上周五晚这一夜之间，外围市场再度遭遇寒气洗礼，世界瞩目的美股市场再度被打上“黑色星期五”的标记，欧洲惊现股债汇三杀，黄金、白银、石油等纷纷下挫，全球市场似乎再陷漩涡。

加息引发美股连锁反应

9月23日晚间，美股三大指数低开低走，纳斯达克一度跌超3%。截至当晚收盘，标普500与纳指分别收跌1.72%和1.80%，接近于年内最低点，而道琼斯指数虽然以1.62%的较少跌幅收盘，却已击穿年内低点，回退至2020年底的较低位置。科技股再现全线下跌，“六巨头”市值蒸发1158亿美元。

市场首先联想到的是美联储的加息动态。9月22日晚间，美联储最终决定的75个基点显然符合了市场预期。自鲍威尔在全球央行会议上一席8分钟的“鹰派”讲话之后，叠加超预期的CPI数据，市场基本就已锁定了这一利率的变动区间，而在这段时间内，美股的快速下跌也已经基本反映了本轮的加息影响。

显然，这回美股的下跌不能全然“怪罪”于板上钉钉的75个基点，更可能是来源于对看空预期的进一步发酵。

一方面，美联储确认加息后公布的点阵图发出了更加强烈的“鹰派”信号，相较于6月加息终点不会高于4%的市场论调，点阵图已经将这一预期抬高至4.5%上方，这也意味着年内最后两次FOMC会议的总加息幅度有可能达到125个基点，且有美联储的官员们也趋向于让利率在2023年保持在4.25-5%的区间，直到2024年才回归降息节奏，并在2025年回落至3%以下。

这显然比之前的预期差很多，不仅市场设想中的加息极限被突破，回归宽松的日子也一再被延后，美股的苦日子或许还很长。

另一方面，市场上渐渐开始质疑大幅加息所带来的后果是否利大于弊，更担心美联储矫枉过正，过度应对了通货膨胀。同时，多数投资者已经开始接受美国经济硬着陆不可避免的观点，美国银行甚至认为，现在已是2008年全球金融危机以来投资者情绪最悲观的时期。由此看来，悲观情绪的进一步积聚已成美股肩上的重石，大大增加了非理性行情出现的可能性。

欧洲股市亦败下阵来

无独有偶，欧洲股指也基本跌了两个点以上，法国CAC40、德国DAX、英国富时100、荷兰AEX等指数赫然在列，意大利MIB、奥地利ATX等指数甚至突破了3%的跌幅。

在美联储加息强化美元币值的影响下，汇率也在快速下行，欧元兑美元跌破1之后仍在下行，英镑兑美元也已行至1.1之下，就连此前较为强硬的瑞郎也扛不住了。

与此同时，避险情绪加倍“袭击”了欧元区国债，债市收益率集体上扬。法国10年期国债收益率、意大利10年期国债收益率均上涨10个基点以上。德国2年期国债收益率自2008年以来首次升至2%，10年期国债收益率也已突破2011年12月以来新高。

对欧洲产生较大影响的俄乌冲突可能并非引发此次巨震的主要原因。毕竟战争已经持续半年之久，市场的股价已经对经济制裁、能源价格、应激情绪等一系列要素做出了相对充分的反应。而对于俄罗斯突然的增兵一事，实际上媒体早在前一周就有动员升级的预期了。

更为关键的因素是欧元区经济的阴云更加浓郁。根据标普全球公司发布数据显示，欧元区9月制造业PMI初值由8月的49.6降至48.5，创27个月新低;服务业PMI初值为48.9，较上月再降0.8，创19个月新低;综合PMI初值降至48.2，创20个月新低，连续三个月处于荣枯线下方。据标普推算，欧元区三季度GDP将同比收缩0.1%，等于向市场明示欧洲区已经陷入衰退。

英国更是在低迷的市场情绪上又加了点冰。当地时间9月23日，英国新政府宣布了一项全面的减税和投资激励计划，具体措施包括削减国民保险、取消提高公司税收计划、削减购买房地产印花税等等，大超市场预期。

方案的原意或是通过降低税收负担刺激经济，但市场显然不这么理解，认为这是一场赌博，将明显推升国家债务，甚至可能导致债务与GDP之比创下纪录。在市场对英国政府债务管理能力产生疑问的同时，对英镑的信心也进一步下降，这就限制了政府为赤字融资的能力，加剧了英镑的贬值，最终的一连串反应都将同时指向股债汇走低的结果。

国内市场将如何?怎么应对?

很显然，国内证券市场近来的低迷表现主要归因于外部因素的持续刺激，且短期内，这部分因素的扰动具备一定的持续性和同向性。

但一个重要的事实不可忽略，就是目前我国的在货币政策上与外围截然不同，仍具备一定程度的宽松，对经济复苏的支撑有较大保障，这也恰恰是5、6月份A股领先全球市场的关键内因之一。

汇率方面，虽然全球加息潮加大了本币压力，对外资的积极性和吸引力有所影响，但我国在外汇上具备较强的管制能力，政策工具仍有较大的施展空间。

总体而言，国内市场的长期预期依旧向好，绝对信心仍存，外部因素带来的冲击更趋中短期，也更偏情绪面，故当下投资者更应注重在策略上的布局，而非全盘置否。

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