿元，继续稳坐行业龙头位置。与此同时，净利润下滑也成为市场的关切重点。

实际上，从这份年报中，投资者也能看到众多消费品牌面临的普遍困境：面对品牌升级和渠道变革的冲击时该如何作为？这同样得到了爱慕股份管理层的重视，公司及时思考了商品和渠道策略的落地实操问题，以及对不确定性应对能力的问题。

以史为鉴可以明得失，更关键的是，公司未来将如何应对，能否回归长期增长曲线？爱慕股份提出，公司短期内将盈利质量放在首位，并结合长期业绩增量进行相关工作。深入研究爱慕股份年报的投资者会发现，公司正全力推进品牌长期主义，这直接表现为毛利率的提升。未来不断升级的消费品市场，精品化、高质量发展是大势所趋，爱慕股份已经踏上这条征途，市场或许可以期待其不断焕发新的活力。

2021年毛利率提升至67.55%

未来将着重关注盈利质量

爱慕股份1993年起创立第一个品牌，核心品牌爱慕、爱慕先生、爱慕儿童、兰卡文各自保持了较好增长，助推了公司行业龙头地位的稳固。根据中华全国商业信息中心发布的女性内衣市场分析报告，2021年度，爱慕、爱慕先生、兰卡文品牌继续保持同类产品市场综合占有率第一。

值得注意的是，报告期内，在线下消费受冲击的背景下，爱慕股份不仅营收保持稳定，还将毛利率提升1.89个百分点至67.55%，继续保持行业较高水平，这实属不易。公司成本控制能力与议价能力持续优异，背后是多年积淀的品牌价值。

众所周知，在传统线下品牌进行渠道变革、品牌升级之时，前期市场推广费及网络销售费用必然会相应增加，报告期内，爱慕股份销售费用较上年同期增长16.77%，达到15.95亿元，也因此对短期盈利造成了影响。但从长远的意义来讲，渠道和品牌的优化将为公司长期健康增长打下基底，市场可持续关注其成效。

从管理层的布局来看，“聚焦品牌建设、产品迭代升级、终端提效”是当下爱慕股份发力的重点，包括以多元价值主题传播丰富公司文化内涵、助力营销，以及线下店铺形象升级，公司更重点抓住电商运营及私域流量机遇，完成旗下各品牌天猫旗舰店会员打通，推进全渠道升级。由此来看，这一套组合拳对于公司品牌力、渠道力的提升将具有持续有力的价值，随着策略的继续推进，后续将有望进一步丰富公司品牌价值，实现盈利能力的优化提升。

市场洞察+研发能力塑造竞争优势

多细分品类抢占垂直市场

消费市场正处于历剧烈变革期，众多新兴消费品牌的崛起、消费者需求的日新月异，意味着只有紧跟市场进行研发创新的企业，才有望脱颖而出。就贴身服饰这个极为分散、需求广阔的市场而言，经过多年深耕，爱慕股份积累了充分洞察和解构消费需求的能力，极具前瞻性的培育出多个领先的细分品类产品，在女性、男性和儿童专业贴身服饰领域均位于市场前列。

更重要的是，爱慕股份向来十分重视自主创新，坚持“深耕原创专利设计,持续赋能品牌产品”,更秉承爱慕股份“创造美、传递爱”的企业理念,打造真正符合消费者贴身需求的好内衣。仅2021年,爱慕股份便获得了8项发明专利、47项实用新型专利，至此，公司累计获得了108项发明专利、230项实用新型专利。

正是在创新优势的支撑下，爱慕股份旗下品牌凭借具有健康科技基因的产品,持续获得了良好的市场反馈。从2020年末至今,公司研发团队更是大胆突破,创新推出爱慕设计师产品线——“AIMER·CHUANG”,以“由内而外,多场景穿搭”为理念,以“去繁存真,内在本真”为定位，从可持续理念出发，重塑日常经典穿着，展示了公司在新消费趋势下的创新创意能力及文化艺术表达。

值得一提的是，公司继续加码了广受关注的健身赛道：2021年10月，公司全新推出“彳亍ROAD”品牌产品，以「4D安全带?减震不压胸」推广概念，打造“同行者计划”，直面消费者的专业运动内衣需求。近期，火爆全网的刘畊宏就集中体现了该细分领域的巨大能量，可见运动贴身服饰不俗的增长空间。

从传统优势品类不断革新、丰富内涵，到新品类横空出世抢占垂直市场，爱慕股份展现了一家优质企业的强大自我进化能力，在供应链实现能力、全渠道营销网络的全面助推下，内衣龙头的前路仍然广阔。