红周刊 记者 | 王飞

近期，总市值尚不足百亿的“小票”宏川智慧出现在了外资“团宠股”名单，外资喜买股的总市值“标准”因此再度下移。

自2018年上市以来，宏川智慧一只保持净利润的较快增长，且股价涨了近200%。结合当前已经披露2021年业绩情况，一批和宏川智慧有类似特征也即外资喜欢的个股，也就此浮出水面。

宏川智慧“出线”

上周（3月14日~3月18日），A股市场先是暴跌，接着于3月16日“触底反弹”。在此期间，《红周刊》记者注意到，被誉为“聪明钱”的北上资金“杀跌追涨”，由净流出转为净流入（见图1）。而在外资关注标的中，宏川智慧的外资持股比例于3月17日升至24.02%（外资持股占比达到24%需按规定披露），成为外资“团宠股”的一员。

图1：上周北上资金流入流出情况

数据来源：Wind

具体来看，据东方财富Choice显示，截至3月18日收盘（下同），共有25家外资通过陆股通持有宏川智慧，合计持股比例达14.38%。其中，摩根大通、渣打银行、中国国际金融（香港）和花旗银行持股占比均在1%以上，分别为5.05%、4.49%、1.67%和1.17%。

不过，据《红周刊》记者梳理，上述4家占比居前的外资对宏川智慧的持仓大体稳定。数据显示，相比3月16日的持仓，在上述4家外资中，中国国际金融（香港）减持了0.01个百分点，其他三家维持不变。

《红周刊》记者进一步梳理发现，从QFII通道看，在2021年三季度末，共有两家QFII出现在了宏川智慧的前十大股东流通名单。其中，摩根大通持股1171.66万股，占公司流通股的比例为2.78%；广发控股(香港)有限公司持股456.84万股，占比为1.08%，两家QFII合计持股占比3.86%。对比宏川智慧去年中报来看，摩根大通和广发控股(香港)有限公司都是新进入的股东。因此，不排除摩根大通和广发控股(香港)有限公司近期进一步加仓宏川智慧。

依靠并购实现高增长

投资人关注其成长的稳定性

那么，宏川智慧为何会获得众多外资机构的重视呢？从时间节点来看，这或与公司拟间接收购龙翔集团控股有限公司有关。

公开资料显示，主营为仓储综合服务的宏川智慧于今年2月18日发布了《重大资产购买报告书（草案）（修订稿）》（以下简称“收购草案”）。据收购草案显示，宏川智慧计划通过控股境外子公司宏川香港（要约人）收购香港联交所主板上市公司龙翔集团所有已发行股份。此外，收购草案显示，这次收购需要在要约截止日期之前获得不少于90%要约股份的有效接纳。

而截至3月18日的最新公告显示，宏川香港在要约截止日前已获得不少于90%要约股份的有效接纳，宏川香港将通过行使其强制性收购在全面要约下未曾收购的要约股份的权利，将龙翔集团私有化。

据悉，龙翔集团是综合码头仓储服务供应商。宏川智慧收购草案称，本次交易完成后，宏川智慧将取得石化仓储经营优质资产，进一步增强公司的竞争实力。其中，宏川智慧去年三季度末的资产总额和基本每股收益将分别由698572.12万元和0.47元/股增至850860.86万元和0.54元/股。

但需要注意的是，宏川智慧的债务风险也越来越高。据《红周刊》记者梳理，宏川智慧近几年的并购事件或过于频繁。据Wind显示，宏川智慧自2018年3月28日登陆深交所，而在当年公司就发生了三起并购事件，包括收购东莞宏元100%股权等（见图2）。也因此，据Wind统计，自2018年度至2020年，宏川智慧的资产负债率分别为36.56%、46.85%和62.41%。

图2：宏川智慧历年并购事件明细

图片来源：Wind

这要显著高于宏川智慧的可比公司。据宏川智慧招股说明书所述，公司同行业可比上市公司包括南京港、保税科技和恒基达鑫三家，其中，恒基达鑫业务同公司业务吻合度较高。但恒基达鑫同期的资产负债率分别为19.48%、20.95%和20.43%。据Wind统计，恒基达鑫自2010年11月2日上市以来，仅发生过两次并购事件，最近的一次是2017年收购威高骨科100%股权，并且以失败告终。

宏川智慧的并购式发展引起机构投资者的关注。在今年1月5日的机构调研中，有机构投资者提出疑问，“公司为什么选择坚持并购式发展？”

对此，宏川智慧回复称，“首先，公司所处的石化仓储行业所受监管严格、新建项目审批程序复杂、投资规模大、建设周期长，行业产能供给增长受到限制，并购是实现公司发展的有效途径；第二，我国石化仓储行业企业集中度较低，潜在并购标的资源丰富，公司有较大的并购成长空间；第三，公司已成功通过并购实现了仓储规模的扩张，具有丰富的新库区并购以及后续整合方面的经验。”

宏川智慧带出潜在外资“团宠股”名单

仅从市值来看，宏川智慧显然是“团宠股”中的个例。据《红周刊》记者统计，目前外资持股比例达到24%以上的公司共有11家，除宏川智慧外其余均为“大票”。如美的集团、东方雨虹的市值均超过1000亿元，即使市值最低的埃斯顿也有166.87亿元的市值，而目前宏川智慧的市值仅为85.79亿元（见表1）。

表1  外资最新“团宠股”名单基本情况

数据来源：Wind

但从其他指标来看，宏川智慧又是符合外资筛选标准的，“绩优股”标签就是其中之一。

据Wind显示，宏川智慧的业绩表现可以追溯到2013年，截至2020年，公司连续7年实现了归母净利润的较快增长，由0.47亿元增至2.28亿元，年复合增速为25.31%。此外，宏川智慧最新财报数据（2021年三季度）显示，公司实现归母净利润2.11亿元，同比增长30.74%。

再从投资回报角度来看，宏川智慧也符合外资的“审美”。据Wind统计，以2020年的财务情况为基础，除宏川智慧外的10家外资“团宠股”有8家的ROE（TTM）水平超过10%，占比80%。其中，长年稳居“团宠股”名单的美的集团和东方雨虹更是超过20%。而宏川智慧同期的ROE为10.56%，达到了外资选择标准的“及格线”。

此外，据《红周刊》记者梳理，双环传动、宁波银行和大族激光等21家公司外资持股比例同样居前，均在15%以上（见表2）。并且值得一提的是，这些公司业绩普遍不错且有较高的ROE。如目前已披露2021年业绩表现的8家公司，包括双环传动、大族激光、大益科技、汇川技术、方正证券、宁波银行、艾德生物和宏发股份均实现了归母净利润的同比增长；再如金域医学、伊利股份、美亚光电、汇川技术、生益科技、隆基股份和八方股份7家公司的ROE（TTM）均在20%以上。这意味着，随着外资的持续流入，它们或率先进入外资的“团宠股”名单。

表2  外资的潜在“团宠股”名单（注：外资持股为2022年3月18日北上资金和2021年三季度QFII合计）

数据来源：Wind

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）