财联社（上海，编辑 胡家荣）讯，自今年三月以来，受海外市场影响，港股市场呈现净流出状态，虽然资金在2022年3中旬展现明显反弹且市场资金明显回流，短期净流入提振市场信心，但在随后市场并未跟随此前强劲势头，甚至在3月底再度出现净流出。

以南向资金为例，资金流向在3月份呈现山峰形状，然而引发市场资金上蹿下跳的原因，这得归因于俄乌局势尚未明朗、俄罗斯制裁加剧及美联储加息环境。

注：南向资金自3月以来的流向

目前港股市场走势并明朗，但浦银国际研究近日指出，中国股市整体净资金流已经位于周期底部，结合多个触底信号的浮现，该公司仍维持此前的观点：对中国股市相对乐观，买入中国股票。

以下浦银国际通过中国股市整体资金动向、港股市场及各个板块资金流向这三个方面来分析。

中国市场整体资金流向

对于中长期来看，港股、A股及中概股，二级市场净资金流出水平罕见。其中，港股资金净流出水平（过去一年净流出占成交额5.5%）已和2008年金融危机以及1998年亚洲金融风暴时的底部水平相当，中概股的资金净流出已达到1997年以来最大幅度流出。考虑到过去巨大的流出幅度，中国股市整体资金面已触底，资金继续流出的空间极少，结合基本面各项指标，因此中国股市见底信号已浮现。

其中，港股和中概股资金净流出分别接近或已超过历史最大流出幅度，而相比之下A股资金净流出仍有少量空间（当前相对净流入6%，上一个底部为4%）。预计港股和中概股的下行空间更少。

港股二级市场资金流向

2022年3月，香港股市净流出1340亿港元，和上月1210亿净流出相比，净流出上升130亿。

2021年3月末至2022年3月末，香港股市净流出0.96万亿港元，和去年同期1.25万亿净流入相比，净流入下降2.2万亿。

短期来说，港股二级市场资金呈净流出（2022年3月流出1340亿，与2月流出水平相当），资金面已触底，后续二级市场资金流出空间极小。2022年3月中国市场整体的资金净流出主要来自于港股，但是自3月下旬起，港股资金开始回流，目前尚未覆盖此前流失的资金，短期内仍有继续流入的空间。

港股各板块资金流向

2021年3月末至2022年3月末，港股资金相对净流入最高的3个板块为能源、原材料和工业；最低的3个板块为通讯服务、房地产和可选消费。

2022年3月，6个板块为净流入，5个板块为净流出；其中，资金相对净流入最高的3个板块为原材料、能源和医疗；最低的3个板块为必选消费、IT和通讯服务。

对于周期板块（能源和原材料），过去一年资金流尚未出现明显的见顶回落，尤其是能源板块，净流入仍然在高位；短期来看，2022年3月能源板块净流入仍然强劲（净流入占成交额15.2%，高于绝大部分板块），原材料板块出现小幅流出。考虑到当前情绪处在高位，建议投资人不要追高。

对于其它周期板块，过去一年资金流均经历了大幅回落。其中，可选消费、通讯服务和房地产已进入历史罕见的净流出状态，其余周期板块也已接近历史底部水平；短期来看，2022年3月房地产和医疗板块出现短期大幅回流（净流入占成交额22%，位列各板块之首），但是相比中长期净流入回落水平，回流空间仍然很大。

对于防御板块（必选消费和公共事业），必选消费板块净流入已处在触底反弹阶段，公共事业板块净流入则位于上升后期。对于短期，2022年3月公共事业板块净流出较大，未来仍有较大继续流出的空间。