昨日(11月29日)，微博在港交所发布公告，将全球发售1100万股，其中香港发售股份110万股，国际发售股份990万股，另有15%超额配股权。

微博公开发售价每股最高388港元，招股时间为11月29日至12月2日，预计A类普通股将于12月8日于香港联交所主板挂牌上市。

综合券商数据，目前微博合共录得超过9000万港元孖展。若以公开发售部分集资近4.27亿港元计算，目前尚未获得足额认购。

多名业内人士告诉《科创板日报》记者，微博依然掌握着大量用户的关注度，但当前营收过度依赖广告投放，应积极拓展更多元化的业务模式，实现差异化竞争。

广告及营销业务营收占比超过八成

不久前，微博发布了三季度财报，实现营收6.07亿美元，同比增长30%；归属于微博的净利润为1.82亿美元，去年同期为3380万美元。在用户数据方面，微博日活跃用户为2.48亿，月活跃用户达5.73亿，月活用户的移动端占比为94%。

从营收占比来看，微博高度依赖于广告收入。来自广告和营销业务的收入为5.38亿美元，占总营收的比重为88.6%。剩余收入均来自增值业务。

值得一提的是，微博的广告主数量呈现连年下降的趋势。2018年-2020年，微博的广告主数量分别为290万、240万和160万。2021年前三季度，微博的广告主数量为80万，较去年同期的140万减少了42.86%。微博表示，该变动主要是由于广告预算相对较低的个体客户的流失。

互联网分析师张京科在接受《科创板日报》记者采访时表示，微博一直以来都面临微信及抖音、快手等短视频平台的双重夹击，且微博过于专注于变现，使得其用户增长动力受限。

“由于缺乏充足的资金和技术投入，微博短期内将无法引领行业趋势，也不复当年与微信双头并进的势头。即使是元宇宙技术风口来临，采取跟随策略，也将是微博相当长一段时间内的无奈选择。”

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林对《科创板日报》记者分析，微博依然具备比较好的前景流量，对于其二次上市，由于港交所更加靠近内地，港交所对于微博的目标用户和需求市场了解更为透彻，预期微博在港交所会获得更多的青睐。

而从行业竞争来看，盘和林指出，当前短视频占据了很高的份额，但是微博也在介入短视频领域，同时，内容行业存在一定粘性，微博依然掌握着大量用户的关注度。

“只要刷微博的用户习惯依然存在，那么短视频平台就不会对微博造成太大压力。不过，微博在内容上可能还是要错开竞争，比如增加更多社交属性。微博本身定位是找到陌生人，通过引发话题的方式，来推动群体社交，以相同爱好去连接用户。”

盘和林强调，微博应该实现多元化业务模式。“当前过度依赖广告投放的微博运营模式，在规范立法的互联网大背景下，经营风险、合规风险都较大。”

此外，盘和林还提到，微博还可以尝试发展搜索引擎业务，并提升引擎搜索结果导向实用性内容。

“实际上微博大量用户积累的内容数据，并没有产生额外的价值，这是非常可惜的，也没有形成内容的输出。微博可以尝试通过搜索引擎将自身导向知识付费。”

互联网算法监管影响几何？

此前，不少业内人士接受《科创板日报》记者采访时表示，加强对算法滥用的监管，已经成为当下监管部门对互联网平台的重点，监管的趋势正在从“数据治理”逐渐过渡到“算法治理”。

在招股书中，微博提到了算法推荐管理对未来业务发展可能存在的不利影响。

2021年8月27日，国家网信办发布《互联网信息服务算法推荐管理规定(征求意见稿)》，其中要求算法推荐服务提供商公开披露其算法相关产品的基本原则、目的、意图和运行机制。

微博表示，若该草案按意见稿颁布，微博可能需要进一步调整业务和经营。如果用户选择关闭算法推荐服务的比率较高，微博平台上的广告效果可能会降低，业务运营可能会受到不利影响。

北京清律律师事务所首席合伙人熊定中律师告诉《科创板日报》记者，如果这个规则落地实施，不仅对微博这样的平台广告业务有影响，对内容、服务、电商平台影响会更大，比如携程酒店的排序、淘宝商品的排序等等。

“目前算法透明度、可解释性的要求是大势所趋，但具体做到什么程度，无论是学界还是实务界都有很大分歧。可能后续何谓‘算法’也会进一步探讨。个人认为，这个规则不会很快出台，因为理论上的争议还很大。”

盘和林指出，算法推荐和反垄断法对于微博都存在一定影响，但影响应该有限。

“算法推荐会被很多用户取消，但微博的非精准性营销广告投放不会受到影响，只是广告投放的精准度将大幅度降低。未来微博广告收入下滑是一定的，且比较麻烦的是，微博当前收入来源比较单一，广告对其业绩影响较大。”

盘和林认为，反垄断法的影响可能更大一些，需要在数据开放和数据安全之间找到平衡点。

“微博拥有大量非结构性数据，而这些数据往往和个人信息关联，所以如果开放数据，则有可能损害用户隐私，如果不开放数据，则会涉及反垄断。需要条分缕析地在内部信息管理策略上加以改进。