【当前热闻】国债期限利差走阔，10-1Y期限利差处于五年分位的95.30%

财联社| 2022-07-18 18:44:01

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财联社7月18日讯（编辑刘海）流动性宽松下，国债收益率曲线继续变陡，10-1Y期差处于其过去五年分位的95.30%。机构表示，考虑到资金面延续宽松的概率较高，收益率曲线依然会维持在陡峭水平或者可能会进一步变陡。

随着上周金融数据、6月经济数据以及二季度GDP落地，债市情绪较好。10年期国债收益率从上周五2.8384%下行5.3bp至2.7857%；10年期国开债收益率从上周五3.0834%下行3.0bp至3.0536%。短债表现更佳，1年期国债收益率由1.9584%下行7.47bp至1.8837%。

近期质押式回购成交量持续位于高位，7月15日，银行间质押式回购成交量为64,786.83亿元，本月MLF也已进行等量平价续作，资金面延续宽松的预期较为稳固。

兴证固收指出，流动性宽松支撑下债市风险可能不大。短期内市场可能将面临一些负面的干扰，但长债的回调也使得做多的赔率在逐渐上升。信用债方面，中短久期信用债资产仍会受益于流动性宽松的缓解，未来债券内部轮动可能先信用后利率。

截至7月15日，1年期国债收益率处于其过去五年分位的4.20%，10年期国债收益率处于其过去五年分位的10.30%；10-1Y期差处于其过去五年分位的95.30%。

（数据来源：wind，财联社整理）

德邦证券指出，可以继续看陡当前期限利差相对不高的位置。10-7Y位置较为平坦，有变陡空间，胜率也不错，但赔率较为有限，当前可以考虑7Y利率债，在拿票息收益的过程中，利用可能的小幅资本利得机会增厚回报。

广发证券在此前报告中表示，不论是信用债还是利率债，当前收益率曲线都处于比较陡峭的状态。从未来的行情演化来看，利率债期限利差可能率先压缩，从而带动信用债压缩期限利差的行情。如果政府债增量供给的相关政策缺席，则8月可能成为压缩期限利差行情启动的重要窗口。

国债期货方面，收益率曲线同样变陡。德邦证券指出，因为10-2Y期限利差本身偏陡，且考虑到国债期货T2209合约相对现券便宜，所以国债期货上的做陡10-2Y策略可能表现一般，可优先考虑做陡10-5Y。由于10-5Y做陡曲线近期盈利不错，投资者可以考虑适当止盈。